【黃金】降息預期擴大和以巴衝突再起，金價突破 2100 創歷史新高
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金價突破 2100 美元關卡創歷史新高，反映 11 月以來美元、實質利率高檔滑落，以及市場提前預期 2024 年降息空間擴大，疊加以巴停火協議破局，避險需求再度浮現。
我們曾在年初本篇文章（黃金重返 2,000 美元大關，佈局時點已近) 中提到，回顧過去 30 年聯準會貨幣政策，停止升息前後 3 個月金價震盪，再 3 個月即進入上漲格局，回顧聯準會於 7月底進行最後一次升息後暫停，黃金於 11月底～12月初重返高點，符合先前分析。
關於黃金基本面後續看法，短線動能延續關鍵在美國非農溫和成長以及 12 月 FOMC 按兵不動 ; 長線 2024 年若美國經濟增速如期放緩，引發降息預期落地，將持續給予黃金上行動能以及佈局價值。
MM 研究員
NYMEX-黃金期貨價格 於 12/4（一）盤中突破每盎司 $2,100 美元關卡，創下歷史新高，Q4 以來低檔反彈近 15%，我們曾在年初本篇文章（黃金重返 2,000 美元大關，佈局時點已近) 中提到，回顧過去 30 年聯準會貨幣政策，停止升息前後 3 個月金價震盪，再 3 個月即進入上漲格局，投資勝率、漲幅、風險報酬比明顯提升，回顧聯準會於 7月底進行最後一次升息後暫停，黃金於 11月底～12月初重返高點，符合先前分析，而近期黃金走揚，我們也認為主要反映短線經濟基本面與地緣政治面的兩大利多因素：
暫停升息：10 月 美國 CPI 延續滑落趨勢，市場幾乎完全定價 12 月 FOMC 會議利率維持不變（5.25～5.25%），也帶動 11 月美元、實質利率高檔滑落。而上週五聯準會主席鮑威爾公開談話過後，搭配 2024 年經濟增速預估 放緩的擔憂，FedWatch 顯示 3 月啟動降息機率突破五成、降息空間擴大至 5 碼，寬鬆預期有利金價表現。
地緣政治面：黃金作為主要避險資產，留意到以色列與哈瑪斯早先達成的停火協議破裂，12/1 後加薩走廊戰火再起，中東地緣政治不確定性重燃，驅動避險資金再度湧入貴金屬市場。
關於黃金後市看法，我們認為短線留意兩大關鍵：本週五（12/8）非農數據表現是否不再超越市場預期，維持 10 ~ 20萬人溫和成長，以及下週（12/14）12月 FOMC 會議按兵不動，隨著升息循環進入尾聲，確認黃金基本面動能改善。
隨著時序靠近 2024 年，我們也預估美國經濟將轉向溫和放緩，使聯準會於年中後具有預防性降息措施的空間，雖當前過度定價明年降息幅度至 4 ~ 5碼，使金價需留意短線回檔，但只要長線聯準會確立停止升息、甚至具有降息空間，黃金仍有佈局配置價值。
圖表出自： 【黃金系列】黃金重返 2,000 美元大關，佈局時點已近
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