196億元踩雷案效應！中鼎Q1列31億元損失「每股虧1.52元」：董座楊宗興5大QA一次看

(2025/05/14更新)
中鼎工程（9933）於5月13日暫停交易一天，主要原因是公司需公布重大訊息，並針對第一季財報進行說明。

這次事件與美國子公司CTCIA承攬的BKRF工程案有關。 該工程案的業主母公司GCEH在美國聲請重整，導致中鼎對BKRF的應收帳款高達約196億元面臨回收困難 ，進而必須大幅提列呆帳損失。

原先中鼎在3月已先提列14億元損失，但因證交所對此金額仍有疑慮， 公司最終在5月13日董事會通過的首季財報中，將預期信用減損損失增列至約31億元 ，導致第一季每股純益（EPS）轉為-1.52元。

在13日重訊記者會後，中鼎經證交所同意，已於5月14日起恢復股票及轉換公司債交易。

5/13重訊記者會重點一次看

中鼎董事長楊宗興於5月13日親自出席重大訊息記者會，重點說明如下：

一、 財報與損失認列 ：董事會通過第一季財報，針對美國BKRF專案長期應收款項，依據GCEH及主要債權人、財務顧問的評估，提列31億元預期信用減損損失，淨影響數為新台幣26億元，首季EPS為-1.52元。

二、 財務穩健與資金規劃 ：強調公司財務結構穩健，手中在建工程案量超過新台幣3200億元，合併現金及約當現金充足，足以支應營運所需，且主要往來銀行也表達額度支持，融資計畫維持不變。

三、 三大強化財務方向 ：
1. 規劃盈餘轉增資。
2. 預計辦理私募現金增資，兩案均待5月28日股東會通過。
3. 活化資產，將已營運且有金流的專案工程轉給崑鼎（6803），以提升資金靈活運用。

四、 後續風險控管 ：未來會與會計師定期檢討GCEH營運狀況，必要時調節損失提列金額，同時檢視海外專案合約條款與風控流程，避免類似事件重演。

五、 對員工信託影響 ：員工信託持股約3500人，事件發生後僅21人終止參與，顯示對公司基本面仍有信心。

楊宗興最後強調，中鼎將持續強化財務結構、穩定營運，並有信心度過此次難關。

中鼎196億元工程款成呆帳，發生什麼事？

中鼎集團（CTCI）旗下位於美國的子公司中鼎美洲(CTCIA)，因其客戶、美國再生能源商 Global Clean Energy Holdings (GCEH) 近期聲請重整，導致一筆高達新台幣196.04億元的工程應收帳款面臨回收困難，恐成呆帳。

受到美國子公司踩雷利空消息影響，中鼎股價繼17日爆量跌停後，21日開盤第三度跳空跌停，鎖死在28.45元價位，不僅創下自2020年5月以來近五年內的新低紀錄，跌停委賣張數更高掛近4萬張，顯示市場強烈賣壓。

中鼎日前已召開重大訊息說明會， 坦承款項回收具不確定性 ，預計今年將基於保守原則提列部分備抵呆帳；法人則指出，實際損失金額仍需視GCEH重整計畫內容與未來債務清償進度而定，短期內市場不確定性仍高。

中鼎強調損失可控！擬定三策略確保債權

面對此次危機，中鼎公司管理層出面信心喊話， 強調此筆196億元應收帳款雖有風險，但損失應可控，評估GCEH有機會從2026年開始支付債務，並逐年清償。

中鼎表示，將與會計師充分討論後，基於保守原則預期在2025年提列部分備抵呆帳，但不會一次性全數提列減損；也由於採取分年提列策略， 中鼎強調不會出現「淨值瞬間趨近零」情況。

中鼎強調，目前手中的在建工程約3,200億元，集團合併現金及約當現金達337.8億元，足以支應營運所需。而為最大化確保自身債權，中鼎已擬定三項應對策略：

1.工程留置權設立：CTCIA已依美國法律針對BKRF資產設立Mechanic's Lien（工程留置權），確保其債權對應資產優先受償。中鼎總管理處執行長李定壯表示，擔保設定金額高於應收帳款196億元。
2.重整支持協議：中鼎與GCEH主要債權人已事前協商完成重整支持協議（Restructuring Support Agreement），對GCEH「既有債務之分年清償模式」已達成初步共識。該協議作為GCEH此次向法院提出的重整計畫基礎，並同步提交法院審核。
3.源頭保障措施：李定壯指出，當初承攬該案時就已要求BKRF提供母公司GCEH的擔保，因此BKRF未能支付的工程款，將由GCEH負擔。

根據中鼎提供的信息， GCEH的重整計畫預計最快在3-4個月內（約2025年第3季）獲得法院核准。 在此期間，中鼎將密切追蹤重整進度，同時評估相關的法律對策，確保債權最大化。

Global Clean Energy 有何來頭？

GCEH是一家總部位於美國的再生能源公司，專注於超低碳可再生燃料的生產與銷售。GCEH具備上下游垂直整合能力，從植物科學研發、種子培育、農場種植，到燃料製造及銷售，涵蓋整個再生燃料價值鏈。

其核心業務包括利用專利非食品作物Camelina（亞麻荠）等原料，生產生質柴油等超低碳再生燃料，並將這些燃料供應給大型石油公司及相關產業；GCEH旗下的全資子公司Bakersfield Renewable Fuels, LLC（BKRF）則專責經營美國加州Bakersfield的大型生質柴油煉製廠，是集團最重要的營運資產之一。

而中鼎美洲承攬的就是BKRF的工程案，但在2025年4月16日，GCEH與其14家子公司一起向美國德州南區破產法院聲請破產重整（Chapter 11），才導致中鼎美洲對BKRF的高達新台幣196.04億元的應收帳款面臨無法及時回收的風險，該金額占中鼎合併總資產比例約15.7%。

該工程案為翻修一座舊煉油廠Bakersfield Refinery，改造為可產製生質柴油的設施，目的在於創造更環保的再生燃料。工程已於2024年底完工，並已開始營運，但客戶方面的財務問題導致無法按時支付工程款。

截至2025年4月18日，GCEH的市值約為752萬美元，股價僅約0.15美元，過去一年大幅下跌，市值與歷史高點（2021年曾達每股7.55元）相比大幅縮水，反映了公司近期財務困難的影響。

事實上，GCEH自稱為「垂直整合型再生燃料公司」，具備從種子研發、農場種植到燃料製造的完整產業鏈。 然而，從財務規模與市值來看，GCEH在同業中屬於小型企業，遠低於同產業其他公開公司。 例如，類似領域的Berry Petroleum市值超過1.8億美元，其他同業如Braya Renewable Fuels、UrbanX Renewables Group等，規模也普遍高於GCEH。

GCEH為何瀕臨破產？

綜合媒體報導，GCEH聲請重整的主要原因包括以下4點：

1.資金鏈緊張與資金調度困難 ：GCEH近年積極擴大再生柴油與生質燃料業務，推動多項煉油和生質燃料工程， 但因建設過程中出現成本超支，導致資金需求大幅增加。 例如，他們在2025年4月初才將一筆貸款額度從3.6億美元提高至3.8億美元，顯示資金壓力沉重。
2.投資回收時程延誤：部分新建設施（如Bakersfield Renewable Fuels廠）雖已完工並開始營運，但尚未產生足夠現金流，無法即時回收投資，造成現金流短缺。
3.產業環境不確定性升高 ： 全球新能源產業（尤其是生質柴油）近年面臨市場供給過剩、成本上升、環境稅收抵免政策變動等問題 ，影響整體營運與獲利能力。
4.債務壓力大 ：GCEH負債超過20億美元，且部分工程款（如中鼎美國的196億元）因資金調度問題延遲付款，進一步加劇財務壓力。

綜合以上因素，GCEH選擇依美國破產法第11章聲請重整，目的是希望在法院協助下重整債務、保留營運，爭取未來以營運獲利逐年清償債務，而非直接清算倒閉。

結論：能否收回196億元呆帳，關鍵在法院及GCEH

中鼎集團面臨的196億元工程款風險事件雖然對短期財務狀況產生挑戰，但公司已採取多項風險控管措施，且有明確的債權回收計畫。

從中鼎的角度來看，雖然面臨短期現金流與應收帳款回收不確定性，但透過事前風險保全及積極參與協商程序，已建立相對完整的防火牆。

後續發展取決於美國法院對GCEH重整計畫的核准和執行情況，中鼎將繼續採取必要的法律措施，確保最大限度地保障公司權益。

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本文初稿為AI編撰，整理．編輯/ 李先泰

資料來源：biobased-diesel.com、Global Clean Energy Holdings、優分析、經濟日報

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