總經｜歐洲央行釋出更多寬鬆訊號，市場預期年底前將持續降息

2025年4月18日(優分析產業數據中心)

歐洲央行（ECB）於本週四再次降息25個基點，將利率下調至2.25%。這已是本輪降息周期中的第七次降息。市場解讀這一舉措為釋出進一步寬鬆政策的強烈訊號，尤其在美國總統川普自4月2日起實施互惠性關稅後，歐元區經濟受到重大衝擊，亟需政策支撐。

歐洲央行指出，因為貿易緊張局勢加劇，導致經濟成長前景惡化，市場的不確定性達到「異常」程度。

在最新政策聲明中，ECB也刪除了先前提及利率仍具「限制性」的表述。ECB執行長Christine Lagarde解釋，目前在經濟衝擊下，以「中性利率」為基準來評估政策立場並不具意義。

市場如何反應？會降到多低？

這一消息讓歐元走弱，歐元區各國政府公債殖利率也大幅下滑。德國兩年期公債殖利率下跌最多7個基點，而義大利同類型債券則創下自2022年以來的新低。

根據LSEG的數據，交易員目前預估6月再次降息的機率約為75%，高於決策前的60%。另一資料來源ICAP則顯示6月降息機率達90%。

預計今年底之前總降息幅度將達65個基點，高於先前預期的55個基點，亦即市場現在認為ECB將在年底前至少再降息三次。

相較之下，在3月會議之後，市場當時對今年內是否再降一次息都仍未完全確信，甚至押注2026年才可能升息，主要因為德國財政改革有望帶動經濟成長與通膨。

通膨是否仍是關注焦點？

儘管關稅對通膨的影響目前看來不如對經濟成長明顯，但川普宣布新一輪關稅後，市場出現強烈反應，反映潛在的通膨壓力降低。

歐元自3月初以來已大幅升值超過9%，達到1.135美元，並在貿易加權基準上創下歷史新高，有助於壓低進口成本。

此外，油價本月已下跌近10%，而歐盟進口最大來源國中國也因關稅受到明顯衝擊。市場因此對通膨的擔憂暫時擱置。一項ECB追蹤的長期通膨預期指標顯示，目前通膨預期已降至2%，低於3月的2.2%。

部分經濟學家也預警未來幾年通膨可能會低於目標，例如花旗預測2026年通膨為1.6%，2027年為1.8%。

面對高度不確定性，不同市場機構對ECB後續走向看法不一。

道明尼表示ECB願意採取必要行動；Nordea預期只會再降一次息，至2%；Barclays則預測ECB將於10月將利率降至1.25%。

Pictet Wealth Management的Frederik Ducrozet則指出，雖然他不認為歐洲將陷入衰退，但若出現衰退，ECB將需祭出更大幅度的政策回應。