台經院公布5月製造業營業氣候測驗點為85.83點，減少4.74點

【財訊快報／編輯部】台經院今日發布景氣動向調查表示，在國內製造業方面，化學工業受國際油價與輕油價格走跌，以及美國關稅政策不確定影響，市場觀望情緒升溫，下游買盤轉趨保守，導致5月石化與塑橡膠原料價格普遍下滑，主要廠商合併營收較4月衰退，整體景氣呈現下行趨勢。此外，隨美中貿易量驟減，中國紡織原料供過於求壓力加劇，對我國搶單與人纖產品價格形成持續壓力，故仍有一半比例左右的化學工業廠商看壞5月景氣表現；鋼鐵基本工業受美國關稅不確定性、中國房市疲弱及地緣政治不穩影響，不利於業者及下游對中國及歐美等主要市場出口表現，加上全球鋼價走勢疲軟，且國內民間營建與用鋼需求下滑，令5月板鋼、條鋼與不鏽鋼業者合併營收皆較4月下滑，故有六成以上的鋼鐵基本工業廠商看壞5月景氣表現；晶圓代工業與封測業受前期下游客戶提前拉貨影響，基期墊高，5月營收表現略有回落，DRAM製造業則受惠於全球供應商加速轉向高頻寬記憶體(HBM)與DDR5等高階產品，並減產DDR4，市場供給緊縮推升價格，有效支撐營運表現，景氣呈現成長態勢。整體而言，由於晶圓代工與封測業景氣維持平穩，約有近六成電子機械業者對5月景氣表現持中性看法。
在未來半年景氣看法上，在化學工業方面，6月以伊衝突升溫推升油價，短期內帶動下游拉貨潮，但若戰事擴大，將進一步墊高原料成本、壓縮獲利。美對中關稅暫緩將於8月屆滿，提前拉貨效應消退後，需求將明顯降溫，且亞洲供給過剩問題持續，業者恐面臨訂單減少與成本壓力。此外，雖中國推動「以舊換新」政策有助提振部分需求，但效益僅屬短期，且集中於特定產業領域，加上中國進口替代效應不減，對我國出口形成壓力，仍有近七成化學工業廠商對未來半年景氣維持持平看法，看壞比例較上月調查略有下降；在鋼鐵基本工業方面，美國將鋼鋁進口關稅提高至50%，影響我國業者及下游客戶對美出口。歐盟與中國等主要市場經濟展望保守，加上全球貿易壁壘疑慮升高，恐衝擊多數下游產業外銷接單與出貨表現，故仍有四成左右的鋼鐵基本工業廠商看壞未來半年景氣表現；在電子機械業方面，AI技術持續推動先進製程、封裝與高階測試需求，記憶體市場供需回穩，也有助改善業者營運。不過，受美國關稅政策影響，下游客戶提前拉貨，恐壓縮後續訂單能見度，加上美國對半導體展開232調查尚未明朗，進一步增加營運不確定性，若新台幣持續升值，亦恐影響獲利表現。整體而言，雖有近三成業者看好未來半年景氣，但仍有近六成維持觀望態度，預期未來半年景氣表現持平。
在製造業調查部分，根據台經院對製造業廠商所做2025年5月問卷結果顯示，認為5月景氣為「好」比率為11.5%，較4月17.6%減少6.1個百分點，認為5月景氣為「壞」的比率則為38.4%，較4月38.0%增加0.4個百分點；由整體廠商對未來半年景氣看法加以觀察，看好廠商由2025年4月的21.9%減少3.4個百分點至當月的18.5%，看壞比率則由4月的31.4%減少1.6個百分點至5月的29.8%。
將上述製造業對5月及未來半年景氣看法比率之調查結果，經過台經院模型試算後，2025年5月製造業營業氣候測驗點為85.83點，較4月修正後之90.57點減少4.74點，呈現連續四個月的下跌態勢。
服務業方面，5月台股上漲5.50%，集中市場成交金額月增14.65%，呈現價漲量增。受惠於美國科技股利多與美中初步貿易談判利好激勵，外資大舉買超台股，股市反彈與成交量回升帶動券商手續費收入增加，自營部門也轉虧為盈，故有八成以上的證券業者看好5月景氣表現；雖然產險簽單穩健，但壽險業者受到5月新台幣大幅升值影響，導致壽險業避險成本急遽攀升，加上股、債市場可實現獲利空間有限，多家大型壽險業者陷入虧損窘境，故研判保險業5月景氣續呈衰退；零售業則受惠於母親節檔期促銷及股市回暖提振消費信心，加上白沙屯媽祖繞境人潮創高，也推升供品與文創商品銷售。此外，氣溫升高帶動冷飲冰品熱銷，各商家舉辦如啤酒節等活動吸客，使得看壞5月景氣的零售業者比例較上月調查相比略有減少。
在未來半年景氣看法上，零售業受到川普貿易政策反覆及國內房市低迷影響，民眾對非必需品的消費趨於保守，加上民眾對物價上漲的預期仍在，零售業推動行銷活動愈發困難，需求預測不易，只能依賴特價促銷以維持客群，故有六成零售業者對未來半年的景氣展望持中性看法；美國對多國及中國關稅暫緩措施將於7月與8月到期，增添下半年不確定性，加上新台幣升值與地緣政治升溫，金融市場波動加劇，銀行投資難度提升。雖財富管理與信用卡業務穩定，但國際經貿挑戰限制手續費成長。利率維持高檔有助穩定利差，但企業融資需求減弱、呆帳風險升高，恐拖累獲利動能，故銀行業大多持平看待未來半年景氣表現。
將上述服務業對景氣看法調查結果，經過台經院模型試算後，2025年5月服務業營業氣候測驗點為85.32點，較4月修正後之85.67點減少0.35點，呈現連續五個月的下跌態勢。
在營造業方面，儘管我國科技廠辦工程仍持續推進，且部份大型公共工程如國道、水利工程等建設進度皆有所超前，但在電力、軌道工程方面進度落後情以及4月有多件廠務工程、住宅建設案逐步完工認列收入而墊高基期，故5月整體營造業景氣僅以持平視之。展望未來，預估未來半年包商將全力推動風力、水力以及液化天然氣等工程進度，因而隨著相關工程完工驗收，可支撐其未來半年營運表現，但因關稅未明導致我國部分高科技業者在國內擴建廠房的計畫暫時先以觀望態度面對，故未來半年營造業景氣將呈現持平態勢。
其次不動產業方面，5月六都建物買賣移轉件數月增率為1.9%，主要是部分都會區大量新屋交屋潮挹注，填補中古屋低迷的量能，讓5月交易量較4月略微上揚。展望未來半年，有鑑於6月央行理監事會議對於房市管控仍舊按兵不動，維持現行選擇性信用管制，但會持續監控並強化執行，以及下半年經濟情勢因關稅未定而存在不確定性、房市供給增加、兩岸關係與地緣衝突存有變數等變數影響，國內房市將呈現量縮價鬆動的格局，且不論是住宅市場或是商用不動產的表現皆是能見度不高的局面。
將上述營建業對景氣看法調查結果，經過台經院模型試算後，本次營建業2025年5月營業氣候測驗點為90.41點，較4月之90.51點下跌0.1點，呈現連續第五個月下滑的態勢。

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