【鼎泰豐賣股內幕2】投資人看不下去的財報　楊紀華卻認為是鼎泰豐成功關鍵

據了解，早在3年前，鼎泰豐第二大股東吳亦猛想要出脫持股，找來友人、富邦銀行董事長陳聖德幫忙，知情人士透露，「當時估出來鼎泰豐的價值是4億美元，換算成新台幣約120億元，吳亦猛持股45％，市值也有54億元，他要賣40億元，已經是很便宜了。」換言之，吳亦猛當初投資1億元，20年後出脫獲利至少40倍。

1名投資銀行高層分析，「85度C（美食KY）市值290億元，在中國、美國和澳洲有分店，但鼎泰豐在美國、中國、日本和新加坡的排隊人潮比85度C多，知名度和評價也比85度C高，所以鼎泰豐市值應該不只120億元。」

知情人士透露，包括頂新集團的康師傅、大成韓家以及私募基金，都曾經先後與吳亦猛洽談買股交易，結果卻都無疾而終，關鍵在於楊紀華堅持不上市，甚至相當排斥大型投資機構成為新合夥人。

對於堅持鼎泰豐不上市的說法，楊紀華坦承不諱，他的理由鏗鏘有力，「上市就沒辦法堅持用56％的人事費用留住員工，股東和員工很難取捨，但鼎泰豐是靠好的員工才能維持品質，這是鼎泰豐成功的關鍵因素，也是不可以犧牲的！」

「我的要求比較嚴格，不論是師傅（廚師）和好的服務，我認為付出56％，員工們才能夠達到要求。」楊紀華堅定地說：「這是我十幾年前體認到的，所以鼎泰豐的人事成本從42％提高到48％，再提高到56％，今年已經是第5年發到56％了。」

但法人對此卻有不同看法，因為鼎泰豐1年約百億元營收，扣除56％的人事成本後，淨利大概只剩不到10億元，扣除保留盈餘後，股息發放並不優渥，對買家來說，如果鼎泰豐堅持不上市，股息投資報酬率比起銀行定存又沒有太多的吸引力，出手意願自然不高。尤其，56％的人事成本比起同業平均不到3成多出近1倍，更是令買家望之卻步。

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