總經｜全球PMI解析：面對關稅壓力，歐美中經濟同步轉弱

2025年5月2日(優分析產業數據中心)

歐元區、美國與中國相繼公布4月採購經理人指數（PMI）數據，顯示出全球總體經濟正面臨同步放緩的格局。

歐洲因服務業表現驟降而進入停滯狀態；美國製造業則受到關稅衝擊再次萎縮；中國則受出口與內需雙重壓力，製造業出現近16個月以來的最大跌幅。

歐元區：服務業信心崩跌，經濟瀕臨停滯

📌根據漢堡商業銀行（HCOB）與S&P Global公布的歐元區初步PMI資料顯示，4月綜合指數自50.9降至50.1，幾乎貼近榮枯分界，低於市場預估的50.3。
📌製造業PMI從48.6升至48.7，創下27個月新高，打破市場原預期的47.5。產出指數也從50.5上升至51.2，為近三年來最高。
📌服務業PMI從51.0驟降至49.7，業務展望指數更從57.8跌至53.1，顯示企業信心嚴重下滑。

儘管製造業已連續近三年處於下滑狀態，但本月出現微幅改善。然而，這波產出增長部分來自於工廠完成先前的訂單。

HCOB首席經濟學家Cyrus de la Rubia指出：「服務業成為拖累歐元區經濟的主因，使整體經濟陷入停滯區間。」

儘管製造業PMI略升至48.7，創27個月新高，產出指數升至51.2，但需求持續疲軟，工作積壓與就業指數同步下降，反映整體動能仍不穩固。

美國：製造業二度萎縮，關稅政策衝擊深遠

📌美國供應管理協會（ISM）公布的製造業PMI顯示，指數從49.0下滑至48.7，創下五個月新低。
📌製造業PMI由3月的49.0降至4月的48.7，創下五個月來最低水平。這一數據低於50，意味著製造業正在收縮。
📌製造商支付的投入成本價格指數升至69.8，為自2022年6月以來最高水準，高於3月的69.4，顯示原物料成本仍在上升。
📌供應商交期指數上升至55.2（高於50代表交貨變慢），表面上看似需求強勁，實則反映供應瓶頸。

川普總統4月初啟動的「解放日關稅」涵蓋幾乎所有貿易夥伴，對中國商品課徵高達145%的關稅，使製造商供應鏈混亂、成本上升。

受訪企業普遍反映「報關與成本計算複雜不清」、「進口貨物全面暫停」、「國內供應商趁勢漲價」。

供應商交貨時間雖延長，但這是企業為搶在關稅正式生效前提前採購所致。ISM指出，這並非實質需求成長，而是「前置進口」的短期行為。

就業市場也感受到壓力，4月底一週初領失業救濟人數增加18,000人至24.1萬人，連續申請人數也攀升至191.6萬人，為2021年11月以來最高，顯示企業開始縮減人力，勞動市場動能出現疲態。

UPS更宣布將裁撤2萬名員工並關閉73間配送中心，反映出企業在關稅與成本雙重壓力下採取縮編措施。

中國：工廠活動創16個月來最大跌幅，內需與出口雙低迷

📌中國國家統計局公布的官方PMI資料顯示，4月製造業PMI從50.5驟降至49.0，低於預期的49.8，創2023年12月以來最低。
📌非製造業（含服務與建築）PMI也從50.8降至50.4，接近萎縮邊緣。

此一結果反映出，在川普政府大幅加徵關稅後，原本為「搶運」提前出貨的策略已無以為繼。

出口訂單指數跌至2012年以來最低，顯示外需劇烈萎縮；加上中國國內面臨通膨偏低、收入停滯與房市低迷，內需同樣無力支撐。

資本經濟學公司中國經濟學家Zichun Huang指出：「儘管政府加碼財政刺激，但在對外貿易惡化的情況下，今年經濟增長恐怕僅能達到3.5%。」

中國當局正在推動新一輪財政與貨幣政策，包括降息與降準等措施。國家發改委已預告第二季將推出更多有針對性的支援政策，以減緩出口動能下滑對經濟的衝擊。

全球三大經濟體齊陷壓力，政策動向成未來關鍵

此次PMI數據顯示歐洲、美國與中國三大經濟體已同步進入成長壓力區間，且影響來自於相同的核心因素，外部貿易環境的不穩與內部需求動能不足。

特別是在川普政府貿易保護主義抬頭之際，全球供應鏈再次面臨重構壓力，企業紛紛採取觀望態度。

未來經濟是否能穩定回升，將高度依賴政策面回應的速度與力道，包括歐洲是否會擴大財政支持、美國是否調整其關稅立場，以及中國是否能有效刺激內需。

企業與投資人應密切關注這些政策動向，並提前因應可能的外部風險。