關稅｜美日談判新變數：日本首度表示考慮將「美債」納入籌碼

2025年5月2日(優分析產業數據中心)

日本財務大臣加藤勝信在週五首度明言，日本可能會在與美國的貿易談判中，考慮將其所持有逾1兆美元的美國公債納入談判籌碼。

這是日本首次明確提及作為美國最大債權國之一，其龐大的公債持有量可做為施壓工具。

加藤在接受電視訪問時表示，日本之所以持有大量美國公債，是為了在必要時進行日圓干預時，保有足夠的流動性。

他說：「在談判中，我們必須把所有籌碼擺在檯面上，這也許是其中之一。」但他也補充：「是否真的會使用這張牌，是另一回事。」

這張「公債牌」真的有用嗎？

加藤的言論與他上月明確排除這項選項的說法相互矛盾，顯示出日本在與美國談判過程中的立場變化。他並未透露上週與美國財政部長Scott Bessent會晤時，是否曾經討論過美國公債的議題。

但他認為，美國公債在四月出現的大幅拋售，很可能對華盛頓當局在談判時的態度產生影響。

分析指出，日本與中國作為美國兩大公債持有國，其在市場的動向經常成為外界關注焦點。

儘管日本被視為美國的親密盟友，相對較不可能真正動用此一籌碼，但外界擔憂中國在貿易緊張升高時，可能採取最後的籌碼，大規模出售美債。

然而，目前並無明顯跡象顯示有大規模拋售發生。根據美國財政部上月公布的數據，2月外國持有的美國公債上升了3.4%，日本與中國都增加了持有量。

分析師怎麼看這場「牌局」？

Westpac金融市場策略主管Martin Whetton表示：「在美國債券市場仍然動盪之際，提早打出這張牌，是一項聰明的策略。他們不一定真的要採取行動，但能為談判爭取一個穩固的位置，這就是所謂的『交易的藝術』。」

而野村證券的總體策略長Naka Matsuzawa則指出：「這應該是談判用的牌，即使不是王牌，也能幫助平抑兩國之間的殖利率曲線，避免出現像要求日圓人為升值等過分的要求。」

不過也有分析認為，這樣的威脅有其限制，因為一旦拋售美國公債，不僅可能擾亂市場，也會讓日本與中國在持有的其他債券上遭受重大損失。

前美國國際事務副次長、現任花旗研究全球首席經濟學家的Nathan Sheets指出：「過去這樣的議題根本不是問題，但如今各國必須使用一切可能的工具，這正反映出當前國際局勢的變化。」