【日本】央行維持利率不變，下調經濟成長預期

重點整理

• 日本央行於 5/1 公佈利率決定，全數委員均支持維持利率於 0.5% 不變。央行在本次會議多次提到關稅帶來不確定性，並在經濟預估中下調今明兩年經濟成長預期。

• 我們認為，雖然近期日本通膨與薪資成長相關指標都優於預期，央行也表態仍有升息空間，但關稅確實造成央行態度更為謹慎，利率期貨顯示央行全年總升息幅度為 40 個基點，相較於 4 月初 55 個基點有所下調。

MM 研究員

日本央行於 5/1 公佈利率決定，全數委員均支持維持利率於 0.5% 不變，以下整理央行記者發言以及提供我們的解讀：

記者會發言整理

• 受貿易政策影響，全球、日本經濟成長放緩。
• 如果經濟和物價走勢符合預期，日本央行預計將繼續升息。
• 由於關稅措施和全球經濟成長放緩，整體通膨將會有所降溫，但預計核心通膨將逐步上升。
• 實現 2% 通膨目標的時間將有所推遲
• 目前難以判斷關稅不確定性的程度何時會降低。
• 如果美國總統川普將關稅降至零或維持在較低水準，則可能更快地升息。

經濟與通膨預期

GDP 成長：2025 年 0.5%（前 1.1%）、 2026 年 0.7%（前 1.0% ）。 核心 CPI 成長：2025 年 2.2%（前 2.4%）、 2026 年 1.7%（前 2.0%）。 核心核心 CPI 成長：2025 年 2.3%（前 2.1%）、 2026 年 1.8%（前 2.1%）。

結論

日本央行於本次會議維持利率不變，央行在本次會議多次提到關稅帶來不確定性，並在經濟預估中下調今明兩年經濟成長預期，通膨預估也跟進調整，除了關稅影響外，由於日本食品價格與油價在近期出現大幅波動，因此央行下調今年核心通膨（僅排除食品）至 2.2%（前 2.4%），但卻上調核心核心通膨（排除食品與能源）預期至 2.3%（前 2.1%）。

我們認為，雖然近期日本通膨與薪資成長相關指標都優於預期，央行也表態仍有升息空間，但關稅確實造成央行態度更為謹慎，利率期貨顯示央行全年總升息幅度為 40 個基點，相較於 4 月初 55 個基點有所下調。

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