《今日總經速讀》4月消費支出放緩、儲蓄攀升，美國內需動能警訊浮現

2025年6月2日(優分析產業數據中心)

• 消費動能明顯放緩：家庭轉向保守消費，4月消費者支出僅成長0.2%，大幅低於前月0.7%的增幅。

• 收入增加、儲蓄升高：個人所得大幅增加，但多數收入未進入消費端，儲蓄率因此上升至一年新高，反映家庭對未來經濟走勢的謹慎態度。

• 核心通膨下滑至2.5%：4月核心PCE年增率降至2.5%，為2021年3月以來最低，但市場預期隨關稅效應遞延顯現，通膨可能在下半年重新上行。

👉 本日總經趨勢顯示：美國家庭對經濟前景轉趨保守，選擇減少支出、提高儲蓄，同時面對通膨暫時放緩但仍具潛在壓力的環境，未來消費與政策走向需密切觀察。

消費降溫與通膨緩解同步出現

家庭支出選擇日趨保守，美國4月個人消費支出（PCE）月增僅0.2%，明顯低於3月的0.7%。此次成長主力來自服務類別，包括住房、水電、醫療與餐旅；相較之下，汽車、服飾與娛樂用品等商品支出全面轉弱。

同時，個人所得增加0.8%，主要由社會安全退休金與薪資成長貢獻，但消費者將大部分所得轉為儲蓄，推升儲蓄率至4.9%，為一年來新高。此舉顯示消費者面對不確定的總體環境，選擇暫緩消費、強化資產防禦。

關稅政策與企業策略影響消費結構

4月消費支出放緩，背後主要受到政策不確定性與企業策略調整的影響。美國近期進口關稅政策頻繁變動，導致3月出現一波提前消費潮，而在搶購效應退去後，4月支出自然回落。

此外，法院與行政機關對關稅的實施來回拉鋸，更加深了企業與家庭對未來物價與供應鏈穩定性的疑慮，使得市場普遍採取觀望態度。

雖然4月核心PCE年增率降至2.5%，創下四年來最低，但這波通膨趨緩的現象，更多是來自企業尚在消化過去的低成本庫存，尚未全面反映新一輪關稅所帶來的成本壓力。

隨著庫存逐步耗盡，企業為維持利潤，預期將開始調漲售價，通膨壓力可能於下半年重新升溫。

另一方面，貿易數據出現顯著改善。隨著提前進口潮告一段落，4月商品進口大幅下滑，使得商品貿易赤字月減46%，降至876億美元，為第二季GDP提供了潛在支撐。

不過，企業目前尚未啟動補庫，4月零售庫存甚至出現0.1%的小幅下滑，若這樣的狀況持續，將削弱貿易改善對整體經濟成長的實質貢獻。

展望與潛在風險

🔺通膨下半年可能回升：目前通膨趨穩可能只是關稅壓力尚未完全傳導的暫時現象，預期下半年將面臨成本轉嫁帶來的物價壓力。

🔺聯準會政策仍具觀望空間：儘管核心通膨下降，聯準會對物價與就業風險仍持謹慎態度，市場普遍預期最快9月才可能調整利率政策。

🔺內需恢復需更多觀察指標確認：若消費者信心持續偏弱，支出不見起色，內需回升將受限，經濟成長仍需仰賴外貿與政策支撐。