總經｜關稅風暴來襲！十大已開發國家央行政策走向一次看

2025年4月18日(優分析產業數據中心)

近期，美國總統川普宣布的關稅措施，為全球經濟前景蒙上陰影，迫使各大央行重新評估其利率政策。

隨著總體經濟環境的不確定性上升，原本預期中的升息步伐被打亂，甚至出現轉向寬鬆政策的情況。

以下是十個已開發市場央行目前的政策動向：

🚩瑞士央行會再次降息嗎？

瑞士央行預計將於6月召開會議，市場預期其可能將利率由目前的0.25%降至0%。

儘管該行傾向不再實施負利率政策，但由於瑞士法郎急速升值，對出口導向型經濟造成壓力，也可能導致通膨下滑至通縮。

尤其在川普4月2日公布關稅後，瑞郎成為表現最強的已開發市場貨幣。若瑞士央行干預匯率以壓低瑞郎，恐引發美方不滿，川普政府認為貨幣操控是實施關稅的原因之一。

🚩加拿大維持利率，為何仍擔心衰退風險？

加拿大央行本週三將利率維持在2.75%，為連續七次降息後的首次按兵不動。

行長Tiff Macklem指出，目前不確定性高，使得經濟預測意義有限，他表示：「對於經濟成長的預測在這種情況下幾乎毫無參考價值。」儘管如此，市場預期年底前仍有可能再降息兩次。

🚩紐西蘭是否將繼續降息以應對貿易戰衝擊？

紐西蘭儲備銀行上週將基準利率調降25個基點至3.5%，自去年8月以來總共降息達200個基點。

由於紐西蘭與中國貿易密切，若中美貿易戰持續升溫，該國恐將面臨經濟放緩壓力。即便週四公布的通膨數據高於預期，市場仍預計今年將進行約三次降息。

🚩歐洲央行第七度降息，還會有下一步？

根據週四的決策，歐洲央行今年內第七次調降利率，目前主要利率為2.25%。

央行指出，因貿易緊張局勢升高，經濟成長展望惡化，市場波動也可能使金融條件趨於緊縮，暗示未來可能會進一步寬鬆。

🚩美國聯準會面臨兩難，通膨與成長矛盾該如何取捨？

美國聯準會處境棘手，因為關稅政策一方面可能壓抑經濟成長，另一方面又推升通膨。主席Jerome Powell週三表示，聯準會將採取觀望態度。

市場目前預期聯準會將於5月維持利率不變，之後可能重啟降息。2024年已累計降息100個基點，若非川普上週暫停部分「對等關稅」，市場原本預期下月將再降息。川普甚至在週四表示：「Powell的下台越快越好」，並呼籲聯準會再降息。

🚩英國央行是否即將跟進降息？

市場預測，英國央行在5月降息25個基點的機率超過八成，並可能維持每季一次的降息節奏至2025年底。

該行目前降息速度慢於其他央行，原因是預期通膨將反彈。然而3月低於預期的通膨數據，可能讓英國央行更有信心於下月實施降息。

🚩澳洲是否會大幅降息因應對中貿易風險？

澳洲今年2月開始降息，市場如今預期將加快腳步，5月可能一次降息50個基點，全年總計預期降息幅度達125個基點。

由於中國是澳洲最大貿易夥伴，中美貿易緊張升高已推升市場對進一步降息的預期。

🚩挪威通膨回升為何延後降息？

挪威央行上月將利率維持在4.50%，為17年來高點。由於通膨意外回升，政策制定者延後原本預定的降息行動。不過市場仍預期6月可能啟動降息，後續也可能持續調降。

🚩日本會終止升息循環嗎？

日本央行是目前唯一仍在升息的已開發國家央行，但關稅政策使其立場變得更為謹慎。

行長植田和男表示，若關稅衝擊經濟，可能需暫停升息，這意味日本可能會終止其審慎的升息步伐。

倘若升息中止，近期日圓升值趨勢也可能止步甚至逆轉，這可能引起川普政府的不滿。儘管此議題尚未在第一輪貿易談判中被提出，但日本官員已擔憂升息速度過慢將成為美方施壓理由。