聯準會｜縮表進程放緩？流動性平衡與市場穩定的雙重挑戰

2025年1月9日(優分析產業數據中心)

根據聯準會最新政策會議的紀錄顯示，華爾街主要銀行對於聯準會縮減資產負債表的進程持更保守的預期。這些銀行在去年12月的政策會議之前向聯準會表示，預計資產負債表縮減的過程將延續到今年6月，較11月會議前的預測有所推遲。

根據會議紀錄顯示，聯準會自2022年以來透過縮減美國公債及抵押貸款債券的持有量，已將資產規模從高峰時的9兆美元減少到接近7兆美元。這一量化緊縮(QT)的進程旨在降低市場的過剩流動性，使貨幣市場恢復正常波動，同時確保聯準會對聯邦資金目標利率的控制能力。

根據去年11月會議前銀行提供的數據，預計聯準會縮減資產負債表的進程將於今年5月結束，屆時其資產規模可能縮減至6.375兆美元。但這仍需根據銀行部門的準備金水準進行調整，目前約為2.9兆美元。

疫情期間，資產負債表快速擴張至高峰約9兆美元；而自2022年開始的量化緊縮計畫，正逐步將資產規模降至接近7兆美元。

聯準會在12月的會議中進一步下調目標利率區間至4.25%-4.5%，但並未對資產負債表的縮減計畫做出重大調整。會議紀錄提到，政府融資需求的不確定性，以及私營回購市場的波動，都為聯準會評估流動性條件帶來挑戰。

例如，當第三季度末市場出現波動時，有些銀行使用聯準會的常設回購機制來獲取流動性。該機制旨在為符合資格的機構提供快速的短期資金支持。這一現象表明，即使聯準會試圖通過縮減資產負債表來降低市場中的流動性，當市場出現緊張時，聯準會仍需動用工具來穩定金融系統。

紀錄還指出，若政府債務上限問題重新浮現，可能對流動性狀況的評估產生影響。國庫券發行量的減少也可能促使大量資金透過逆回購機制流入聯準會。

聯準會在未來幾年的政策決策中，仍需應對市場波動和流動性供需之間的微妙平衡，以避免因流動性過多或過少而引發金融市場的動盪。

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