收益平準金管制趨嚴，對高股息ETF是利還是弊？有沒有收益平準金差在哪？

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Ｑ近年國內高股息ETF很夯，有滿多高股息ETF有將配息頻率調高、納入收益平準金的情況。為何要這樣做調整呢？另外收益平準金的管制愈趨嚴格，投資人該擔心嗎？（網友　姍姍）

會買高股息ETF的投資人大多想要穩定的配息金流，且愈快拿到愈好，所以ETF調高配息頻率主要應是想迎合投資人的喜好，而加入收益平準金最主要目的是要防止現金股利遭稀釋（編按：中信成長高股息（00934）、台新永續高息中小（00936）於2024年納入收益平準金，生效日分別為同年8月5日、7月30日）。

假設某檔ETF現有1,000萬元可分配給1,000萬股，那每股可配得1元現金股利。在可分配收益不變、無收益平準金情況下，當ETF發行股數短期內增加到2,000萬股時，每股可配得金額就僅剩0.5元（＝1,000萬元／2,000萬股），這就是股息稀釋。

而ETF若有收益平準金，在同樣的情況下，假設可分配股息金額仍為1,000萬元、收益平準金動用的金額為1,000萬元，則當次可分配總額就來到2,000萬元，相當於每股配得現金股利1元、維持和規模膨脹前相同水準，進而穩定配息。

收益平準金機制本意雖然良善，但過去卻引起不少爭議，主因是運作機制不透明，且業者有用收益平準金來衝高配息率的疑慮，因此金融監督管理委員會（簡稱金管會）才祭出管制措施。主要針對配息原則、動用時機、使用上限和分配順序做管制：第1是ETF配息率不得高於指數的配息率；第2是ETF實際配息率低於指數配息率，且有配息稀釋的可能時才能動用；第3是要以帳列平準金占所有可分配收益的比率，作為收益平準金的使用上限；第4是ETF要優先分配股利、資本利得等，後續如果仍符合啟動標準才能拿收益平準金配息。

因此，在主管機關的相關管制愈趨嚴謹下，收益平準金機制也會愈趨公開與透明，對投資人來說反而是好事，無須太過擔心。

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作者簡介_夏韻芬

◎學歷︰政治大學EMBA、輔仁大學社會學系
◎經歷︰非凡財經台《當代理財王》節目主持人、董氏基金會健康雜誌總編輯、《工商時報》、《中時晚報》撰述委員
◎現職︰中廣《理財生活通》節目主持人、三立《HOLD住財富好韻來》節目主持人