總經｜聯準會會議紀要：通膨與就業恐同時惡化，決策面臨艱難選擇

2025年5月29日(優分析產業數據中心)

根據聯準會5月6日至7日會議紀要顯示，官員們認為未來幾個月可能面臨「艱難取捨」，因為通膨上升的同時，失業率也有可能攀升。這種雙重風險情境讓決策者陷入兩難：是否該緊縮貨幣政策以控制通膨，還是調降利率以支撐經濟成長與就業。

在該次會議中，聯準會官員與幕僚明確指出，金融市場波動、國內政策不確定性增加，使整體經濟展望更加難以預測。

尤其在會議召開前幾週，美國公債市場波動加劇，引發了對金融穩定的疑慮。此外，若美元作為避險貨幣的地位改變，加上美國公債殖利率上升，可能對經濟產生深遠影響。

川普政府關稅政策暫緩，市場壓力稍歇？

儘管美國總統川普於會後一週宣布延後最嚴厲的進口關稅措施，包括對中國商品課徵145%關稅的計畫，但聯準會當時仍高度關注其潛在衝擊。

會議紀要指出，參與官員一致認為目前的經濟不確定性仍高，因此在政府政策變化的影響尚未明朗前，採取審慎行動最為適當。

為何就業市場前景與通膨同時惡化？

根據5月會議期間的簡報內容，聯準會幕僚預估今年通膨率將因關稅影響顯著上升，而就業市場則將「明顯轉弱」，失業率預計將高於4.6%的長期穩定水準，並持續兩年之久。截至4月，美國失業率為4.2%。

聯準會官員強調：「幾乎所有參與者都提到，通膨可能比預期更為持久」，這代表若經濟同時面臨成長放緩與高通膨，決策者必須在抑制通膨與維持就業之間做出權衡。

聯準會下一步將視何種因素決定？

聯準會預計於6月17日至18日再次召開會議，屆時將公布對通膨、就業與經濟成長的新預測，同時提供利率未來路徑的指引。根據3月會議時的中位數預測，政策制定者預期在2025年底前將進行兩次各0.25個百分點的降息。

如聯準會主席Jerome Powell於會後記者會所言：「在關稅政策尚未明朗前，聯準會實際上處於觀望狀態」，這一立場也在近期其他聯準會官員的言論中獲得重申。

此會議紀要強調出，聯準會正處於權衡經濟成長與物價穩定目標的微妙時刻，政策的任何變動將需依據未來經濟數據與政府政策走向而定。