貨幣政策陷滯脹困境？工程師幫劃Fed記者會重點：股市一有「這訊號」就會彈

美國聯準會（Fed）在此次政策會議上，宣布利率再次「按兵不動」，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell ）提及了美國總統川普（Donald Trump）關稅政策不確定性。量化工程師MimiVs James今（8）日上午在臉書列出聯準會記者會5大重點，指出關稅政策成聯準會的最大經濟變數，並談及聯準會的「獨立性」。

針對聯準會記者會，MimiVs James指出，第一重點是「觀望」，鮑威爾強調目前的貨幣政策已具備彈性、足以應對未來狀況，「只能先觀望，等待更多資訊」；再者是關稅政策成為聯準會的最大經濟變數，鮑爾直接點名，若已宣布的大幅關稅持續下去，恐導致通膨上升、經濟增長放緩與失業上升，鮑爾表達了「貨幣政策也摸不著頭緒」。第三是強調政治中立，鮑爾回應記者提問，指川普的喊話不會影響Fed的工作。

第四，經濟基本面健康，但「信心與情緒」正在拖累經濟循環。MimiVs James表示，鮑爾雖然強調美國經濟「仍處於健康狀態」，但指出民眾與企業信心低迷，主要來自對貿易政策的不確定性，並認為目前勞動市場「大致平衡」。最後一點，無論升息或降息都會進退兩難，記者會透露最大的訊號，是 高度政策不確定、政治風險、經濟數據短期失真的局面， 若川普貿易談判短期內沒有進展，市場的 「政策信心」將繼續被衝擊，對股市仍存有有下行的風險。

MimiVs James解讀，聯準會仍表達須待「經濟數據」才做反應，不敢提前釋放任何前瞻性指引，若預設立場，一旦結局偏離預期，貨幣政策路徑就會被政治責任纏住，意即關稅與貿易戰策略已限制住聯準會的政策操作空間。他點出，若升息在經濟本就因關稅承壓下，只會讓企業融資與營運成本更沉重；若降息則可能讓通膨問題惡化。貨幣政策目前已陷入「滯脹困境」，短線來看，「關稅緩解」的任何政策資訊市場都會相當敏感，只要談判有突破，股市將會反彈修復風險溢價。

MimiVs James也提到，聯準會的獨立性雖短期內守得住，但長期恐怕逐漸遭到侵蝕，一旦信心瓦解，美元可能面臨結構性下壓，若只看失業率或GDP，短期內可能看不出問題，但觀察企業資本支出、耐久財訂單等指標，未來幾個月就可能出現轉弱訊號。市場一旦發現聯準會面對「無解」的政策場景，維持較高的利率若壓不下供給面通膨，或降息助長通膨預期，風險性資產波動率將進一步上升，資產定價邏輯也會向「風險溢價擴大」方向調整。

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