汽車輪胎｜倍耐力 Pirelli 北美營收占比20%，中資背景成擴張阻力？

2025年5月16日（優分析產業數據中心）

義大利輪胎大廠Pirelli (PIRC-MI)與最大股東中國中化集團 (600500-SS)之間的矛盾升溫，雙方計劃就治理結構與美國市場擴張障礙展開協調，但未能達成共識。股東之爭不僅加深Pirelli內部治理的複雜度，也可能在美國市場的擴張戰略造成影響。

作為F1賽車獨家輪胎供應商，Pirelli在品牌形象與技術上依舊保持領先地位。目前超過20%的營收來自北美市場，積極布局美國高端替換輪胎與電動車專用胎的核心戰略重點，然而中資背景成為在美國拓展障礙。

部分美國政界人士對於批准中資背景企業在美投資持反對態度，導致在美擴張項目難以獲得審批與支持。

雖然公司本季表現優於預期，調整後EBIT為2.798億歐元，年增6.5%，但公司仍警告，若美國當前對中資背景企業的政策與關稅立場未見緩解，全年獲利可能落在預估區間下緣。

破局源自Pirelli為解決與中資股東間的結構性矛盾所提出的治理提案，內容雖未對外公開，但中化明確表示拒絕，並稱該方案「嚴重不公平」，僅有利於第二大股東Camfin。

股權爭議可追溯至2023年，義大利政府出於國家安全考量，對Pirelli啟動「黃金權力」（golden powers）機制，限制中化作為最大股東的決策影響力。

Pirelli便宣稱中化已非控股股東，但中化對此說法予以否認，雙方對「實質控制權」的認定陷入分歧。

中化透過其義大利投資平台Marco Polo International Italy發表聲明，提案對除Camfin以外所有股東「嚴重不公平且不平衡」，強調若該案通過，將破壞公司治理與發展的穩定性。

Pirelli表示該提案是為了解決中資股東對營運造成的障礙，同時也尊重所有股東利益與公司長期發展需要。

儘管雙方立場出現重大分歧，公司強調：「仍保持開放態度，持續探索可確保在美國市場合規發展的解方，並將盡最大努力維護在美國這一戰略市場的成長。」

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