【台股研究報告】虹堡(5258)氣勢如虹，7月營收大增88.6%，受惠無接觸支付的趨勢，未來自助式的新品訂單可望倍增

圖/虹堡

【台股研究報告】虹堡(5258)結論與建議

虹堡第二季EPS 1.65元，創疫情以來的高點。隨著缺料緩解的趨勢延續，預期下半年營運持續走高，虹堡在美國、歐洲、東南亞訂單皆已完成認證，加上近年軟體開發商在Android平台上開發的意願大幅提升，因而帶動從Linux轉成Android系統的換機需求，預估2022年EPS 7.29元。2023年受惠於美國零售業需求回溫，營運可望維持穩健。長期而言，受惠於疫情改變民眾的支付習慣，去現金化、無接觸支付趨勢持續，目前虹堡UPT自助式的新產品已陸續打入加油站、充電站、洗衣店、大賣場等通路，預期未來美國的支付UPT自助支付訂單可望成為公司新的成長動能，預估2023年EPS 7.16元，參考工業電腦族群本益比約落於10~15倍，給予均值13倍的評價，投資評等為逢低買進，留意追高風險。

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虹堡在支付系統技術水平領先全球

虹堡為國內知名的電子金融交易終端機(POS)、讀卡機供應商，營運模式專注於設計、研發與銷售，因無自有產能，產品採取委外代工的模式。

虹堡以自有品牌Castles行銷於美國、日本、歐洲等地，產品以電子支付授權終端機為主，可支援各種支付方式，包含信用卡及其他非接觸式卡片等，產品應用領域廣泛，涵蓋金融、餐飲、零售、醫療照護、交通運輸等，其支付系統的技術發展水平上領先全球，致力於提供最先進的技術，使支付服務簡易、安全兼具，提升電子金融交易的效率及價值。2021年營收比重：電子金融交易終端機81%、電子式收銀機及週邊設備3%、個人金融應用產品1%、其他15%。

虹堡產品以電子支付授權終端機為主

虹堡產品用途介紹

電子金融交易終端機：包含信用卡、分期付款、會員卡購物等交易
電子式收銀機及週邊設備：包含非接觸式晶片卡讀寫設備、收銀檯周邊設備，用於交易、購物、門禁、身分辨識、開立發票、收據等
個人金融應用產品：小型讀卡機，用於網路ATM、購物、轉帳、會員資料登入等功能
其他：收銀機耗材與零件，如色帶、紙卷、自助加油、付費設備、公車驗票機等

缺料改善，虹堡第二季EPS 1.65元，創疫情以來新高

虹堡2021上半年受缺料、委外產能不足下，導致出貨不順，虹堡的庫存金額也自2021年初以來持續走高，並於2022上半年達到高峰。所幸隨著2022上半年上游零組件缺料改善、產能釋出後，積壓的訂單順利取得料源出貨，在2021年低基期下，2022年第二季營運繳出亮眼成績單，單季營收達15.9億元，季增13.5%、年增65.8%，毛利率則受惠於缺料改善上升至32.7%，季增3.2個百分點、年增7.6個百分點，EPS 1.65元，創新冠疫情以來的高點。

虹堡第三季獲利將持續走高

隨著缺料緩解的趨勢延續下，虹堡的營運持續走高，7月營收達6.2億元，月減12.1%、年增88.6%，月減主因6月季底拉貨墊高基期，累計前7月營收年增率為73%，顯示營運持續增溫。在缺料改善下，有助於虹堡下半年庫存水位持續降低，預期第三季營運將持續走高，預估第三季EPS 2.03元。

2022年虹堡歐美、東南亞訂單完成認證，換機需求強勁

根據Nilson Report的預測，未來美國消費者的付款工具中，使用卡片類付款工具佔比將成長至81.9%(2020年的72.7%)，紙類付款工具比率則將減少至7.7%(2020年為13.8%)，電子類付款比率則佔10.4%(2020年的13.5%)，顯示卡片類付款仍是長期趨勢。尤其虹堡主力產品為電子金融交易終端機，其中又以支付卡授權為大宗，產業趨勢仍有利於虹堡產品未來的發展。此外，終端機因強調支付的安全性，因此產品認證的過程耗時，認證費用高昂，產品生命週期更長達五年以上，使得中小型業者通常因資源不足而被淘汰，進而拉高產業的進入門檻。

隨著全球疫情趨緩，民眾到實體店面的消費需求恢復，帶動零售終端廠商需求回溫，虹堡在美國、歐洲、東南亞訂單皆已完成認證，加上近年軟體開發商在Android平台上開發的意願大幅提升，因而帶動從Linux轉成Android系統的換機需求。在疫情後，民眾的支付習慣已被改變，去現金化、無接觸支付的趨勢未來將持續，目前虹堡UPT自助式的新產品陸續打入加油站、充電站、洗衣店、大賣場等通路，預期未來美國的支付UPT自助支付訂單可望維持倍數成長，預估2022年EPS 7.29元。

虹堡UPT自助支付新產品