0056、00878、00900…11檔高息型ETF空頭下誰最強？怎麼選？3張表掌握-Smart智富ETF研究室

對於不少投資人來說，過去的2022年應該會是個極其深刻的一年，最主要的原因不外乎就是在全球通膨升溫、股債齊跌的悲慘市況下，面臨資產縮水的窘境。

2022年的這場熊市，可說是台股這近20年、繼金融海嘯以來所遭遇的最大空頭，台股大盤當年度共跌掉了4,000多點，大盤也從年初的萬八大關（1萬8,270點），跌至年末時的1萬4,137點，很難想像那個牛氣沖天、盛況空前的超級大多頭2021年，也僅僅是不久前發生的事。

無懼熊市！「高息型ETF」大放異彩

不過，比起大牛市時期，在熊市下更能看出一檔投資標的的屬性與特色。若以國內上市櫃的30多檔台股原型ETF做2022年度績效觀察，可發現一共有11檔在年度報酬表現上是跑贏大盤的！

眼尖的你可能也會發現另一個驚人的事實，那就是——高息型ETF大放異彩！高息型ETF族群們年度績效排行上不只名列前茅，跑贏大盤的11檔ETF中，高息型ETF就占了逾半數（6檔），且部分的高息型ETF表現更是可圈可點，尤其是在報酬前5名裡，就有高達4檔是屬於高股息ETF！

這4檔分別是FH富時高息低波（00731）、元大台灣高息低波（00713）、富邦臺灣優質高息（00730）和國泰永續高股息（00878），分別繳出-5.87%、-7.49%、-8.84%與-10.24%的含息報酬，雖然在空頭年下報酬數值仍為負值，不過若與同期的發行量加權股價報酬指數（大盤含息）的-18.91%報酬相比，高息型ETF的抗跌表現可說是不言而喻。

不過要特別注意的是，並非是所有的高息型ETF，在空頭下都能繳出優異的報酬表現，怎麼說呢？讓我們用數據來說話。

截至資料時間2022年12月31日止，盤點國內市場上的台股高息ETF一共來到11檔之多。若依掛牌時間排序，分別是成立最久的高股息老大哥——元大高股息（0056）、國泰股利精選30（00701）、元大臺灣高息低波（00713）、富邦臺灣優質高息（00730）、復華富時臺灣高息低波（00731）、國泰永續高股息（00878）、富邦特選高股息30（00900）、永豐優息存股（00907）、凱基優選高股息30（00915）、群益台灣精選高息ETF（00919），以及當中最晚掛牌的「大華優利高填息30」（00918）。

現在，就讓我們來看看它們各自的年度表現情況。不過考量到11檔高息型ETF當中，有4檔在當年度掛牌、未滿1年，若一同列入報酬比較難免會出現有失公允的情況，故在此次報酬比較中暫先予以排除，這4檔ETF分別是00907、00915、00918和00919。

從表2中可再度驗證一項殘忍的事實——並非所有的高息型ETF，都能在空頭下繳出跑贏大盤、展現優異的抗跌力。換句話說，想要有亮眼的報酬成績，你得先「選對」合適的標的才行。

11檔高息型ETF怎麼挑？

也許你會好奇，為什麽這些高息型的ETF，明明一樣都是標榜「高股息」，也都有納入高息相關的選股因子（Smart beta），但有些ETF在空頭下表現卻特好、有些表現卻不盡人意？其實答案就藏在它們的指數「選股邏輯」裡。

指數選股邏輯猶如一檔ETF的DNA，它決定了一檔ETF的持股產業、權重占比等…，簡單來說，要了解一檔ETF，最直接的方式，就是從公開說明書裡的指數選股邏輯做了解。

先前我們在＜0056、00878、00900…10檔「高息型ETF」怎麼挑才好？高息型ETF分4種，從選股邏輯下手最聰明-Smart智富ETF研究室＞文章中，曾提及了各檔高息型ETF的選股邏輯與特色等介紹，不過也因為當時的00918尚未掛牌，並未收錄在文章中，因此也趁這次機會，一次將11檔高息ETF做個大更新。

在表3中除了更新00918這檔ETF資訊外，0056在2022年12月時，成分股數也從30檔調至50檔。

高息型ETF的4大選股邏輯

類型1》預測未來
顧名思義，屬於這類型的高息型ETF是以「預測」方式，納入那些未來1年有望能配發出高息、擁有高殖利率表現的個股，高股息老大哥——元大高股息（0056）就是最典型的代表。

類型2》參考過去
這類型的方式指的是以個股在特定指標上的「過去表現」作為選股與權重計算的基礎。隨著ETF商品的多樣化，近年來的高息型ETF在選股方式上也愈趨多元，除了高股息這項選股因子外，同時也納入了其他類型的選股因子，例如ESG、低波動、填息情況等…。

而當中最新的00918，就是納入「高填息」因子，即是參考個股在過去的填息表現，並藉此選出填息比率最高者納為成分股。目前以「參考過去」這類型的高息型ETF數量最多，大致上有00701、00713、00730、00731、00878、00907、00915和00918這8檔。

【註】00918對於填息的定義為任2次除息間，只要成功完成填息就算1次。

由於ETF指數每年都有「再平衡」的設計，也就是會依照特定的選股邏輯，針對產業與持股進行汰弱留強。不過每檔ETF的指數調整頻率不同，有些是半年調整、有些是季調整，也有些ETF在每次的再平衡上會使用不同選股邏輯，例如類型3和類型4的這些ETF即屬之。

類型3》參考過去／掌握當下
這類型的代表性ETF為00900，每年會進行3次大換股，且每次的選股邏輯略有差異。簡單地說，00900在每年3次（4月、7月、12月）的換股上，分別會用不同的邏輯進行成分股汰換。若想了解00900這檔ETF的更多細節，礙於篇幅的關係，有興趣的讀者可參考下面這篇文章。

延伸閱讀：高股息ETF》富邦特選高股息將問世，股利率有9.99%？5分鐘帶你看懂它和0056、00878有何不同-Smart智富ETF研究室

類型4》掌握當下／預測未來
一樣在每次換股時使用不同的選股邏輯者，還有00919這檔高息型ETF也有著類似的汰換／選股方式。00919每年會在5月和12月換股，同時這2次換股也會採用迥然不同的邏輯進行再平衡：
－5月換股（掌握當下）：依規定台股中的上市櫃公司，得在每年5月20日前公告最新的股利政策，因此00919會依年度最新的股利政策，篩出殖利率最高的30檔為成分股，目的是想掌握台股除權息旺季中，那些有望配發高息的企業。

－12月換股（預測未來）：主要會依當年前3季EPS成長率數值為依據，預測明年可望配發高息者排名前30檔。該階段的換股邏輯和0056較為類似、較偏向「預測」性質。

也因為不同的選股邏輯，所選出來的持股及產業自然會有所差異，而這通常也關乎到每檔ETF的績效表現。以2022年的台股大跌的情況來看，在電子、科技類股跌勢兇猛的情況下，含有這些產業類型比重高的ETF，自然會成為空頭下的相對重災區；而像是股價表現相對穩健的金融、傳產等類股族群，雖在熊市下也難逃下跌命運，不過在整體跌幅上顯得相對較為緩和，這也為那些金融、傳產族群比重高的ETF帶來相對較佳的抗跌表現。

不過若以長期持有、存股的角度來說，單一年度的時間非常短，參考性也十分有限。不過會特地將2022年列入觀察的主因，也因為2022年是個大空頭年的關係，對投資人來說，不失為一個觀察的好時機！

正如那句巴菲特名言：「當潮水退了，才知道是誰在裸泳」，尤其是在高息型ETF百花齊放的今天，愈趨複雜的指數設計、納入更多樣選股因子時常讓人眼花撩亂，再加上新成立的高息型ETF，也因時間較短的關係，其所經歷的市場多空循環次數也較少、參考性亦不高。也因此，面對各種新型態的高息型ETF，會更需要時間做觀察，再評估這樣的選換股方式，究竟是否符合自身的投資策略或需求。

本文僅供研究參考，並無推薦進出之意。

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