(圖片來源:筆者拍攝)
「高收益債基金」是眾多銀行熱賣的理財商品
筆者先前曾經 撰文，
若想用 ETF 「以簡馭繁」組成長線投資組合，
即使不將高收益債納入投資組合也無仿
不過，若是懂得判斷總經情勢，有信心在高收益債相對低點進場，
那操作高收益債基金確實有可能帶來波段利潤，價差配息雙賺
傳統的高收益債券 ETF，
美股市場上規模較大的有 JNK、HYG
除此之外還有血統較為特別、名為「墜落天使高收益債」的 ETF
在基督教教義中，墮落天使(Fallen angels) 是指從天堂被驅逐出來的天使
而墮落天使在債券市場指的是：
原為投資等級的債券，被降級為垃圾等級債，
形成高殖利率的固定收益型產品
而「墜落天使高收益債」ETF，帶來的報酬又會是如何呢 ?
今天的文章，有幾個重點和大家分享 :
① 墜落天使高收益債 核心概念
② 墜落天使高收益債券 ETF : ANGL 介紹
③ ANGL VS JNK、HYG 歷史績效比較
繼續看下去..
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墜落天使高收益債：核心概念
墜落天使高收益債是瞄準
「原為投資等級的債券，被降級為垃圾等級的債券」進行投資
當債券信評被調降、成為墜落天使時，
債券會承受短期上的價格壓力
但未來若墜落天使的信評升級、信用利差縮減，
債券價格又會回升上揚
根據下圖 vaneck.com 的研究資料，
平均墜落天使高收益債在進入 ICE BofAML US Fallen Angel Index 時，
價格為相對低點，
但經過 6 個月後，報酬率又會再度回升，
並接近進入 ICE BofAML US Fallen Angel Index 「前 6 個月」的水準
墜落天使高收益債券 ETF : ANGL 介紹
美股市場上常見的墜落天使高收益債券 ETF 有兩檔 : ANGL 及 FALN
ANGL 的規模、交易量比較大，故本文以 ANGL 為介紹主軸。
ANGL 全名為 VanEck Vectors Fallen Angel High Yield Bond ETF
中文譯為 「VanEck Vectors 墜落天使高收益債券 ETF」
ANGL 是由 VanEck 這間資產管理公司所發行，
相對於 iShare、Vanguard，
VanEck 台灣投資人比較不熟悉，
但實際上，VanEck 旗下也發行了多檔 ETF，
在美國屬於中等規模的基金管理公司
以下將 ANGL 作進一步介紹 :
✎ 總管理費率僅 0.35%
低廉的總管理費，等於為投資人節省成本
據 ETF.COM 揭露的資料，
ANGL 目前總管理費率僅 0.35%，
若與同為高收益債券 ETF 的 JNK、HYG 做比較，
JNK 總管理費率為 0.40%、HYG 為 0.49%
ANGL 相比下是更為低廉
另外，ANGL 已成立 8 年
目前交易量充足，不須擔心流動性風險
✎ ETF 持倉權重分佈
從 vaneck 的官網查詢，
截至 2019/08/20，ANGL 共計持有 197 檔債券
目前最大持倉為美國第四大電信業者 Sprint Capital Corp
所發行的 2 支債券，合計佔整體 ETF 資產比重 5.06%
而 ANGL 除了持有美國地區的債券外，
還持有義大利、日本、英國等地的債券
不過，ANGL 僅限於投資「以美元計價」的債券
因此 ANGL 不會像新興市場本地貨幣債，有匯率大幅波動的風險
✎ ANGL 殖利率達 5%
ANGL 在配息政策上，是採每月配息
目前年化殖利率約為 5%
因 ANGL 為債券 ETF，配息應為「利息」
若是有通過 QI 資格的複委託券商，
應不會預扣 30% 稅，若有預扣也會於隔年退還。
( 關於預扣稅款的相關細節，仍請以各間券商實行的政策為準 )
ANGL VS JNK 、HYG 歷史績效比較
ANGL 這檔鎖定「墜落天使」的債券 ETF，
績效會比一般型 JNK 、HYG 來得更好嗎 ?
從歷史績效來觀察，回測期間取 2013/1 ~ 2019/7，
在報酬率方面，ANGL 優於 JNK 、HYG，
年化報酬率有 7% 水準
不過，波動風險相對而言是比較大，
ANGL 回測的標準差為 6.78%，較 JNK 、HYG 略高
(圖片來源: portfoliovisualizer.com)
(註 : 以上為美元報酬率，非台幣報酬率)
若從各年度的績效表現觀察，在 2013 年 ~ 2018 年之間，
ANGL 僅有在 2018 年表現落後，單年虧損 5.84%
其餘 5 年績效皆優於 JNK、HYG，
而 2019 年截至 7 月底，ANGL 報酬率為 13.07%
亦是領先 JNK、HYG
(圖片來源: portfoliovisualizer.com)
(註 : 以上為美元報酬率，非台幣報酬率)
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♞ 結語
1. 墜落天使高收益債是瞄準「原為投資等級的債券，
被降級為垃圾等級的債券」進行投資，策略上較不同於一般型的高收債 ETF。
2. ANGL 總管理費率僅 0.35%，交易量充足、不須擔心流動性風險、
不會有匯率大幅波動的風險、年化殖利率達 5%。
3. 回測期間取 2013/1 ~ 2019/7， ANGL 績效優於 JNK 、HYG，
年化報酬率有 7% 水準，不過波動風險相對而言是比較大
若有配息需求、偏好債券的投資人，可將 ANGL 納入追蹤範圍。
4. 因 2008 年時 ANGL 當未成立，因此無回測數據
但當景氣陷入衰退時，高收益債的違約率可能大幅提升，
此點必須留意。
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