靠這招撈1264億！華爾街最神祕交易巨頭被印度破防　一文看懂操盤密技

印度證券交易委員會3日對美國量化交易巨頭「簡街資本」祭出史上最嚴厲的懲處，指控該公司在當地操縱股市，在短短2年內就非法賺取43億美元，因此下令禁止其進入印度證券市場，並扣押5.64億美元。這起案件也讓簡街一向高度保密的操盤手法首度曝光，揭露了這家擁有420億美元資金的公司如何靠擁抱高風險掀起一波波的獲利狂潮。

Jane Street是什麼公司？

彭博報導，全球知名的量化交易巨頭「簡街資本（Jane Street Group）」於2000年成立，總部設於美國紐約，專注在全球各大電子交易所與其他交易平台，進行交易所交易基金（ETF）、股票、期貨、商品、選擇權、債券與貨幣等多種金融產品的量化交易，並以其龐大的市場參與與高頻策略聞名。根據公開資料，2024年營收達205億美元，展現其龐大交易規模與市場影響力。所謂「量化交易（Quantitative Trading）」是指利用數學模型、統計方法與電腦程式來制定和執行投資策略的一種交易方式，也就是說讓電腦幫客戶判斷什麼時候該買、什麼時候該賣。

簡街目前的年度交易收入已達到205億美元，超越美國銀行（Bank of America）與花旗集團（Citigroup）等金融巨頭。競爭者表示，他們一直在試圖搞清楚，簡街究竟是如何在短時間內就把他們遠遠甩在後頭的。

身為華爾街最賺錢的公司之一，簡街極度重視「保密」，神秘到連該公司的最高領導人是誰都沒有對外公開。有位員工曾試圖找出管理合夥人的電郵名單，最後卻只好作罷，因為他發現簡街甚至都不想讓內部員工知道這種相關資訊。如今，這家成立25年的交易巨頭卻站上了全球鎂光燈下。

印度史上最大金融制裁

簡街在2020年12月起進入印度市場，透過4個實體機構操作，光是在2023年1月至2025年3月這短短2年間，就獲利約43億美元（約1264億元台幣），主要透過股票期權交易。然而，路透報導，就在本月3日，印度證券交易委員會（SEBI）突然丟出震撼彈，宣布經調查發現簡街透過衍生性金融商品部位操縱股市指數，將扣押該公司高達484億盧比（約5.64億美元）的資金，這筆金額正是來自簡街曾稱為「最賺錢交易策略」的操作手法。

這是印度迄今對外資交易公司最嚴厲的處分之一。根據SEBI於7月3日發布的臨時命令指出，簡街部分交易策略具有操縱性，導致與簡街進行買賣的散戶投資人賠錢，因此簡街及其相關實體將不得再參與印度國內證券市場交易，直到另行通知為止。

印度揭簡街操盤手法

SEBI的公告不只詳述股票與衍生性金融商品的操作方式，甚至還上傳了可供下載的圖表，讓所有人能一點一滴地剖析這些驚人獲利的操作細節，像是如何在2024年1月某個6小時的交易時段，就讓公司賺進超過8000萬美元。

競爭對手與金融圈專業人士也紛紛投入研究這份長達105頁的報告。其中一個最讓人震撼的發現是，無論是交易手法、領導架構，甚至對一種冷門程式語言的痴迷，簡街的運作方式與其他華爾街巨頭截然不同。小型交易公司Select Vantage執行長施萊普弗（Daniel Schlaepfer）說，「現在大家都在那裡反向拆解整個操作模式。」並補充，「這幾乎就像是上一堂專業課，學習簡街到底怎麼做到的。」

一般來說，做市商會根據客戶需求來買賣選擇權，從價格差中賺取利潤，然後再透過買進或放空標的股票來對沖風險。但SEBI的命令顯示，珍街的交易是同步進行的，而且規模龐大又極具侵略性。

印度當局調查追蹤簡街超過2年的交易模式，發現其採用了2項旨在操縱股票指數的關鍵策略。調查指出，簡街及其關聯實體於早盤時，在現貨與期貨市場大量買進「Bank Nifty」銀行指數的成分股，以人為方式拉抬指數，同時又在指數選擇權上建立大規模的空頭部位，到了晚些時候，簡街再將這些交易反向操作，從他們的選擇權部位中獲利。SEBI指出，「簡街集團先透過大規模積極買入，然後再大規模積極賣出，來影響Bank Nifty指數，從而製造了一種虛假或誤導性的市場活動假象。藉由這種操作，他們引誘毫無戒心的Bank Nifty指數選擇權的交易投資人，在人為且短暫的價格水準上進行買賣。」

SEBI表示，簡街的交易展現出一種特定模式，也就是在期權到期日的最後一小時內，進行「高度集中的操作（highly concentrated activity）」，目的是影響指數的結算價格，讓他們持有的大量選擇權部位獲利。

簡街營運方式與其他金融巨頭大不同

自2008年金融危機以來，大型銀行為了符合監管要求，傾向加入各種避險機制來中和風險曝險。例如，當銀行出售大量股票時，往往會將交易分拆給一個承銷聯盟，以降低單一機構承擔的風險。不過，簡街前員工和消息人士表示，簡街願意承擔比其他公司更高的風險，願意花時間慢慢建立持倉部位，包括大筆股票交易，甚至涉足像新興市場ETF這類較冷門的領域。然這樣的策略在價格波動時會讓公司面臨較大風險，但簡街仰賴自家系統與遍布全球的人力來進行迅速應對。此外，為了因應最壞情況，他們也會針對市場崩盤進行避險。施拉普弗說，「如果你一年能賺200億美元，那肯定是冒了風險才有這樣的成績。」

根據一份簡街債券說明書，簡街之所以能承受較高風險，部分原因在於過去幾年迅速累積的資本與其他風險緩衝機制，總額達416億美元。截至去年12月底，當中有219億美元作為保證金需求，其餘197億美元則被列為超額資本（excess capital）。簡街在說明書中寫道，「實際上，我們並不會動用所有交易資本。」該公司表示，他們持有的現金不僅高於券商要求的最低門檻，去年底還保留了約佔總交易資本15%的「流動性緩衝金」。根據一位知情人士透露，這項比例目前已提高至超過20%。

如此強大的資本實力帶來的結果，是去年交易收入暴增94%，淨利創下130億美元新高。這是美國的跨國對沖基金金融服務公司「城堡證券（Citadel Securities）」所創42億美元獲利的3倍以上。但專注波動性的避險基金的公司 QVR Advisors管理合夥人艾佛特（Benn Eifert）指出，「他們承擔的風險，比城堡證券要大得多。」

簡街員工薪水有多少？

當你在Google搜尋「Jane Street」時，最上方「其他人也問了」欄位中最常見的問題主軸幾乎圍繞著「在Jane Street工作到底賺多少？」根據債券說明書，簡街去年總共花了41億美元在員工薪酬與福利上，平均每位員工一年約拿到140萬美元（約4100萬元台幣）。實際金額當然會因職位與表現有所差異，但這個水準幾乎是高盛集團（Goldman Sachs）員工平均薪資的4倍。

珍街不像一般公司那樣由執行長（CEO）領銜，而是由幾十位高階主管共同管理。他們通常避免接受訪問或參加公開演說，以免給外界一種誰權力比較大的印象。與許多華爾街公司透過新鮮人培訓計畫或挖角競爭對手精英來延攬人才的做法不同，簡街以招募熱愛解謎的數學家聞名。

截至去年12月底，簡街共有2960名員工。簡街在技術開發上的投入極為可觀，該部門員工人數占了公司總人力的三分之一以上。公司大部分系統架構都建立在一種冷門的程式語言「OCaml」之上，這也讓其大批工程師更難輕易跳槽至競爭對手。簡街離職率偏低，過去2年平均僅約6%。

資深交易員形容，大家通常專注在自己部門的工作，與其他團隊接觸甚少，也無從得知其他部門每天在做什麼。而在每個團隊內部，則強調高度協作，策略決策多透過共識達成。但在公司整體層面，簡街的所有交易是以「統一本帳（one big book）」來運作，統一管理與調控全球的風險。這樣做比讓各團隊在本地自行對沖風險便宜得多，也與多數多策略對沖基金採用的模式不同，後者通常以「交易小組」（pods）運作，分別計算各自的盈虧表現。

簡街文化神祕面紗的最大破洞

對簡街神秘文化造成最大衝擊的事件，始於去年。當時簡街罕見的起訴2名離職員工，指控他們帶著一套「極具價值（immensely valuable）」的交易策略跳槽至多策略對沖基金投資管理公司「千禧管理有限公司（Millennium Management）」。在庭訊過程中，外界得知這套策略涉及印度的選擇權交易，光是2023年就為簡街創造了10億美元的利潤。SEBI的命令顯示，正是這項揭露，引發了印度監管機構對該公司交易行為的調查。

多位市場高層指出，幾乎可以確定其他國家的監管機構也會跟進調查，釐清簡街及其競爭對手是否在本地交易所進行類似操作。施拉普弗表示，「毫無疑問，他們會在印度以外的地方被問個沒完，」並補充，「對監管機構來說，最不能接受的就是讓人覺得他們放任不管。」