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理財

高股息ETF有沒有「收益平準金」,配息穩定度差很大?00878、00713…5檔ETF配息大剖析-Smart智富ETF研究室

商周財富網

發布於 2023年04月28日02:00 • 謝宜孝

時至今日,ETF已成為當今的投資顯學,尤其是以配發高息、高殖利率為最大特色的「高股息ETF」族群,近年來深受國內投資人的喜愛,從每月ETF的受益人數排行中,更能直接看出股民對高股息ETF的愛可說是有增無減!

延伸閱讀:ETF是什麼?ETF怎麼買?新手如何定期定額ETF?ETF投資入門懶人包

截至2023年4月底,在所有上市櫃的國內股票原型ETF中,指數內含有高股息相關因子的ETF一共有11檔,依掛牌時間先後排序,分別是:成立最久的高股息老大哥——元大高股息(0056)、國泰股利精選30(00701)、元大台灣高息低波(00713)、富邦臺灣優質高息(00730)、復華富時高息低波(00731)、國泰永續高股息(00878)、富邦特選高股息30(00900)、永豐優息存股(00907)、凱基優選高股息30(00915)、群益台灣精選高息(00919)、大華優利高填息30(00918)。

雖然高股息ETF很受歡迎,不過對以領息為目標做生活規畫的投資人來說,配息可不是配得高、配得多就好,最好還要能夠「配得穩」。也就是說,每次配息金額不會差異太大才是理想情況,如果出現有時候配得特別多、有時候卻配得極少,這種情況可能就得多留意了。

原因何在?因為當ETF配息愈穩定,投資人的收息計畫和金流運用才不會因為配息不穩而被打亂。像是目前最新的台股ETF人氣王00878,在成立後的前幾次配息,就是因為配息太過不穩而被投資人奚落、嫌棄了好一陣子,不過在納入收益平準金之後,每次配息就變得更穩定,受益人數也開始跟著扶搖直上。

不過,ETF在納入收益平準金之後,在配息上真的有更穩定嗎?我們同樣以00878過去的配息表現為例。

高股息ETF》00878納入收益平準金前後的配息情況

如果你是00878的股民或曾經擁有它,可能會回想起它第1次配息的慘況。00878在成立後的第1次除息落在2020年11月,每股只配發0.05元,若以募集金額每股15元(每張1萬5,000元)來看,持有1張00878配息竟只有50元,連買一個便當都不夠!標榜高股息竟只有配出這樣的水準,當時也引來不少投資人的嫌棄與批評。

不過00878當次配息之所以只有配出0.05元,主要是因為00878在2020年時的7月掛牌,並未完整參與到當年度成分股的除權息行情,因此收到的配息額相對較少,再加上受益人數激增、膨脹,導致配息額遭到嚴重稀釋,單次配息殖利率只有0.33%。之後2次的配息額雖然有比較多,2021年的Q1和Q2配息分別配了0.15元和0.25元,單次配息殖利率則提高到0.83%和1.38%,但在整體的配息表現上,仍是一個不穩定的狀態。

為了不讓這樣的配息慘況再度出現,00878在2021年7月時開始納入了收益平準金機制,從上圖中可看到,無論是同年Q3、Q4的配息,還是2022年4次的配息都相對穩定很多,配息額都落在0.3元附近,單次配息殖利率也都有1.6%,全年年均殖利率有5%以上。雖然00878掛牌至今還沒有超過5年,但以目前配息情況看來,確實比過去沒有收益平準金時來得穩定很多。

看到這邊,你心裡可能會出現個疑問:既然收益平準金對穩定配息影響這麼大,那什麽是「收益平準金」?

高股息ETF》「收益平準金」是什麽?

假設有一檔名為「Smart智富」的ETF,這次配息預估將發出1,000萬元的現金股利。假如這檔ETF受益人數有1,000人,在每人都持有1張(1,000股)的情況下,每個人能夠拿到1萬元(=1,000萬元/1,000人),也就是每股配息10元(=1萬元/1,000股)。

但如果在除息前,「Smart智富」這檔ETF因為優渥的配息消息或其他原因,導致ETF在除息前受益人數暴增,受益人數從原先的1,000人激增至2,000人,那在這檔ETF配息總額1,000萬不變的情況下,每位股民能收到的股息額就會對半砍,每張配息額只剩5,000元(=1,000萬/2,000人),每股配發的現金股利也從10元減至5元(=5,000元/1,000股)。

從這樣的情況可知,倘若受益人數膨脹太過迅速,受益人數再增2倍、3倍…,那配息額將會被稀釋地更加嚴重,投資人每單位能收到股利就會變得更少。

而收益平準金的設計,就是要解決這個問題。同樣以前面提到的00878為例。假設你拿1萬元買進00878,基金公司僅會拿一部分的金額去做實際投資,當中有一部分比率的金額會轉成收益平準金,隨後再變成某部分的股息配給你,也就是「拿自己的錢配給自己」的概念。當你收到股利通知單、查看當次配息的股利結構時,可發現有一欄是寫著「收益平準金」。

至於收益平準金的比率是多少,則會因為每個人進場的時間不同而有所差異,一般來說愈接近除息時買進,收益平準金比率會愈高。白話地說,如果你是因為想參與這次配息而趕在除息前搶買的投資人,當次配息中會有較高比率的金額,是從自己的錢配出來的。

而收益平準金除了穩定配息外,某部分原因也是「公平考量」。假設投資人A在2個月前就買了00878,而投資人B則在除息最後買進日的前3天才買進、想等除息後領錢。如果在沒有收益平準金的情況下,因為要分配的人數變多,A原先能拿到的股息額就會被這位B給稀釋。

假如現在市場中出現一堆像B這樣的人,都是趕在除息前買進、坐等領息,那麼大家能拿到的股息肯定就會變得更少。如果你是A,或多或少肯定也會不開心吧?畢竟很早就持有買進了,但最後能拿到的股利卻變得更少,而收益平準金的出現,就巧妙地解決了這些問題。

高股息ETF》6檔高股息ETF有收益平準金

回過頭來,盤點11檔高股息ETF,具有收益平準金的有6檔,除了上面曾提到的00878外,00713、00731、00907、00915和00919這5檔同樣有收益平準金的設計。

若依照配息頻率則可分成年配、季配和雙月配3組。年配組的只有00731這1檔,季配組則有00713、00915、00919、00878 這4檔;雙月配組只有00907。

眼尖的投資人可能會發現,部分較早成立的高股息ETF在成立當時尚未有收益平準金機制,是在後續修訂時才加入。另外像是近年掛牌、新成立的高股息ETF,則多在成立時就有收益平準金的設計。

高股息ETF》納入收益平準金後,ETF配息真的更穩定?

現在我們來看看這6檔具收益平準金機制的ETF,配息狀況如何?配息表現真的都很穩健嗎?截至目前為止,因為00915只配息過1次、00919則尚無配息紀錄,而00878在前文介紹過了,所以在後續高股息ETF的配息觀察上,會先以00713、00731和00907這3檔為主要觀察對象。

高股息ETF》復華富時高息低波(00731)配息情況

首先來看年配的00731,由於00731這檔高股息ETF成立時間較久,因此也有較多的歷史配息紀錄可參考。00731在2018年掛牌至今有5次的配息紀錄。

00731也是6檔中,最先設有收益平準金的高股息ETF,可說是高股息ETF收益平準金的先行者。但它在2019年時才納入收益平準金,也就是說,2018年成立後的首次配息是沒有收益平準金的。而2021年配息和殖利率衝得特別高,主因是2021年是台股的超級大多頭、資本利得增加,所以在配息額上也特別優渥。

不過若排除2021年這個極端情況,無論是納入收益平準金前還是後,00731配息情況與年均殖利率表現都算滿穩定的,年配息額多落在2元~3元,年均殖利率也大多有4%~5%,差異都不算太大。

不過為什麽00731納入收益平準金的當時,似乎沒有特別受到市場投資人注意?推測可能和當時的大環境投資風氣與ETF熱度有關。觀察過去00731的受益人數表現,可能不像今天這麼多、討論聲量比較低,再加上過去也不曾出現過像00878首次配息那樣,股息遭到「嚴重稀釋」的情況,所以可能也比較少人討論收益平準金這項機制。

高股息ETF》元大高息低波(00713)配息情況

再來我們看季配組的00713,它在2017年成立,00713過去為年配息,2018年則是它成立後的第1次配息。另這檔高股息ETF在2022年9月時,歷經了一個「轉骨」階段,收益分配上由年配改為季配,除息時間從每年11月調整為每年的3月、6月、9月和12月,同時也納入了收益平準金這項機制。

也因為這樣的關係,2021年(含)之前的配息,都是在沒有收益平準金下所配發的,改為季配至今只有3次的配息紀錄,分別是2022年的Q3、Q4,以及2023年的Q1,不過3次配息額有些微落差,在未來的配息穩定度上可能仍需要再做觀察。

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高股息ETF》永豐優息存股(00907)配息情況

最後是6檔中唯一採「雙月配」的ETF 00907,於2022年5月掛牌,截至本文撰寫時間止共有3次的配息紀錄。

從上圖中可知,雖00907在3次配息中均配發相同的0.141元,不過和改成季配後的00713的情況有些雷同,一樣是配息紀錄過少,尚無法看出配息穩定度表現。

另外,眼尖的投資人可能發現,ETF在掛牌後到首次配息中間通常會相隔數個月,時間通常會落在90天~180天,原因是ETF會有「成立後OO天後」才能進行收益分配的規定。不過這項規定的天數並不是每檔ETF都相同,得依每檔ETF的公開說明書所載明條件而定。

高股息ETF》「配息穩定度」不代表報酬優劣

另外可留意的是,以目前的11檔高股息ETF來說,當中6檔具有收益平準金、另外5檔則沒有,但沒有收益平準金的高股息ETF在績效或全年配息上也不見得會比較差!

總的來說,「收益平準金」設計目的與本意是好的,可以保障前面先進場投資人的配息額,避免股息因受益人數快速膨脹而稀釋。對以配息做金流規畫的存股人來說,雖然穩定配息很重要,但除此之外,殖利率、填息以及報酬表現等,也都是重要的考量指標。換句話說,收益平準金對配息穩定度確實有一定的幫助,但並非是高報酬的保證。

以上資訊僅供研究參考使用,無推薦進出之意。投資請自行審慎評估、自負盈虧。

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