全球瞭望》瑞士開降息第一槍，英國央行轉鴿！美元強勢難擋，台幣創1年半單週最大貶勢後，再來會貶到哪？

作者 : 趙承益

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瑞士央行上周四意外率主要央行之先，開了降息的第一槍，令市場猝不及防，打亂原本以為各大央行下半年才會降息的時程。影響所及，不僅瑞士法郎大跌，新台幣、日圓在內主要貨幣也因美元普遍走升，一併走貶，牽動匯市在內金融市場接下來的格局，美元短期恐怕仍會繼續走強。

瑞士法郎兌美元上周重貶1.5%，美元對六種主要貨幣走勢的美元指數（DXY）大漲近1%，新台幣兌美元則重貶1.2%，台灣央行才無預警升息半碼（12.5個基點），新台幣竟在同一周創下2022年9月底來最大單周貶勢。

美元勁揚背後的意義是，瑞士央行既已成為新冠肺炎疫情以來，頭一個降息的主要經濟體，除聯準會（Fed）外，歐洲其他央行是否提前降息，已讓市場產生聯想，其中英國央行上周也終於轉鴿，下一步傾向降息。

瑞士意外降息，瑞典央行會是下一張骨牌？歐洲央行之中，瑞典央行本周三將開會，雖然預料仍將按兵不動將政策利率維持在4%，但對利率頗為敏感的匯市已先一步蠢動。瑞典克朗上周對美元重貶1.9%，成為表現墊底的主要貨幣。

和歐洲央行（ECB）和聯準會（Fed）一樣，瑞典央行委員會原本預料也該在6月啟動降息周期，理由是通膨數字和通膨預期均對政策有利，企業訂價也趨於正常，況且瑞典央行還有謀定後動的優勢，因為6月是接在Fed和ECB之後才開會。

不過，瑞朗走貶，反而增添通膨的變數，瑞典央行也可能採取更為審慎的立場，不應排除等到第3季才會降息的可能性。

全球各大央行正陸續站在準備降息的起跑點上，只不過接下來降息步調會和升息完全不同，最可能慢步而行，且走走停停，唯恐超低失業率可能讓通膨又超出所定的目標。

接下來焦點轉向歐洲中央銀行ECB。就在瑞士央行宣布降息過後，ECB管理委員會委員西庫魯納（Edward Scicluna）表示，ECB不應排除最快在4月降息。他說，「可能只需要多一點時間，和若干額外的數據來促成…4月並非不可能」

ECB另一位管理委員會委員、德國央行總裁納格爾（Joachim Nagel）上周五則說，ECB 貨幣寬鬆的條件有所改善，但不代表一旦降息開始就會接連降息。不過，他僅表示，鑒於通膨料於2025年回到2%的目標，在8月暑假前首度降息的可能性升高。

歐美股市本周五逢復活節假期，美股休市一日，歐洲休市到下周一。美國照例仍將於周五發布的2月個人消費支出（PCE）物價。從Fed主席鮑爾上周記者會對通膨淡定偏鴿的態度來看，2月核心PCE數據應會比消費者物價指數稍緩。Fed偏好的核心PCE年增率，可能到6月或更早會降至2.5%。

Fed上周展現對通膨降溫的信心，預告今年仍可能實施各1碼（0.25個百分點）的三次降息，美元一度隨美債殖利率走貶。不過，就算Fed今年底如預期降息三次，在主要已開發經濟體中除紐西蘭外仍是最高的。如今若各大央行追隨瑞士央行紛紛提前降息，美元強勢的格局更難打破。

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