股市長期趨勢上揚，正2槓桿ETF可長抱嗎？用數字告訴你，為何ETF投資得避開金融槓桿

嗨大家好，我是咪編。今天要來繼續和大家介紹《大利從小》這本書的第5章「需要知道嗎？」相信大家看到這個章名第一個困惑都是，「要知道什麼？」

其實很簡單，曾被傳奇基金經理人彼得．林區（Peter Lynch）專文推薦、基金報酬率超過美國標普500指數4個百分點的投資大師喬爾．提靈赫斯特（Joel Tillinghast，以下簡稱喬爾）在書中所指的，其實是有許多人在什麼都不知道的情況下，就一頭栽入投資的世界。

就好像有些人（例如佛瑞德）花大錢尋求投資顧問的幫助，希望該顧問能幫他的財務做規畫，然而他卻不清楚投資顧問的工作，是提出合理的計畫並堅守其計畫來達成他所設定的目標，而不是幫助佛瑞德找出他的目標是什麼。

目標不同，所得到的結果也會隨之不同，因此喬爾建議，佛瑞德要做的不是找投資顧問，而是應該要問，誰能幫他獲利？報酬有多高和為什麼？那個人是否把佛瑞德的利益放在首位？或是他與佛瑞德的利益相衝？

而《大利從小》第5章「需要知道嗎？」咪編最感興趣的內容只有一個，那就是為什麼喬爾不推薦大家使用槓桿進行操作。喬爾認為，不論是做多或做空，用借來的錢投資愈多，保證兩頭虧，你會被迫在最不適當的時機出場。

怎麼說呢？舉幾個例子來看大家就能夠了解。

我們以指數和追蹤指數的3倍槓桿ETF來做說明。所謂的3倍槓桿ETF意味著當指數上漲10%時，該檔ETF會漲30%；指數下跌10%，該檔ETF會跌30%（實際操作時不會剛好是30%，而是近30%，此處為了簡化說明，就直接用指數的漲跌幅直接乘以3）。

情況1：先跌後漲（方向做多）

問題如下，假設初始資金100元，若指數先跌25%，之後再漲33.3%，請問資金還剩多少錢？

以指數來看，初始資金100元，跌25%後，資金剩75元（＝100元ｘ（1－25%）），之後再漲33.3%，資金會回到100元（＝75元ｘ（1＋33.3%）），資金可說是沒有損失。
那3倍槓桿ETF呢？初始資金100元，當指數跌25%時，3倍槓桿跌了75%，資金剩25元（＝100元ｘ（1－75%）），之後指數漲33.3%，3倍槓桿漲了約1倍，資金則有50元（＝25元ｘ（1＋100%））。

看到這是不是有嚇一跳的感覺？3倍槓桿在指數下跌又漲回原點時，資金居然直接腰斬。當然，有人會反駁，那是因為我們是先跌後漲；如果反過來，3倍槓桿的表現會比指數好。真的是這樣嗎？

情況2：先漲後跌（方向做多）

我們同樣可以算算看，這次我們先讓指數上漲25%，接著再下跌20%。

以指數來看，初始資金100元，上漲25%後，資金變成125元（＝100元ｘ（1＋25%）），之後再跌20%，資金會回到100元（＝125ｘ（1－20%）），資金不變。

那3倍槓桿ETF呢？初始資金100元，當指數上漲25%時，3倍槓桿漲了75%，資金來到175元（＝100元ｘ（1＋75%）），之後指數跌了20%，3倍槓桿跌了約60%，資金則剩70元（＝175元ｘ（1－60%））。雖然損失沒有像前面一樣慘重，但與指數先漲後跌，資金仍為100元相比，3倍槓桿還是損失了30元。

投資大師喬爾：無論多空，投資應避開金融槓桿

相信還是有人會感到不服氣，認為上面是做多的例子，說不定做空的話，3倍槓桿可以賺更多。對此，喬爾在書中提到，做空是一項危險的手法，大部分的做多是上漲無上限，下跌限制在-100%，但做空的上限卻限制在100%，潛在損失卻無上限。

以最前面的例子來說，指數由100點急降到75點，再回到100點，變動幅度就是-25%和+33%，但對空方來說，結果就是+25%和-33%。倘若是3倍槓桿做空的話，一次損失33.3%的3倍，直接就Game Over。

故而總結來說，喬爾認為，大家應該要避開金融槓桿。

以上，就是咪編看完《大利從小》第5章「需要知道嗎？」的感想，有興趣的人可以把書找來看一看喔！

本文獲「小編愛投資線上圖書會」授權轉載，原文：避開金融槓桿

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