台灣兩家自有品牌，庫存水位來到新低! 市場迎來轉機?

曜越與碩天，這兩家都是在全球市場擁有一片天的台灣自有品牌，曜越是台灣零組件產業中的翹楚，成功晉升為全球遊戲玩家心中的頂尖品牌；而碩天則是成功闖入沃爾瑪、百思買等零售通路的貨架，在具有挑戰性的美國市場取得了令人矚目的成功。

近幾年在台灣，各種「缺」的情況相當明顯，包括缺電、缺蛋、缺人才、缺料等，其中，缺電是民眾最為關心的議題之一。目前，根據經濟部能源局統計，綠電的占比仍然不到總發電量的1成，顯示能源轉型進展緩慢，除了因減碳遇到困難之外，這也可能導致電力供應不足的問題。

之前影片有提起過全球接下來都易將面臨缺電的問題，大規模進入電網升級的階段，如果有興趣的投資人，可以回頭再去看哦~ 點擊觀看

說到電力不足的問題，就讓人聯想到現代生活中對於穩定電力供應的極大需求。這不僅牽涉到家庭、企業的正常運作，更關係到科技、製造業等各行各業的發展。在這樣的大環境下，不斷電系統（UPS）的功能就變得至關重要。

根據市場研究機構Global Market Insights和ResearchandMarkets的資料，全球UPS市場在2020年至2027年的年複合成長率將約為5%左右，且預計到2027年，市場規模將成長至約153.9億美元。

小百科: 不斷電系統(UPS)是什麼?
不斷電系統就是一種能夠在停電時提供臨時電源，確保設備持續運轉，避免因電力中斷而導致的故障或損失，因此，如何有效應對電力不足問題，提高電力穩定性，成為一個值得深入思考的議題。

碩天 (3617-TW)

我們先從法說會的產品組合來看，碩天的資料中心電源管理產品成長比較大、營收比重拉升到31％，不斷電電源系統比重維持在51％的水準，是公司目前兩大主力產品。

電源保護級及管理設備比重約13％，可攜式電源轉換器約占4％，還有一些是電腦周邊設備和相關配件。

而碩天主要是經營自有品牌CyberPower，成功進軍北美和歐洲的不斷電系統（UPS）市場，目前品牌銷售版圖遍及全球，包括Walmart、Costco、Amazon等主要通路銷售，是北美市場第二大UPS品牌。

碩天在過去的營運上衰事蠻多的，我們可以看到圖中，公司在2021年處於虧損的狀態，這主要的原因在於中美貿易戰、運價上漲、原物料價格上揚以及專利訴訟案等多重因素的影響。為了因應這些困境，碩天已經開始逐步調整生產重心，將其轉往菲律賓，以減輕中美貿易戰對營運的不利影響，並且在經歷了一段時間的調整後，公司的營運已經呈現出回升的趨勢。

我們再從同業的比較，可以觀察到碩天相對於旭準擁有更高的毛利率。

這主要的原因在於碩天作為品牌商，享有獨特的優勢，能夠獲得相對較高的產品毛利率。也就是說，擁有自有品牌的公司通常能夠在產品設計、品質控制和行銷方面投入更多資源，這使得他們能夠以較高的價格銷售產品，同時在生產和製造方面取得更多控制權，進而提高整體毛利率。

我們再從短期動能研究室模組裡面，先來看一下碩天的庫存與銷售的比重，也到了非常低的水位，代表著庫存去化非常成功，是一個好的現象。

那如何判斷現在的水位是否處於較低的狀態呢？

非常簡單，我們先看橘色長條圖，這代表公司的存貨，也就是倉庫中的庫存，包含原材料、製造中的產品以及已完成的產品等。

而公司倉庫中的存貨實際上蘊含了很多資訊，特別是當客戶拉貨速度出現急遽變化時，就很明顯哦

當客戶拉貨速度減緩時，倉庫的庫存就會累積，反之，當客戶拉貨加速時，庫存水位就會降低。因此，庫存的急遽增加或急遽減少，都可能是一種潛在的訊號，這可以反映出存貨與存銷比這兩個指標對於短期營收成長動能的重要性。

碩天存銷比的判斷方法

以碩天來看，我們可以看5年內存銷比都在多少，就當作他的常態區間，把存貨點掉，只看存銷比，黃色框大概目視一下就好，這個區間比較常出現，就可以當作正常區間，如果比區間高，就是庫存水位太高，反之，比區間低，就是庫存水位太低，有的圖形比較難以辨識時，你可以用標準差功能幫你算

2倍標準差以上可以看做，過高

1倍標準差以上可以看做，偏高

1~-1都算正常

-1倍標準差以下可以看做，偏低

-2倍標準差以下可以看做，過低

而目前天碩的存銷比為0.94倍，低於平均值1.09倍，這告訴我們存貨水位是否過高的一個重要指標。

假如營收為100億，存貨為50億，在正常情況下，當營收下降到50億時，存貨也應相應下降，而不是維持在50億的水平。這樣的比例調整是很重要的，透過同比例下降，我們才能確保存貨水位的正常狀態。

簡單來說，存銷比代表了庫存水準，觀察過去存銷比的變化，我們就能判斷當前存銷比是否過高，進而評估庫存水位的狀態，這就是存銷比的判斷方法哦!

整體產業有回升的跡象

在透過存貨細項的觀察，可以發現碩天公司的原料方面已連續六個季度呈現下降趨勢，而在製成品方面則呈現上升的趨勢。這樣的變化主要原因在於原料成本的下滑，再加上公司對產品組合和生產配置的優化。

整體上看起來顯示出某種季節性變化，像是薑母鴨一樣，但值得注意的是，相較之下，同業旭準在製品方面在Q3顯示出明顯的回升趨勢，這就表示整體產業有著向好的發展跡象。

曜越(3540-TW)

曜越主要推出自家品牌「Thermaltake」，銷售桌上型電腦的散熱模組、機殼和電源供應器，專攻clone 遊戲玩家市場。

小百科: clone是什麼?

clone是指能與大廠如IBM、Dell、Compaq等知名品牌電腦相容的設備或系統，可以讓使用者根據自己的需求，選擇不同廠牌的零組件，組裝成一臺個人電腦，並確保這些零組件能夠在同一系統中協同運作。

而曜越目前有兩大品牌：電競周邊品牌Tt ESPORTS，及消費電子周邊品牌XA2。

此外，銷售地區主要是以外銷居多，佔比98%，內銷只僅佔比2%

全球電競趨勢風起

隨著全球遊戲產業持續蓬勃發展，電子競技正成為眾多國家積極投入資源的焦點，例如，沙烏地阿拉伯宣布計劃自明年夏季起，每年在首都的利雅德舉辦電子競技運動的世界盃，而這項消息預示著相關的電競供應鏈營運前景值得期待。

追蹤法人數據看出市場的變動

公司對於ATX3.0轉換趨勢持續看好，隨著庫存去化，PC市場仍有機會迎來換機潮。

在透過追蹤成長數據
‧11月營收超乎法人預期0.66%
‧累計營收不如法人預期-2.49%
我們可以注意到曜越今年以來不如預期的幅度在擴大，但是在上個月營收出現了逐漸好轉的趨勢。

運用模組工具抓悲觀低點

而pc市場有景氣循環，所以搭配景氣循環圖來看的話，其實會更清楚

橘色那行字，平均是=25.84 ，標準差2=53.54，標準差1=39.69，標準差-1=11.99，標準差-2=-1.86
白話一點說就是 +2就是過熱，+1就是很熱，-1就是還好，-2就是沒人理

而目前曜越的5年席勒本益比為15.83倍，低於平均值25.84倍。

通常，投資者可以透過這個指標來判斷是否應該增持或減持股票，當席勒本益比位於標準差下降的區間（-1至-2之間）時，這可能被視為低估的區域哦

如果對碩天和曜越這2家公司有興趣的投資人，可以趕快運用折現模型估值看看，或運用反推來看目前股價已反映多少的成長率！說不定會發現驚喜小彩蛋哦!

參考影片: