湧德(3689)-Q1獲利亮眼，打入北美CSP供應鏈!
當全球伺服器與資料中心快速邁入高速傳輸時代，連接器產業迎來新的升級契機。湧德(3689)，這家長年深耕RJ45與高速線材的台廠，正從傳統零組件供應商，蛻變為AI基礎建設供應鏈中不可或缺的一員。無論是成功打入北美CSP供應鏈、光纖應用拚雙位數，還是越南廠因應需求擴產，湧德正一步步走進屬於自己的高成長循環。
而這篇文章將為大家從公司介紹、成長動能、關稅與匯率風險等面向切入，帶大家了解湧德這一間公司。
一、湧德是做什麼的?
湧德(3689)是台灣的連接器與高速傳輸元件供應商，專注於乙太網路連接器(RJ45)與線材產品的設計、製造與模組整合。其產品主要應用在伺服器、交換器、資料中心、TV 與遊戲機等，最廣為人知的是其整合型RJ45 連接器，全球市佔率約 8~10%，為全球第二大供應商，僅次於Bel Fuse。
除了銅線連接產品外，湧德自2018 年起積極跨足光通訊連接器領域，推出了 SFP、QSFP、QSFP-DD 等光傳輸模組連接器，另外公司表示目前送樣至800G 應用市場的產品，力拼今年通過客戶認證。此轉型策略，讓湧德從傳統連接器廠，逐步升級為資料中心與AI 伺服器供應鏈的重要廠商。
二、成長動能
1.高速需求推升連接器規格升級
當AI 與雲端服務加速推升資料中心的運算需求，整體資料傳輸規格也迅速從100G、200G 跨越至400G、800G 等高速世代，帶動交換器與伺服器對連接器與線材提出更高頻寬、更低損耗的要求。
而隨著AI PC與伺服器需求提升，產品規格也由1G、2.5G朝10G發展，產品平均單價提升50~60%，也有助提升營收與獲利能力。
2.成功打入北美CSP供應鏈，SFP產品小量出貨啟動
湧德近期已透過代工夥伴成功打入北美CSP供應鏈，出貨SFP 連接器與對應的線材，成為第二供應商，產品涵蓋200G 與400G，近期已開始小量出貨。
這項突破代表湧德正從「模組配件供應商」往「雲端資料中心供應鏈」躍升，尤其在美系品牌導入多元供應商政策背景下，湧德的地位與能見度有望持續拉升。
3.光纖營收拚突破10%，未來成為結構性成長引擎
因銅的極限在40G以上較難發揮，將會是光纖市場的機會。這對公司而言重要性非常高。因為湧德在光纖應用佔比逐年提高，法人預估25年有機會超過一成，並且在高速傳輸需求下，光纖產品將成為公司未來成長的重要動能。
三、營運狀況
目前湧德四月營收表現亮眼，為5.44億元，年增30.15%，且累計年增35%，1~4月營收表現為歷史次高。
(資料來源:優分析產業資料庫)
而Q1財報公布後，其毛利率為29.56%，創下歷史同期新高!
營業利益率與稅後淨利率分別為:13.6%與12.65%，雖然營業利益率表現較去年第四季有小幅回落，但稅後淨利率表現亮眼，其第一季的EPS為2.23元，為歷年同期最高。
(資料來源:goodinfo)
法人預估，Q2 單月營收可望維持在5億元以上水準，推估整季營收將挑戰近七季高峰。而考量到台幣升值因素趨勢，其毛利率季對季暫時看持穩。
從淡旺季來看，Q3 為傳統網通與資料中心拉貨旺季，再加上越南廠產能預計於Q3~Q4開出，法人預估其Q3獲利有望再戰新高。
(資料來源:優分析產業資料庫)
四、關稅影響性
雖然近期關稅局勢再度升溫，市場關注電子供應鏈是否會受到影響，但對湧德而言，其對美出貨多為間接出口。
舉例來說，湧德網通產品主要出貨對象為台灣品牌客戶(如智邦2345)，或ODM 系統整合商，再由下游廠商出貨至北美品牌如HP、DELL、CISCO 等。因此湧德本身並非直接出口商，故湧德雖產品最終銷往美國，但為間接受影響對象，整體關稅風險相對可控。
(資料來源:優分析產業資料庫)
五、匯率影響性
近期台幣兌美元強升，對出口導向企業構成一定壓力。湧德營收結構以外銷為主，未避險下可能在Q2遭遇匯兌損失，這點投資人可能需要留意。
不過，過往經驗顯示，當匯率趨穩或出現回貶時，多數年度可實現回沖利益。因此，匯損對淨利的侵蝕屬「短期影響」，不會改變產業的趨勢。
(資料來源:優分析產業資料庫)
六、重要結論
整體來看未來湧德已不再只是傳統配件供應商，而是AI世代高速傳輸基礎建設的參與者之一，未來發展值得持續追蹤與關注。而公司目前處在一個高速成長的期間，而且關稅影響相對有限，雖然匯率影響相對較大，但這就要看投資人是如何看待。
就長期而言匯率屬於短期影響，但此次升值的又快又急，多數公司的確可能在Q2會面臨到匯損的壓力，進而影響獲利數字。
以過往本益比評價來看，其平均值為15.83倍，目前股價已經回到過往平均之下，後續仍值得投資人持續追蹤。
(資料來源:優分析產業資料庫)
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