《今日總經速讀》 日本減發超長債帶動全球殖利率回落，美國短債需求強勁撐住市場信心

2025年5月28日(優分析產業數據中心)

• 日本考慮減發長債：消息指出日本政府正考慮減少超長期公債發行，以紓解財政壓力，導致日債殖利率下滑，連帶帶動美債與歐債殖利率回落。

• 歐元區通膨數據疲弱：法國通膨低於預期，強化市場對歐洲央行放寬政策的期待，歐債殖利率同步走低。

• 美國耐久財訂單下降幅度小於預期：4月耐久財訂單雖下滑6.3%，但優於市場預估，反映部分消費與投資需求仍具韌性。

👉 本日總經趨勢顯示：全球長債供給壓力緩解，美債殖利率回落，市場聚焦短期標售與後續通膨走勢。

日本傳出減發長債，美債殖利率同步下滑

市場原先憂心各國政府債務供給將大幅上升，推高債券殖利率，然而日本有意減發超長期公債的消息為債市注入一劑強心針。

消息來源指出，日本財政部可能削減40年期與30年期等超長債發行量，以因應市場對財政惡化的擔憂。

受此影響，日債殖利率明顯走低，日圓同步走貶，而美國長天期國債殖利率也跟著回落，10年期美債跌至4.429%，30年期跌至4.935%。

歐元區通膨數據疲弱，壓低歐債殖利率

法國最新CPI數據弱於預期，加深市場對歐洲央行可能提早降息的預期。歐洲主要國家債券殖利率因此出現回檔，進一步緩解了全球長債殖利率的上行壓力。

此外，英國也表示今年傾向發行更多短天期債券，與日本方向一致，共同拉低全球長債殖利率的市場壓力。

美國短債需求強勁，耐久財數據優於預期

美國財政部週二標售690億美元的兩年期國債，獲得熱烈反應，中標利率3.955%，較投標截止時市場利率低9個基點，顯示投資人對短債需求穩健，儘管對長債仍保守。

另一方面，企業資本支出仍具韌性，4月美國耐久財訂單月減6.3%，雖表面數據疲弱，但優於預期的降幅，反映3月激增7.6%後的回調並未過於劇烈。

Fed官員立場審慎，貿易政策持續影響市場情緒

美聯儲官員持續強調觀望態度。明尼亞波里斯聯準銀行總裁卡什卡利表示，需等關稅對通膨影響更明朗前，才能判斷是否調整利率。

里奇蒙Fed總裁巴金則指出，當前經濟數據尚未明確指出通膨上升或失業惡化的趨勢。

同時，美國貿易政策亦帶來不確定性。前總統川普延後對歐盟徵收50%關稅的時程至7月9日，短期內減緩市場緊張，推升股市反彈。

未來展望

整體而言，本週初債市情緒由上週的供給壓力逐步緩解，主要受到日本與歐洲減債或偏短期債務政策的帶動。美國方面短債標售表現佳，耐久財數據顯示下滑但非失速，令市場對經濟硬著陸的擔憂略為舒緩。

然而，美國總體經濟仍面臨通膨與貿易政策雙重不確定性，市場對於未來利率走向仍保持謹慎，後續將聚焦FED會議紀錄與PCE通膨數據。