劉宗聖看好台灣ETF生態系快速成形 摩根投信董座揭密JEPI成功之道
投信投顧公會今 (4) 日舉辦「2025 年國際資產管理論壇」，投信投顧公會理事長劉宗聖表示，今年已有多家業者發行主動式 ETF 商品，台灣 ETF 生態系正在快速成形，期待看見更多與國際接軌、具規模潛力的產品落地。摩根投信董事長唐德瑜於論壇中解說國際主動式 ETF 發展狀況，並大方分享自家全球規模的最大主動式 ETF「JEPI」設計邏輯，不追求最高的總報酬，透過掩護式買權 (Covered Call) 操作讓投資人擁有穩定息收，加上低波動、低費用率等優勢，目前規模已來到 400 億美元水準。
金管會副主委莊琇媛致詞時表示，過去一年，亞太地區在全球經濟不確定性加劇環境下，展現出相對穩健且具韌性的表現。以台灣為例，2024 年經濟成長率達 4.3%，原本是對 2025 年抱持審慎樂觀的態度，但 4 月 2 日川普宣布對等關稅政策後，對於高度出口導向的台灣經濟影響甚大。以主管機關的角度，希望金融市場在多變的環境中持續穩定運作。
談及近年來台灣 ETF 市場快速擴張，莊琇媛以自身經驗為例，她在 ETF 發展初期就有投資 0050，但因忙於銀行事務，較少關注資本市場狀況，如今，前往餐廳用餐時，都可以聽到大家對 ETF 高談闊論，顯見投資人對 ETF 投資的接受度大幅提升，而主管機關也進一步開放主動式 ETF，鼓勵基金公司投入研究、培養優質投資團隊。展望未來，主管機關也將以安全爲前提，持續協助台灣資產管理業者發展。
劉宗聖致詞時表示，去年主管機關率先開放主動與被動式多資產 ETF 發行，因 涉及初級市場、次級市場、流動性提供者等層面甚廣，將對投信投顧產業帶來重大影響，同時也為市場帶來嶄新動能。我們看到今年已有多家業者跟進，台灣 ETF 生態系正在快速成形，期待看見更多與國際接軌、具規模潛力的產品在台落地。
唐德瑜於論壇中分享，截至 2024 年底，全球 ETF 市場規模已經高達 15 兆美元，檔數超過 1.1 萬，自 1990 年以來，以 24% 的年複合成長率不斷壯大，預估 2027 年整體資產規模可突破 20 兆美元。
其中，近年又以主動式 ETF 的增長最令人關注，主要是從 2013 年以來，主動式 ETF 的年複合成長率高達 49%，且其發行檔數在 2020 年首次超越被動式 ETF，該趨勢一路延續到 2024 年。資金淨流入到主動式 ETF 的占比已經從過去的個位數增長到去年底的 21%，受到資金青睞的程度日益顯著。
唐德瑜會中分享「JEPI」設計邏輯，除了選股產生股息、股價價差之外，最後再加上掩護式買權，簡言之，就是放棄某個程度的上漲空間、取得權利金收入。他強調，全世界的投資人都需要收益，這檔主動式 ETF 資產規模已來到 400 億美元，這種產品適合退休族群等，因其需要部分穩定現金流支應生活，願意犧牲一點點的總報酬，而另一檔 JEPQ 亦複製相同模式，基準指數為那斯達克 100，有 9 成配息來自掩護式買權。
配息來源方面，JEPI 約有 8 成來自掩護式買權，根據官網顯示，年化配息率約有 7.5% 水準，大幅高於 S&P 500 的不到 2%。此外，投資人最怕主動式 ETF 經管費率太高，而 JEPI 的總費用率僅 0.35%，堪比國內被動式 ETF。唐德瑜直言，國際市場主動式 ETF 百家爭鳴，但最終仍是大者恆大，據統計，被動式前五大發行者合計規模占比高達 8 成，如同台灣投信市場，前五大業者管理資產規模亦有 8-9 成。
唐德瑜認為，主動式 ETF 結合了主動管理與 ETF 優勢，當投資人想追求超額報酬、偏好較低經理費時，就會推動 ETF 持續往具備主動管理特色的主動式 ETF 邁進，且隨著投資人對多元產品需求愈來愈強時，相信主動式 ETF 的種類和規模也會愈來愈有看頭。