總經｜美國企業投資下滑：4月資本設備訂單創半年來最大跌幅，經濟前景不明影響商業信心！

2025年5月28日(優分析產業數據中心)

重點整理：

1. 企業資本設備訂單在 4 月創下半年來最大跌幅，原因是政策不確定性與關稅變動影響了企業信心。

2. 川普的關稅政策反覆，造成企業提前進貨或延後投資。

3. 儘管消費者信心回升，但對價格上漲與就業市場仍有疑慮。

4. 耐久財與交通設備訂單大幅減少，尤其是飛機與汽車領域。

5. 經濟成長預期被下修，房市也因供給增加而面臨價格壓力。

整體來看，美國企業與消費者目前都處在觀望中，短期內的經濟表現可能會受到投資放緩與政策不確定性的影響。

為什麼資本設備訂單突然大跌？

根據美國商務部週二的報告顯示，企業在第二季一開始就變得保守。因為政策不確定性增加，尤其是來自川普政府對進口商品的關稅政策反覆變動。許多企業無法確定未來的成本，也難以做出長期投資規劃。

4 月美國企業用的核心資本財（不含飛機的非國防資本財）訂單下滑 1.3%，這是自去年 10 月以來最大的跌幅。這種設備通常被當成觀察企業是否願意投資擴展的指標。當企業對未來看不清楚，就會先暫停投資，觀望局勢發展。

Santander U.S. Capital Markets 首席經濟學家 Stephen Stanley 表示：「我已經預測好幾個月了，今年經濟會變慢，主要就是因為企業高層在政策不明朗的情況下，選擇先暫停資本投資。現在的數據，正好證明了我的這個看法。」

川普政策變來變去，讓企業傷腦筋

美國總統川普之前說要對大部分國家提高關稅，但後來又延到 7 月才實施，而且還和中國達成協議，暫時把對中國商品的關稅從 145% 降到 30%，維持 90 天。這些關稅政策改變太頻繁，導致企業乾脆「提前進貨」或先不投資，造成訂單與出貨出現大幅波動。

上週，川普又加劇貿易戰，提議從 6 月 1 日開始對歐盟商品加徵 50% 的關稅，還威脅 Apple(AAPL-US) 要對在國外製造的 iPhone 加徵 25% 關稅，結果到週末他又收回對歐盟的威脅，把最後期限延到 7 月 9 日。這樣的搖擺政策對企業來說是一大困擾。

美國 5 月消費者信心回升，但仍擔心物價

好消息是：根據美國經濟諮商會（The Conference Board）的數據，5 月美國消費者信心指數回升到 98.0，高於市場預期的 87.0。這反映出民眾對經濟的信心在改善。

但壞消息是：美國家庭還是擔心關稅會讓物價上漲、拖累經濟。雖然民眾計畫在接下來 6 個月購買更多大宗商品（像是車子、家電），但他們對就業市場的看法並沒有明顯改善。

設備訂單、飛機、車子表現怎麼樣？

雖然部分項目表現不錯，如機械設備訂單增加 0.8%，金屬加工產品也增加 0.8%，但整體來說，大多數類別都呈現下滑：

📌 電腦與電子產品訂單增加 1.0%。

📌 通訊設備訂單減少 2.6%。

📌 電氣設備、家電與零組件訂單減少 0.2%。

📌 整體耐久財（包括從烤麵包機到飛機等使用壽命超過三年的商品）訂單下跌 6.3%，主要受飛機訂單大減，以及前期關稅備貨效應退去的影響。

📌 波音Boeing(BA-US) 4 月只接到 8 架飛機訂單，遠低於 3 月的 192 架。

📌 汽車及零件訂單下滑 2.9%。

📌 運輸設備訂單大跌 17.1%，而 3 月暴增 23.5%。

美國經濟增長預測被下修

亞特蘭大聯準銀行根據這些數據，將第二季 GDP 成長率預估從原本的 2.4% 下調到 2.2%。而第一季的經濟表現更糟，實際上是萎縮 0.3%。

Capital Economics 經濟學家 Thomas Ryan 表示：「我們預計等到靠進口帶動的這波投資熱潮在今年稍晚退燒後，設備投資的成長就會明顯放緩。我們認為下半年企業在設備上的投資可能會停滯不前。」

房市也受影響：供給變多，價格壓力變大

同時，因為經濟不穩定、房貸利率升高，美國房市的需求也變得比較疲弱，導致市場上的新屋與舊屋供給變多，價格漲勢被壓住。

聯邦住房金融局（FHFA）的報告顯示，3 月全美房價年增率為 3.7%，比 2 月的 3.9% 略微下滑。

高頻經濟公司（High Frequency Economics）首席經濟學家 Carl Weinberg 表示：「房價未來的走勢看起來不太樂觀。現在經濟放慢，加上民眾實際收入減少，房市開始出現新的降溫趨勢。」