《今日總經速讀》通膨預期升溫＋財政刺激夾擊，美債面臨潛在利空壓力

2025年6月18日(優分析產業數據中心)

• 地緣風險升溫帶動避險買盤：美國與伊朗衝突加劇，刺激市場避險情緒，美債殖利率全面下滑。

• 聯準會決策前夕市場觀望：市場聚焦FOMC利率決策與經濟預測更新，聯準會預期按兵不動，但未來利率路徑與通膨展望受關注。

• 通膨與財政政策相互牽動：5年期TIPS需求強勁，反映市場預期通膨壓力仍存；國會稅收支出法案可能短期刺激經濟，但也帶來中長期通膨風險。

👉 本日總經趨勢顯示： 美國債市受到避險資金流入、政策路徑不明確以及通膨預期升高等多重因素交錯影響，整體市場情緒偏向保守，靜待FOMC提供進一步訊號。

地緣政治升溫，帶動美債買氣

美國總統川普針對伊朗發表強硬言論，儘管表明無意立即對伊朗政權動武，但持續升高的中東衝突令市場神經緊繃。

以色列與伊朗的空襲已進入第五日，推動避險資金湧入美國公債市場。

受此影響，10年期美債殖利率大幅下滑至4.395%，下跌5.9個基點；2年期亦降至3.946%。殖利率曲線趨平，反映市場對長期風險的關注升溫。

避險情緒的升溫並非僅反映短期情緒波動，也透露出市場對原油價格持續上升可能進一步推升通膨的潛在擔憂，為聯準會決策增加更多變數。

聯準會決策在即，市場情緒分歧

聯準會即將召開6月會議，並於本週三公布政策利率與經濟預測更新。普遍預期本次將按兵不動，主要原因在於通膨壓力與就業放緩同時浮現，使聯準會在政策方向上面臨拉扯。

市場關注的焦點轉向鮑威爾記者會上的談話語氣，以判斷下半年政策傾向。

部分分析師認為，通膨未見顯著趨緩，再加上關稅與供應鏈限制的遞延效應，聯準會較有可能維持今年僅降息一次（25bps）的預測，而非調高為三次（75bps）。目前期貨市場反映年內降息兩碼的機率仍為主流，但變動空間正在擴大。

財政刺激與通膨預期同步升溫

儘管最新公布的美國5月零售銷售年減0.9%、進口價格持平，市場對通膨的預期並未因此降溫。週二進行的5年期抗通膨債券（TIPS）拍賣顯示強勁需求，投標倍數達2.53，遠高於平均水準。得標利率亦低於市場價格，顯示投資人積極布局抗通膨資產。

另一方面，國會討論中的新一輪稅收與支出法案若順利通過，將在短期內對經濟形成刺激，彌補部分由貿易政策帶來的成長壓力。

但從中期風險角度觀察，若供給面因關稅與移民限制而受壓，同時政府又透過擴張財政刺激需求，恐將導致「高通膨更持久」的結構性風險升溫。這樣的組合，對債市而言是潛在利空，但目前尚未完全反映在價格上。

📌抗通膨債券（TIPS）：美國政府發行、會隨通膨調整本金與利息的國債。它能幫助投資人在物價上漲時維持實質購買力。

結語與後市觀察

綜合當前市場動態，地緣政治風險正推動避險資金湧入美債市場，短期內殖利率持續下行的趨勢可能延續。

但中期風險來自兩方面：一是通膨預期再度升溫，二是聯準會政策轉向的不確定性升高。FOMC決策與鮑威爾談話將成為下一步資金流向的關鍵觀察指標，若聯準會態度轉鷹，將重新定價降息預期，進而牽動股債市場全面反應。