這零件GB200中使用量翻百倍！國巨(2327)迎來強勁復甦！
文章架構：
- 被動元件關鍵零組件「MLCC」迎來龐大商機！
- GB200伺服器出貨在即，國巨下半年營運再攀升
- 國巨(2327)積極轉型迎來蛻變！
- 「AI高峰論壇」釋出最新AI消息
- 挑戰超越2021年營運高峰，國巨未來成長之路可期！
被動元件關鍵零組件MLCC迎來龐大商機！
從產值來看被動元件，用來儲存電能、處裡電源電壓平滑化、濾波等工作的電容占比超過8成，而電容中的積層陶瓷電容(MLCC)則在電容中超過7成，可以說被動元件中超過一半的價值都是MLCC。根據研調報告，MLCC的市場規模將在2030年來到269億美元，年複合成長率(CAGR)達8.0%，憑藉著高頻可靠性與高耐壓等特性，MLCC逐漸成為當今先進應用設備中成為不可或缺的關鍵零件之一。其中未來兩大成長動能將來自AI伺服器與智能汽車的發展，這兩者對於MLCC的高品質和高可靠性的要求都相當高，進一步推升中高階MLCC市場的成長。國巨身為全球前三大被動元件製造商，目前MLCC營收占比約為20%，未來在AI應用擴大下將持續受惠！
圖片來源：CMoney研究團隊整理
GB200伺服器出貨在即，國巨下半年營運再攀升！
有鑑於汽車市場相對疲軟，目前MLCC最火爆的成長動能主要來自於AI伺服器，就估算一台2023年下半年開始出貨的輝達HGX 8x H100伺服器需要使用2.5萬顆MLCC，對比傳統伺服器成長7~8倍。而年底將出貨的GB200 NVL72對比H100將再爆增超過19倍，內含的MLCC使用量上看45萬顆(對比傳統伺服器成長超過150倍)！其中AI伺服器最常用到的高階MLCC規格「X6S」，國巨在2021年早已佈局，目前市場預估首批GB200伺服器機櫃將在12月開始交貨，回推至供應鏈出貨時程，第三、四季營運將維持火熱，相關營收占比逐漸擴大！
圖片來源：籌碼K線APP
國巨(2327)積極轉型迎來蛻變！
全球前三大被動元件廠國巨昨(26)日舉辦「AI高峰論壇」聚焦於國巨的蛻變。回顧2018年，台灣被動元件產業迎來了前所未見的豐收，當時日本大廠Murata與TDK等企業將其產品重心轉向快速發展的汽車市場，台灣的被動元件廠商因此收穫不少轉單，加上全球市場供需失衡，推動了整體價格的上揚，尤其是積層陶瓷電容(MLCC)相關業者，更是賺得盆滿缽滿。然而，後續迎來的即是…
後續迎來的即是產能供給過剩，加上景氣循環的重擊，庫存暴增使得這些被動元件廠之後兩年相當沉寂。為避免這種大起大落再次發生，國巨也默默開始它的轉型之路。過去幾年國巨持續透過併購擴大產品組合，並透過通路整合進行交叉銷售，從而擴大其全球業務範圍，提供更全面的被動元件產品組合，從而減少對單一產品或市場的依賴。
「AI高峰論壇」釋出最新AI消息！
另外，面對國巨創辦人暨董事長認為近年興起的AI浪潮是長期且不可逆的趨勢。AI伺服器對於被動元件的要求不僅是數量的提升，對於品質的要求也相當高。由於需要24小時長年維持高效運作，所以同時具備穩定且高效等特性也至關重要。目前國巨在AI應用的營收佔比已來到約5%，市場預估隨著在AI伺服器與AI PC的需求推動下，未來幾年將往10%靠攏，顯著貢獻獲利優化整體產品組合！國巨也在論壇中強調：「國巨已經不是以前的國巨了」，目前包含Nvidia及各大AI伺服器代工廠都是國巨的客戶，國巨將在MLCC的帶領以及產業復甦下重回成長軌道！
圖片來源：經濟部統計處
挑戰超越2021年營運高峰，國巨未來成長之路可期！
受產業庫存調整影響，國巨2023年至2024出營運慘澹，但在AI領導半導體產業復甦下逐漸步回成長軌道。考量(1)國巨集團逐漸從過去的標準化和消費性電子產品為主的商業模式，轉型為以高階和工業應用為導向的公司；(2)併購效應顯現，多樣化產品提供挹注營運；(3)AI浪潮帶動下，MLCC高階產品成為未來一大營運動能。我們認為2025年國巨EPS將超越2021年高峰，有別於2018年的一波浪，未來營運將長期穩步成長！
綜合上述，CMoney研究團隊預估，國巨2024年/2025年營收將達1210.5億/1335億；EPS來到42.60元/52.42元，目前以國巨的市場地位以及成長性，對比日本被動元件同業評價仍低，建議投資人視情況逢低買入！
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