為什麼關注優必選 ?
摩根史丹利指出全球人形機器人供應鏈，大約有 73% 參與者來自亞洲，56% 參與者來自中國，可見中國在人形機器人領域，具有很大的發展潛力，2024 年中國人型機器人整機產量已突破 2000 台，主要應用場景為 科學研究 和 智能教育。
人型機器人目前的整機價格 ( 製造成本 ) 約為 60-80 萬人民幣，但隨著產業供應鏈愈來愈成熟，將進入大規模生產的前提下，未來人形機器人的平均售價 ( ASP ) 有望以每年 8% 的速度下降，再加上全球缺工問題，人形機器人需求正快速成長。根據《人形機器人產業研究報告》，2024-2035 年中國人型機器人市場規模將從 27.6 億成長到 3000 億人民幣，長期 GAGR 高達 53%，相當驚人。
中國人型機器人指標廠 優必選 ( 9880-HK )，提供研發、設計、生產一條龍服務，目前不僅是中國教育機器人龍頭 ( 市場佔有率高達 22% )，更是摩根史丹利全球人形機器人 100 強中唯一上榜的中國人型機器人企業，而且 2024 年優必選預估營收僅為 16 億人民幣，如能順利掌握 AI 機器人商機，營收成長空間應該相當大，這就是為什麼值得關注優必選的主要原因。
優必選 最有成長潛力的產品是什麼 ?
優必選推出的 工業版人形機器人 Walker S 系列，目前已領先同業在許多知名汽車企業展開工廠實訓，例如 比亞迪、奧迪一汽，吉利汽車、東風柳汽 等等汽車製造商，根據統計，Walker S1 已成為全球進入最多車廠實訓的人形機器人。
Walker S1 ( 請參考下圖 ) 目前已進入比亞迪汽車工廠長沙園區進行實訓，主要任務是 搬運任務，更是與旗下智慧物流子公司 UOI ( 優奇 ) 推出的 L4 级無人物流车赤兔、Wali 工業移动机器人 T3000 協同作業，這是全球首例的工業場景解決方案。第一階段導入後，效率提高 100%，市場預計 2Q25 將能達到規模化交付門檻。隨著 Walker S1 在工業應用場景中能夠穩定、高效地執行任務，未來將有望進入更多車廠，獲得更多訂單。
( 資料來源 : 優必選官網 )
( 資料來源 : 優必選官網 )
還有哪些產業也開始採用 Walker S1 ?
2025 年 1 月 15 日，鴻海 ( 2317-TW ) 宣布與優必選達成長期戰略合作協議，第一階段為 Walker S1 在鴻海旗下富士康深圳龍華廠展開為期兩個月的實訓，主要任務是 物流場景的搬運任務，主要目標是 全面強化 iPhone 產線自動化。第二階段為 Walker S1 進入富士康河南鄭州廠進行實訓，如果實訓能展現出優異成果，優必選有望陸續接到鴻海訂單，明顯貢獻營收。
由此可見，優必選的擴張策略是先選擇在汽車工廠這個單一場景尋求突破，再陸續進軍其他產業 ( 例如 3C 製造業、物流產業 等等 )，每增加一個應用場景，或者每增加一家合作大廠，都有望為優必選帶來更多的成長動能。
優必選開始獲利了嗎 ?
優必選的企業生命週期還處在導入期，大量的營業費用導致目前的營業利益率為負值，對於尚未獲利的企業，投資人必須謹慎看待其投資風險，然而，隨著 高毛利率產品 Walker S1 營收比重有望明顯提升，未來幾年 毛利率 有望慢慢回升至 40%。
再加上市場認為 2025 年優必選營收將進入快速成長期，如能持續發揮經濟規模效益，營業費用率將能快速降低，營業利益率則有望在 2026 或 2027 由負轉正，正式進入獲利成長階段。
重要結論
AI 人型機器人產業正進入需求增加 & 供給也增加 的原始格局，市場前景很驚人，但不可能每家企業都能成功掌握這波商機，甚至很可能因為策略失敗而退出市場，換句話說，機會與風險是並存的。在這個階段，投資人應該要如何觀察企業呢 ?
先看營收成長速度，不論企業說自己的產品有多麼厲害，有沒有接到訂單並明顯貢獻營收才是重點，最好能配合市場占有率持續提升，才能判斷競爭優勢是否越來越強，產業地位是否愈來愈高。例如投資人必須關注 2H24 優必選實際營收是否能像市場預期一樣，有明顯的成長。
再看整體獲利結構，營收成長的時候，營業費用率是否跟著明顯降低，如果沒降低，通常表示企業營運出了問題，無法有效控制費用，市場就會提高風險意識，如果有降低，通常表示企業開始發揮經濟規模效益，未來就有望進入獲利成長階段，法人機構通常會特別關注這種企業。
總而言之，如果企業營運同時出現 營收快速成長 & 獲利結構改善，就很值得投資人列入觀察清單。
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