能源｜油市動盪開局：OPEC+增產政策解密：懲罰盟友還是討好美國？

2025年5月5日（優分析產業數據中心）

當OPEC+近期再次宣布加速增產計畫時，油價卻沒有迎來預期的反彈，反而繼續走跌，創下近四年新低。

政策面：OPEC+再加速增產，全年減產機制鬆動

OPEC+在5月初的會議中宣布，將自6月起每日增產41.1萬桶，加上先前四月和五月的增量，三個月合計釋出近100萬桶/日原油，占該集團2.2百萬桶/日自願減產總量的44%。

根據內部消息，若違規成員未能改善配額執行，OPEC+甚至可能在11月前完全撤銷這部分自願減產。

這波政策被視為過去三年來最積極的增產行動之一，從表面看，是針對「健康市場基本面」的調整，但實際上更像是一場對外與對內的雙重訊號。

動機解析：紀律鬆動與地緣壓力的雙重施力

這次增產行動的核心推手，仍然是沙烏地阿拉伯。作為OPEC+的實質領袖，沙國正以激進釋油手段懲罰違反減產配額的成員，尤其是哈薩克與伊拉克兩國。

另一方面，增產也不脫美國施壓的背景。美國總統川普即將訪問沙國，並多次要求OPEC+協助壓低油價，緩解國內通膨壓力。

在中東軍售與核能協議的交換桌上，沙國自然需要做出一些讓步。這讓這場增產政策既是市場操作，也是外交籌碼。

雖然OPEC+官方強調是基於「健康市場」、「庫存偏低」的判斷，但根據實際數據，OECD原油庫存僅比五年均值低2.5%，顯然不足以支撐「供需緊張」的說法。

市場結果：油價下探、信心流失、需求前景不明

從市場反應來看，這場增產非但未能帶來穩定，反而加劇了油價下行壓力。布蘭特原油價格在消息公布後隨即下跌，顯示投資人對未來原油需求成長缺乏信心。

中國雖在三、四月大幅增加進口，但多屬戰略儲備操作，並非實質需求回升。整體亞洲地區在2025年前四個月的進口量，甚至比去年同期減少了28萬桶/日。

加上川普新一輪關稅戰爭引發的運輸、製造業縮手，未來幾個月的石油需求恐怕仍在擺盪。

戰略過渡期的OPEC+，能否找回市場定錨力？

OPEC+當前的增產政策，介於「市場干預」與「地緣博弈」之間，短期內雖可施壓違規者、討好外部盟友，但長期而言卻可能加深市場的不確定性。

在全球能源版圖快速變動、中東局勢緊張與美中經貿角力升溫的交叉點上，OPEC+能否重新贏得市場信任與穩定定價權，仍需觀望。