揭秘月營收的分析方法：如何像法人一樣提前預測公司績效

當公司每月公布營收時，外資會將這些數字進行比較，以判斷公司當季的營收和利潤是否可能超出預期。如果月營收顯示進度超前，即使尚未到財報公布時，許多投資機構可能就已經判斷出公司績效可能會好於預期，早就超前部署。

問題是，當我們看法人預估值的時候，都是一季一季的資料，要怎麼換算成每月資料來追蹤呢？

可以試著學外資這樣做，要提前知道公司月營收是否優於預期，投資人可以採用以下簡化的方法：

• 比較歷史數據，計算月份佔季度的比重：分析過去月營收數據，確定11月營收平均佔第四季營收的比例。這個比例反映了11月營收在整個季度的比重。

• 使用預估值進行計算：將上個步驟所計算出的比重與外資或其他專業投資者預估的第四季總營收相乘。這個結果將給你一個估計值，即11月的營收應該達到多少，才能符合整體季度預期。

• 比較和分析：將實際公布的11月營收數據與上述計算出的估計值進行比較。如果實際營收高於估計值，則可以認為營收優於預期；如果低於估計值，則可能意味著營收未達預期。

以智易(3596-TW)為例，從下圖可以清楚看到公司上半年都只能勉強達到法人預期，但自從8月之後就開始超越預期了，直到11月營收開出來之後，根據以上公式計算，累計營收超越法人估計值約1.29%，11月營收超出法人預期約0.13%。

從上面這段敘述就能知道，這種運算方法可以看出幾個有關於公司營運狀況的重要結論：

1.瞭解營運何時開始超越預期：

這可能代表需求可能比大家想得更好。以智易為例，原本大家想說歐美客戶因為高庫存，訂單不會太好，但隨著營收不斷出爐，這個看法就開始轉變，部分法人也是從那時候(8月)開始調升評等。

2.是否會促使其他法人調升盈餘預測和評等：

如果一家公司的營運數字連續超過市場的平均預期，這可能意味著該公司的終端需求被市場多數人所低估，很有可能即將被調升今年EPS展望，長期EPS展望也有可能被上修。

法人會不會調升評等，對投資者來說不一定很重要，但這能幫助你看出一些市場情緒的波動。

重要的是：這個"優於或劣於預期"的表現，可用來判斷需求好壞，對投資人來說非常關鍵。因為需求通常都是受到一些具有持續力的背景因素來驅動，需求變動的方向(上升/下降)比較不容易忽然改變，對投資決策幫助比較大。

3.與同業相比產生洞見：

與市場的預期相比完成之後，還可以藉由與同業相比來得到一些洞見。試著再與同業公司比較一下，就能更細部的了解那些產品、客戶或者市場區塊的需求較強，導致同業之間出現一些差異。

再以智易為例，你只要稍微看一下同業中磊(5388-TW)的狀況，就能分辨出一些差異，這時候再去用情蒐小助理看一下發生什麼狀況，大概就可以知道中磊比較偏向固網應用的區塊例如FWA，而智易則比較多比重在智慧家庭及無線通訊的網路設備，同樣是網通產業，這兩家公司也都是以電信商為主，很容易分辨出來哪一塊需求強哪一塊較弱，進而對未來產生一些洞察力，知道中磊需求端較弱之後，因為基期較低，明年需求可能比智易來的更好，也更能受惠於印度對於固網的商機（印度固網滲透率不到3%，中磊(5388)、智易(3596)在印度的成長機會）。