《達人理財秘訣》唐祖蔭：美國選舉前後要當心 股市會這麼反應
(唐祖蔭為第一金投信投資長，兼任國外投資部主管)
流動性充足 3月崩跌難重演
美國選舉這件事情對股市是一個很不確定的東西，誰當選、誰不當選倒是其次，它有可能衍生爭議，所以這種不確定性我覺得對市場來講是最不喜歡的。
很多人害怕股市是否會重演像3月的大崩跌？基本上機率不太高，3月的大修正一個很大的原因是流動性，流動性乾涸，而且是從貨幣市場、再蔓延到債券市場，再到股票市場，一個連鎖效應，當短期的拆款出問題，它就跟債券市場去要，債券市場拿不到，就跟股票市場拿，但這個連鎖反應在現在的環境中看不出來，利率很低是一個因素、資金充沛是另外一個因素。
再來就是，我相信所有央行都不允許流動性不足的事情再發生，所以即使疫情都沒還談，光金融市場流動性這件事情，就不太可能讓3月崩跌再發生，最近美股修正，我會認為剛前面提第一個是選前不確定性，然後已經漲半年多，總可以獲利了結一下，那這是一個很大的因素，我會認為其實還蠻健康，你一漲了5、60% 或6、70%上來，甚至有些翻倍的，你不休息一下，我會認為很快就泡沫了，那泡沫這件事情我相信大家都不喜歡，所以一個回檔是正常的，現在回檔的幅度以美股來看，5、6個百分比(percent)或6、7個百分比(percent)，不到10%，還算健康，如果以一個震盪的話，8%到10%左右的修正，我認為是非常好，到目前為止整個上升趨勢還沒有被破壞掉。
明年上半年行情可期 服務業最被看好
但是整個經濟是慢慢好轉的，像疫苗等等的，就算年底沒有，明年上半年就會有了，所以經濟慢慢會好轉，事實上經濟成長的預期是在的，所以這兩個一加一減的結果，我覺得股市表現最好的劇本，是在高檔上做一個整理，你要說季線也可以，你要說在一個強勢的區間做震盪也可以，明年的部分，因為今年上半年基期很低，經濟勢必會成長，市場資金也不會缺，整體行情應可預期。
現在疫情如果好轉的話，對於今年停滯的行業，好比餐飲、旅館幾乎都是一片死寂，明年復甦(recovery)的爆發可能還沒有完全被評價在裡面，就是今年被打得非常慘，我統稱服務業的部分，台灣可能沒感覺，但歐美感受非常深，我們看英國最近又封城了，所以整個服務業的狀況今年一直是非常低迷的，像旅館、餐飲、旅遊、消費等等這類，那明年這個時候，或明年上半年，看起來就會有比較好轉的跡象，那個爆發力可能還沒有反映在現在的評價上面，因為大家對這件事情還不敢有評價。
2021年須留意通貨膨脹
明年股市表現不需要看太不好。但有幾個變數是需要注意一下，一是通貨膨脹，現在沒有人講通貨膨脹，Fed現在都說不用管通貨膨脹，但這件事是要注意一下，雖然他說他的貨幣政策，是看平均通膨預期(縮寫AIT)，但是各位注意，如果當通膨開始起來的過程，還不用碰到AIT的目標，那過程大概就可以讓投資人很害怕了。
比如說，今天我們的油價都很低，但明年一、二季的油價，與現在相比一定是成長的，因為今年基期低；第二個如果把油去掉之後，看現在原物料，農產品在漲、銅礦在漲，連鋁都在漲，這些原物料是在漲的，那相對於今年的狀況，明年的物價其實是有壓抑不住的樣子，但我不想把它做成一種恐慌，因為畢竟經濟還沒有起來，它必須伴隨經濟非常熱絡才可以，我的意思只是，因為今年基期太低了，明年成長會很明顯，明年物價上漲也應該會很明顯才對，若有通膨，可能會影響央行貨幣政策，市場又會不斷猜測，那個猜測就會變成市場的不確定性。
美國選後政策不確定性高
美國選後的政策狀況是很不穩定的，如果是現任總統連任，未來4年他會放手幹，沒有顧忌了，他愛怎樣就怎樣，我覺得這對市場是一種不確定，如果川普沒有連任，換另外一位的話，美國過去4年的定位也勢必要做調整。因為過去4年美國退群退很多，像退出WHO，WTO也威脅要走，巴黎氣候協定也退了，然後伊朗核武協定也退了，美國變成單邊主義，在政治上行單邊主義，但另外一位恐怕不是這樣想，基本上他希望區域性，某種程度上是多邊主義，所以這個美國在選後的角色，不知道會是什麼樣的狀況。
所以明年金融市場來講，經濟的發展、經濟的成長層面還ok，只欠缺現在很多人對於他成長有多快，或哪些產業的爆發比較強，這還不太確定，但基本上成長是定調的，但他的風險在於一個是地緣政治風險，第二是物價風險，我大概是先抓這樣去看。
從過去經驗也看得出來，美國只要有換黨執政可能，就是選舉在野黨聲勢比較強的時候，那一年選前2、3個月的美股大概都不會太好，當然不會大跌，但是他平均來看，就是一個盤整的階段，可是如果執政黨聲勢比較強，連任機會大的時候，選前2、3個月的股票市場就相對好一些些，這是美國選舉在過去蠻有趣的一個現象。
(攝影、剪輯/記者 胡志愷．謝羽蓁 策畫訪談/記者歐祥義)