《今日總經速讀》聯準會內部意見分歧：降息時機陷入拉鋸戰

2025年6月23日 (優分析產業數據中心)

• 官員意見分歧：Waller 傾向 7 月啟動降息，Barkin 則主張耐心觀察，Daly 表示可能要等到秋季才合適。

• 貿易政策影響未明：聯準會報告指出商品通膨已受到關稅影響，但整體通膨尚未明顯升溫。

• 就業市場漸顯疲態：雖然總體失業率仍低，但應屆畢業生失業率偏高，引發部分官員對勞動市場前景的憂慮。

👉本日總經趨勢顯示：儘管部分數據支持年內降息，但內部對通膨風險與政策時機的評估分歧，將導致利率政策走勢短期內難以明朗。市場需密切關注即將登場的鮑爾國會聽證會，以尋求更多政策線索。

根據上週五多位美國聯準會官員公開發表的言論可見，聯準會內部對於是否應持續警惕通膨風險或儘速啟動降息行動，出現明顯分歧。這些談話是繼上週聯準會宣布利率維持不變後，官員們首次對外發聲。

近期由於關稅上升，預期下半年美國物價將面臨更多上升壓力。根據聯準會上週五公布的最新貨幣政策報告指出，儘管近幾個月整體通膨表現低於預期，但進口關稅已經使得商品類別的價格上漲。

是否應無視關稅影響？Waller：七月就可降息

聯準會理事Christopher Waller對通膨風險持相對樂觀態度。

他在接受CNBC訪問時表示，儘管關稅可能推升價格，但其通膨影響「不會太大」，聯準會應將其視為暫時性因素。「從近幾個月的數據來看，趨勢性通膨狀況不錯……我們最早可以在七月就開始降息。」

Waller更強調，部分就業市場數據令人憂心，例如應屆畢業生失業率偏高，若等到就業市場明顯轉弱才啟動降息，恐為時已晚。

為何不急？Barkin：現況尚可觀望

相較之下，里奇蒙聯邦儲備銀行總裁Tom Barkin認為目前仍無降息急迫性。他指出，美國通膨率仍高於聯準會2%的目標，加上關稅政策尚未塵埃落定，且失業率僅4.2%，整體環境不支持即刻行動。

「兩邊都沒有火燒眉毛的情況，沒有立即行動的必要，」他接受路透社訪問時表示，「我也不會忽略通膨若突然升溫的風險。」

折衷觀點？Daly：若就業不惡化，秋天降息較合適

舊金山聯邦儲備銀行總裁Mary Daly則採取較中庸立場。她表示，除非勞動市場顯著惡化，否則她認為「秋季降息將比七月來得更適切」。儘管關稅確實可能帶來通膨壓力，但她指出，許多企業可能會吸收成本而不轉嫁給消費者，從而降低其對整體價格的影響。

她也警告，聯準會不能等到經濟轉弱後才行動。「目前的勞動市場仍然穩健，但若進一步放緩就可能變成下滑，我們不能眼睜睜等著這種狀況發生。」

川普施壓降息、聯準會選擇觀望？

本次利率決議後，聯準會將基準利率維持在4.25%至4.5%區間，自去年12月以來未曾變動。相對於川普政府呼籲立即大幅降息，聯準會本週發布的經濟預測則呈現經濟增速放緩、通膨略升的趨勢。

儘管總體預測仍顯示今年將有降息機會，但內部意見出現「雙峰分布」：7位決策官員預期今年不需降息，8位則支持進行兩次降息，與市場預期的9月與12月各降1碼相符。

聯準會主席Jerome Powell於週三的記者會中表示，在當前不確定性仍高的情況下，「我們處於可以觀望的良好位置」，強調需要更多數據才能決定是否調整政策。他也預計下週將赴國會進行例行貨幣政策聽證，預期將成為川普政府與聯準會政策分歧的最新交鋒場域。