他10年把800萬美元變220億美元！「避險基金之父」揭高報酬4大秘訣：要有勇氣扣板機
作者 : 林曄
圖片 : Forbes《富比士》
上周過世的傳奇投資人羅伯森（Julian Robertson）被譽為「避險基金之父」，他在1980年以880萬美元創辦了老虎管理公司（Tiger Management），到了1990年代後期已搖身成為一家超過220億美元的資產管理業者。這位享耆夀90的億萬富豪，最令人津津樂道之處，除了超高的報酬率以及培育了一批後來縱橫金融界的小老虎外，還擁有一套獨到的投資術。
羅伯森管理的避險基金績效在1980和1990年代是同業中翹楚，為投資人創造了32%的年複合報酬率。在最活躍的職涯期間，羅伯森被認為是「華爾街的魔法師」，他的老虎管理公司蟬聯全球最大基金許多年，當年在業界與金融大鱷索羅斯和金融怪傑史坦哈德 （Michael Steinhardt）齊名。
與索羅斯齊名 華爾接魔法師帶出超強小虎隊
除了輝煌的投資紀錄外，羅伯森還指導了一群後來被稱為「小虎隊」的避險基金經理人，包括藍岭資本的葛瑞芬（John Griffin）、小牛資本的安斯利（Lee Ainslie）、維京全球的哈爾沃森（Andreas Halvorsen），以及孤松資本的曼德爾（Stephen Mandel）。
羅伯森以精選價值型股票聞名於世，他對於較長期的投資只相信自家研究，因此才能更精準判斷其投資選擇是否正確。誠如他所說的：「我們的任務是找到世界上最好的200家公司並對其進行投資，然後找到世界上最差的200家公司並且做空它們。如果這200家最好公司的績效沒有比200家最差公司更好，那麼你可能該改行了。」
此外，也可從他多年來接受的各種採訪中，觀察到一些協助他取得非凡投資成就的技巧。首先是，要先學會控制與降低損失。羅伯森曾建議投資人，如果想在股市中賺到錢，就必須先將損失控制在最低。他說，投資人應該使用一種雙管齊下的多空策略，同時持有多頭和空頭部位，這樣投資人就可以規避大盤指數的暴險， 「我認為管理資金的最佳方式是做多和做空股票」。
其次，要有耐心和紀律。羅伯遜說，研究和批判性分析對於投資組合的成功非常重要。的確，具備耐心、紀律嚴明，以及積極進取，是許多投資大師共通的特質。羅伯森說：「在詳盡研究後才能得出聰明的想法，然後再大舉押注。」
哪裡競爭較弱 就往那邊投資
再者，選擇在競爭弱的地方投資。羅伯森曾建議投資人應該在競爭較弱的地方投資，因為這對他們來說可能非常有利可圖。在較少被研究的市場中競爭，會為做過研究的投資人帶來優勢。他解釋說，「避險基金更容易進入競爭較少的領域。 例如，我們在大多數人投資南韓之前就進入了該國。他還說：「如果我再年輕幾歲，我會在非洲投資。」
就像股神巴菲特的副手波克夏副董事長孟格（Charlie Munger）所說，他一生中最感謝的人是妻子南希的前夫。孟接著解釋說，「因為他是個酒鬼」、「你需要確保對方的競爭力很弱」。巴菲特形容得更傳神，他說，打敗菲舍爾（Bobby Fischer，美國西洋棋天才） 的方法是讓他玩西洋棋以外的其他事情。他並表示：「重要的是繼續比賽，跟弱者對抗，並且押大賭注。」
要有勇氣扣扳機
最後是不要害怕做決定。羅伯森在老虎基金是出了名的「扣扳機者」，他說，如果投資人想要成功，需要準備好在適當的時候做出決定。 他並表示：「在是否買進、持有或出售上猶豫不決，可能會導致損失，如果你有勇氣做出決定，就不會發生這種情況。」
他說：「沒有多少人有能力扣扳機。」「我通常就是這裡扣扳機的人。」時事通訊避險基金快報（Hedge Fund Letters）曾經寫道：「經理人追蹤不同的產業並提出建議，但羅伯森擁有最終決定權。 」
今周劃重點：
「避險基金之父」羅伯森投資四秘訣:
- 先學會控制與降低損失
- 要有耐心和紀律
- 選擇在競爭弱的地方投資
- 最後是不要害怕做決定
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