【林宏文專欄】股神買台積電賣比亞迪 巴菲特投資股票看十年 凡人買股只看十分鐘

最近巴菲特大手筆買進台灣的台積電，同時間也逐步出脫持股14年的大陸比亞迪。股神對選股及投資的判斷向來精準，以將近500元價位買進台積電，對台積電股價有很大加分，但賣出持股了14年的比亞迪，影響又會是如何？他是如何判斷要買進與賣出？

回到巴菲特14年前的比亞迪投資。2008年，巴菲特開始買進比亞迪，最初買了10%持股，當時大家都還搞不清楚，股神為何會投資這家公司。後來巴菲特持續加碼至將近二成持股，結果總計投入2.3億美元，14年後增加到80億美元，獲利30倍以上。

巴菲特直到今年七月，才開始賣出比亞迪股票，至今已四度賣出，雖然出脫比例還很低，但以巴菲特的操作習性，會賣出持股是因為估值已達到評估價值的區間，因此賣出動作一定會持續進行，直到清空為止。

目前比亞迪已被列入波克夏的清算系統，未來價值80億美元的收益可望回收，14年的投資獲利賺到盆滿缽滿。先前巴菲特買另一檔中國股票中石化，十年大賺7倍總計獲利277億元港幣，此次比亞迪等待時間更長，但獲利更豐碩。

比亞迪目前是中國電動車銷量最大的龍頭廠，也是僅次於特斯拉的全球第二大電動車集團，產業佈局同時涵蓋電子、半導體、汽車、電池、軌道交通等領域。

（取自Warren Buffett twitter）

但是，巴菲特2008年買進比亞迪時，當時比亞迪主要是投資電子業，也才剛切入汽車產業不久，至於電動車布局更尚未開始。如今比亞迪蛻變為龍頭大廠，許多投資人可能此刻才要進場，但巴菲特已準備將股票賣出來，投資眼光確實比常人要精準許多。

回顧一下比亞迪的發展歷史，公司創立於1995年，2003年收購西安秦川汽車，開始切入汽車產業，最初是以發展油車為主，但後來全力投入電動車及電池事業，今年3月已停產汽油車，把全部資源都押在電動車及混合動力車產業。

從電動車的市佔率，可以一窺比亞迪目前的產業地位。以全世界最大的中國電動車市場為例，目前前五大電動車品牌，依序為比亞迪、特斯拉、上汽、福斯、KIA。

（取自BYD臉書粉專）

比亞迪今年上半年電動車銷量32萬台，主要都集中在大陸市場，全球市占率為10%，銷量僅次於特斯拉，是全球第二大電動車廠。

另外，去年全球電池的銷售排名，依序為寧德時代、LG、Panasonic及比亞迪，比亞迪排名第四，算是很不錯的成績。

相較其他三家是專業電池供應商，比亞迪是唯一橫跨電池及電動車兩個領域的大廠。

能夠在電動車及電池都有強勁表現，這是比亞迪受重視的關鍵。如今比亞迪更準備進軍全世界，已陸續宣布進軍日本、德國、法國、英國等電動車市場，與過去只在海外賣電動巴士的情況不同。這些歐日國家都是先進大國，也都是汽車強國，顯示比亞迪在站穩中國市場後，已有十足信心要搶攻國際市場。

日經新聞最近做了一個關於比亞迪的專題，除了找日經新聞記者試駕比亞迪電動車，給予很高評價外，也對比亞迪在中國及海外的專利申請數量做了統計，比亞迪都遙遙領先其他中國廠商。

日經新聞是日本主流媒體，而且日本是汽車大國，對汽車的理解與標準都很高，日本也是對品質要求最高的先進國家，過去中國商品一向被視為品質低劣，只能賣低價市場，但日經這個專題對比亞迪的評價不低，甚至認為可能對日本電動車市場帶來衝擊，對比亞迪來說顯然是一個很大的肯定。

談到這裡也不免想起，早年比亞迪投入PC產業時，不只挖角鴻海員工，又大搶鴻海訂單，讓郭台銘先生相當不滿，對王傳福及比亞迪都有不少指責。

另外有一年，財訊集團社長謝金河帶著台灣參訪團去參觀比亞迪，結果在展示間中，用手指用力擢了一下汽車鋼板，結果鋼板竟然陷下去。可以想見，比亞迪能夠有今天，一定也是克服許多考驗與難關後才熬出頭的。

不過，比亞迪雖然在電子事業沒有鴻海做得突出，但選擇切入汽車產業，如今更準備要超越龍頭特斯拉，邁向電動車世界冠軍寶座。鴻海在郭台銘接班人劉揚偉帶領下，大力涉足電動車市場，三年來確實已繳出一些成績，但顯然落後比亞迪很多。

當年王傳福與郭台銘在PC市場搶人搶訂單，兩人的恩怨與紛擾，如今大家早就不會再談，但產業起起落落，機會很多，挑戰也很大，搞不好鴻海幾年後又在電動車市場追上比亞迪。君子報仇十年不晚，對王傳福及郭台銘來說，說不定都可以適用。

再回到最近巴菲特大買台積電，投資人熱烈討論巴菲特到底為何買台積電。有人大讚巴菲特英明，但也有人酸他，「巴老過去不少投資不也是賠錢嗎？」

大家當然可以有不同的意見及討論，但我真的有興趣了解，到底巴菲特是用什麼原則或方法來判斷公司的投資價值？對照比亞迪目前聲勢正旺的產業地位，第三季創新高的漂亮財報，如果巴老沒有在此刻賣股，相信很多小散戶應該都想跳進去買吧？

我在一個朋友交流群中看到，很多人討論巴菲特是如何決定投資的？是ROE（資產回報率）還是EPS（每股稅後純益）？還是PE（本益比）或殖利率？

有人說長期投資者比較注重ROE，短期投資者比較在意PE，ROE比PE更能精準顯示企業的競爭力跟經營能力，也有人說股票市場大家還是談PE及殖利率，通常只在一家公司想賣時，才會跟投資人談ROE。

這些討論讓我覺得很有趣。不過，我更想了解的是，巴菲特2008年買進比亞迪及2022年賣出比亞迪，到底是用什麼指標來看的？

2008年的比亞迪，產業地位顯然還不清楚，電子業投資還沒成形，汽車產業也才切入不久，至於電動車布局更沒有。如今14年過去了，比亞迪一躍成為龍頭大廠，許多投資人可能此刻才想要進場，但巴菲特已準備將賺30倍的股票賣出來，這種眼光及布局，實在不是一般人可以想望的境界。

巴神當然有失足的時候，近年來有航空國防股PCC、藍色巨人IBM或製藥股Teva，這些失敗投資案一直都有，但是對於失敗的案子，巴菲特通常很快承認錯誤並認賠殺出。

至於那些賺錢的案子，很多都一直放著不賣，讓它繼續賺更多錢，在長長的下滑坡道上讓它滾出更大的雪球。用簡單一句英文來說就是，「cut the loss and keep the running go」。

再回到巴菲特2008年買進比亞迪時，我相信，當時比亞迪的財務數字或許也還可以，但顯然有很多不確定因素，巴菲特最後用什麼指標評估，除了ROE、EPS、PE、殖利率之外，是不是還有什麼東西，是大家看不到或學不到的？還是王傳福讓他看得很順眼，就像當年孫正義看到馬雲驚為天人，談不到五分鐘就決定投資了？

到底有什麼眼光及洞見，是凡人可以從股神身上學習的？或許，巴神投資股票看十年，但凡人買股只看十分鐘。境界不同，看的財務指標也不一樣，是不是這就是神與人的區別？