操作期權大賠200萬，潛心鑽研產業飆股，張捷40歲前累積3千萬資產

一般聽明牌的投資人，問他買了什麼股票，他大概只答得出股票名稱和股價。所投資的公司是生產什麼產品？公司每年賺多少錢？營運有沒有成長性？恐怕一問三不知。也因此，一買進股票之後，每天的心情都跟著股價變化上下起伏，每次交易如果不是小賺，就是大賠，始終無法賺到令人豔羨的獲利。

我18歲對投資開始有興趣，2008年退伍後入行當研究員；到2020年為止，我接觸投資大約22年，從當研究員以來累積了12年的經驗。我的電腦裡，每個產業都有一個專屬的資料夾，裡面放滿了我蒐集多年、每次拜訪的公司報告與筆記、整理起來需要研讀的資料；若要把這些資料全部印出來，每個資料夾內的張數肯定是千張起跳。一般人看到這麼大量的資料，大概沒什麼耐心看完，而它們正是我挖掘產業飆股的寶庫。
當你問到我熟知的股票，小從毛利率、每股盈餘（EPS）變化、產品結構等，大至它的上游廠商、下游廠商、競爭廠商、產業成長性等資訊，我都可以如數家珍。正因為對公司有充足的研究，實際投資時，我也秉持著看對、壓大、抱長的波段主流產業選股操作。

對產業研究充滿熱情，夢想成為專業投資家

我的投資獲利邏輯是「抓住產業成長趨勢」，當產業有明顯成長性，相關個股的業績明朗，自然能吸引法人與主力資金進駐，帶動股價走出一波上漲榮景。

當然，這也不表示買進的每檔股票，100%能夠在買進後快速上漲；因此做好資產配置，以及做好停損的準備，都是投資過程不可或缺的一環。

然而，假設一個投資組合當中有5檔股票，只要抱對1、2檔大飆股，就可能獲取30%、50%，甚至倍數以上的高報酬！偶有漲勢不如預期，或是基本面改變的股票，就以停損處理，不至於對整體資產造成傷害。可以說，把握住選股、資產配置、進出場時機等重點，就等於抓住資產大幅成長的關鍵。

常有人問我，為什麼能對產業研究得如此深入？理由很老套，卻是事實─因為我有燃燒不完的熱情。回想起來，當我對某項事物產生極大的興趣，就會傾盡全力去探索。像是在學生時期，我的夢想是成為天文學家，就讀台南一中和剛上成功大學地球科學系時，都加入了天文社，留下了許多追星的足跡。

我曾到阿里山塔塔加露營，徹夜看著銀河、星座的東升西落；也曾到墾丁龍磐公園，追逐海爾波普彗星；當然不能錯過到曾文水庫，親眼目睹難得一見的流星雨。

雖然念書不算特別用功，但我特別喜歡閱讀。舉凡翻譯小說、古典文學、漫畫、哲學等課外讀物都沒有錯過。某天，我在圖書館翻到了「股神」華倫・巴菲特（Warren Buffett）的書，第一次知道，原來靠「投資」，竟有機會成為世界數一數二的有錢人！我開始對股票投資燃起濃厚的興趣，夢想成為專業的投資家。

自學考取7張金融證照，跨領域學習財務知識

整個大學時期的後半段，我沉浸在無數的財經書籍當中，並且每天閱讀《經濟日報》、《工商時報》；也像所有剛學習股票的人一樣，學了幾招技術分析方法就急著拿出身上的積蓄，買買股票小試身手，只不過投資績效平淡無奇。

大學畢業後我選擇直接入伍，我認真思考未來的人生後，決定要深耕投資領域。於是我在服兵役期間自學，陸續考到了7張金融證照，閒暇時也沒有停止研讀投資知識，只為了退伍之後可以在股市當中一展身手。

另一方面，我也認真準備企業管理研究所（MBA）考試，希望能從理工科系，轉戰到真正有興趣、與投資相關的企業管理研究所，一心只求能為投資累積扎實的基礎。

記得我在農曆年之後退伍，研究所的考試應該是在6月、7月。準備了幾個月之後，報考了好幾所企管相關的研究所；考完試等放榜的同時，因為對股市有太強烈的熱忱，來不及管有沒有上榜，便興匆匆的面試當了證券營業員。
只不過，在開始受訓之前，我短暫的營業員壽命便中斷了，因為我考上了台南師範學院（現為台南大學）的科技管理研究所，攻讀經營管理碩士（MBA）學位。

研究所時，由於目標與未來都漸漸明朗，我在財務分析、策略分析、投資學、行銷、購併等股市與金融相關的課程都十分努力。碩士論文寫的是「類神經網路分析企業購併」主題，研究方法是利用類神經網路軟體，再加上國外學者在期刊與論文當中提出來的財務指標，預測企業購併案的未來股價表現。

舉例來說，輸入大量的已發生購併案件的財務指標，例如2家公司的負債比、股東權益報酬率（ROE）等數十個財務指標；然後透過電腦分析龐大的數據，搭配購併後股價報酬率當評斷標準，讓類神經網路不斷學習與分析大量的舊數據；得到參數後，即可用來評估將發生的購併案件，然後預測未來此公司股價績效；並以企業購併後，存續公司後續股價績效為評斷結果。

早在2006年，我就應用類神經網路軟體，也就是如今蓬勃發展的AI（Artificial Intelligence，人工智慧），以及類神經網路，也就是現今的機器學習，製作企業財務報表與指標的大數據分析。雖然當時不了解什麼是「大數據」，使用的也不是超級電腦運算，輸入的購併案例也不過幾百件，但是現在想想，當時我也算是走在時代的最前端！

操作期權滾出2桶金，卻因不甘停損賠光資產

就讀研究所1年級時，我看了聯經出版的《我要獲利：期權贏家筆記》系列書籍，內容是取自寶來曼氏期貨舉辦的萬人期貨及選擇權比賽，冠軍的年度累積報酬率竟高達24倍。

書中介紹了參賽贏家的投資行為和績效，每位參賽者分享了他們的投資經驗、致勝關鍵；他們的職業有工程師、設計師、專業操盤人等。看完書之後，我心中萌生「有為者亦若是」的雄心壯志，一頭栽進期權市場。

接下來的故事，跟一般投資人大概沒什麼兩樣。初期難免有所謂新手的運氣，我以20萬元的本金進入期貨市場，操作台指期（台灣指數期貨）及選擇權買權；使用的分析工具是技術分析方法，看到指數帶量突破1分鐘線或5分鐘線就買進，下殺出量就賣出放空。

從選擇權買權、小台（小型台指期貨）到大台（台指期貨），從金融期貨到電子期貨；東搞西弄地，也把20萬元滾成了200萬元，這是我人生第一次在市場上賺到的2桶金。

有了2桶金，難道就能從此過著幸福快樂的日子？故事當然沒有那麼簡單。這筆200萬元只不過是帳上獲利，接下來我開始放大部位，也開啟了悲劇的序幕。

操作小台的時候，以1口為1個單位，大盤每漲跌1點，以50元計算；若買進1口多單，大盤不漲反跌，跌個20點就是賠1,000元，就算買3口也只賠3,000元，停損很容易，損失也沒有多大。

然而操作大台的時候，以1口為1個單位，大盤每漲跌1點，是以200元計算。如果我買進3口大台指多單，停損個20點，就是賠掉1萬2,000元；若連輸3天，就是輸掉同班同學打工1個月賺的錢。

早期就算是操作大台指，我也多以1口為單位；但我開始擴大買賣部位後，因為不只買1口，每天帳上損益金額大幅波動，無情地侵蝕著我那脆弱的技術分析實力。

短短時間內，我完全被心魔吞噬，陷入追高殺低的循環，把「停損」拋諸腦後，抱持著「再等看看會不會漲回來，就會賠少一點，等賠少一點再賣」這種心態，後果就是愈賠愈多，愈不想停損。

套牢多了，更不敢看，選擇權買權抱到權利金歸零，台指期抱到結算日，毫無紀律可言。然後當然就是面臨期貨保證金被追繳，繳不出來就只能「畢業」，迎來我人生的第一次破產。

檢討這次失敗的原因有2個：1.缺乏總體經濟知識及判斷方向的能力；2.因為剛進市場，無法以平常心面對損益數字，心理影響操作紀律。我的2桶金，悄悄地來，又無聲地走，沒有帶走一片雲彩，終結我的期權夢。

錢賠光了，只好從零開始。幸好在當兵期間考到了7張金融證照，讓我在念研究所的同時，還能兼任保險業務員，得以慢慢儲備積蓄。這一次，我決定站穩腳步從此潛心研究股票市場。

書籍簡介_產業隊長教你看對主流產業選飆股

作者：張捷
出版社：Smart智富
出版日期：2020/05/13

作者簡介_張捷
專職投資人、《Smart智富》投資講座講師。

出生於1981年，畢業於國立成功大學地球科學系、國立台南大學科技管理研究所MBA，曾任證券公司研究員、研究部組長；30歲即成為基金經理人，操盤多年，並曾任職於私募基金團隊。

任職於證券公司工作時期，拜訪公司、跑法說會、寫研究報告，一天工作16個小時是常態，每年平均交出197篇研究報告，奠定產業研究的厚實功力；擅長以法人眼光，挖掘主流產業趨勢當中的飆股。40歲前已累積3,000萬元以上資產。

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