中國經濟｜工業利潤增速加快，政策措施逐步發酵但風險猶存！

2025年5月27日(優分析產業數據中心)

近期公布的數據顯示，在政府一連串刺激政策推動下，中國工業利潤出現增速加快的跡象。雖然這反映出政策措施正逐步發揮效用，但企業經營環境仍充滿挑戰，包括內需疲弱、美中貿易摩擦與結構性壓力等因素。

工業利潤增速加快，政策效應開始顯現

中國工業利潤在今年首四個月呈現增速加快的態勢，顯示先前推行的各項刺激政策正在逐漸發揮作用。這種改善趨勢為產業帶來穩定成長的初步信心。

根據週二國家統計局公布的數據，2024年1至4月全國規模以上工業企業利潤總額年增率為1.4%，相較第一季0.8%的增幅明顯加快。進一步觀察4月份單月數據，工業利潤年增率達3.0%，高於3月份的2.6%。

製造業展現韌性，結構性轉型初見成效

製造業在目前艱困的總體環境中依然展現韌性，反映產業升級與政策引導正逐步發酵，特別是在新能源與高端製造領域。

根據ING大中華區首席經濟學家Lynn Song的觀察，「儘管外部環境具挑戰性，製造業企業仍出現8.6%的年增利潤」。

此外，歐亞集團中國區總監Dan Wang也指出：「中國的產業政策目前運行良好，尤其是在新能源與新材料供應鏈及高端製造業領域。」

市場導向企業受惠較多，國企仍面臨挑戰

民營與外資企業更能快速回應市場變化，因此相較之下受惠於政策支持的幅度更大，而國有企業仍處於結構調整壓力中。

國家統計局的數據顯示，2024年前四個月，國有企業利潤下滑4.4%；相對地，民營企業利潤增長4.3%，外資企業也實現2.5%的年增率。這反映出市場化程度越高的企業，在當前環境下越能展現競爭力。

貿易風險與需求不足，經濟復甦之路仍未穩固

儘管工業利潤出現好轉，但全球經濟不確定性與內需疲弱仍對復甦前景構成壓力。貿易摩擦與出口風險進一步加劇企業營運風險。

根據野村分析師的評估，若中國對美出口減半，將可能導致約1600萬人失業，對經濟產生沉重影響。

另根據4月其他經濟數據，雖然出口表現超出預期，但工廠產出與零售銷售增長趨緩、銀行貸款也出現下滑，顯示經濟動能仍顯不足。

當前政策雖已帶動初步回升，但若要穩固利潤增長趨勢，仍需進一步加碼政策措施，解決根本性結構問題。