獲利基期低、成長潛力大：LINE Pay(7722)迎戰2025轉折年

第三方支付業者LINE Pay(7722-TW)積極拓展全球市場，2025年將是其營運關鍵轉折年。由於LINE Pay不僅目標打造全球支付與行銷生態圈，更在韓國完成併購並加速電子支付服務上線，營運動能持續看增。

LINE Pay尚未公布第二季財報，但回顧第一季營收18.2億元，年增24.4%，季增2.8%；稅後每股盈餘（EPS）為2.39元，年減30.92%。這是因為受到研發與行銷費用大增所影響。

但其實公司的營運數據表現並不差。

首先是上半年營收年增率25.32%，反映公司的核心業務仍持續擴張，公司月活躍用戶（MAU）已突破600萬人，年增約兩成，顯示使用者成長穩健，平台黏著度亦逐步提升。

其次，毛利率達34.19%，較去年同期32.31%近一步提升，且近幾季毛利率皆呈現上升趨勢，背後原因就是金融業務的推廣，由於金融推廣合作業務毛利率高達九成以上，遠高於手續費收入的20%，金融業務營收只要增加一點點，可能就具備高度成長潛力。LINE Pay目前已與四家銀行合作發行聯名卡或點數回饋卡，透過與銀行的合作擴大金融推廣效益，未來若新增更多發卡行，就能讓相關營收增長。

LINE Pay會跟銀行合作，發行「聯名卡」或「點數回饋卡」。這些卡可以在消費時賺LINE POINTS（像回饋金一樣），而這些合作其實對銀行來說，就像是在LINE平台上「買廣告」，用來吸引客戶辦卡、用卡。LINE Pay會幫忙推廣銀行的卡片，就可以從銀行那邊收「推廣費用」，就是Line Pay的收入來源。

在產品組合方面，2024年LINE Pay營收主要來自手續費收入，占比高達83%，金融推廣合作業務占比12%，行銷產品銷售及系統管理服務則合計占比5%。

目前公司也積極布局跨境市場，首波拓展以韓國為起點，並計畫複製至日本等市場，建構完整的支付據點與行銷服務。為因應擴張，公司已於2025年3月完成資料中心建置並啟動測試，預期將有效支撐跨境電子支付業務需求。

根據LSEG（路孚特）彙整的分析師盈餘共識，受今年行銷與研發費用大幅攀升影響，LINE Pay獲利基期偏低，然而隨著業務擴展與效益顯現，預估明年營收將大幅成長，年增幅度可達60%。