禁空令是什麼？為何實施、成效如何？一次看懂禁空令

2022.10.24更新
由於俄烏戰爭加劇，通膨及金融市場主要國家加速升息等影響，引發台股動盪不安。為了維持市場穩定，避免個股價格因放空交易行為加速跌勢，金管會於10月21日宣布祭出「禁空令」。內容有2大措施：
1. 投資人融券賣出或向證券交易所借券系統、證券商或證券金融事業借券賣出上市櫃股票及台灣存託憑證，當日收盤價跌幅達3.5%以上，次一交易日不得以低於前一交易日收盤價融券及借券賣出。次一交易日的收盤價跌幅仍達3.5%以上，持續進行價格限制措施

但是證券商及期貨商因辦理業務的買賣報價或者避險需求進行融券及借券賣出，不在此限。
2. 此限制不得以低於前一交易日收盤價融券及借券賣出的交易日，投資人從事有價證券當日沖銷交易，現券賣出後未完成反向交易，賣出價格低於前一交易日收盤價者，不得變更交易類別為融券賣出或借券賣出。

2022.10.12更新

台股11日狂跌將近600點，創下史上第七大跌點，金管會也再次出手穩盤。

金管會於宣布自111年10月12日起再採行下列措施：
1. 調降每日盤中借券賣出委託數量，由原不超過該種有價證券前30個營業日之日平均成交數量之20%調降為10%，但證券商因發行認售權證、指數投資證券、營業處所經營結構型商品與股權衍生性商品交易業務、擔任受益憑證流動量提供者或期貨自營商擔任股票選擇權或股票期貨造市者等避險需求、或證券商擔任股票造市者提供買賣報價或避險需求之借券賣出，得不受限制。

• 上市及上櫃有價證券之最低融券保證金成數由100%調整為120%。

隨著新冠肺炎疫情趨緩、國內外股市逐步回穩，台灣6月7日解封，金管會也宣布「禁空令」6月10日起將解除；雖然空方約束解除，但台股10日仍上漲超過60點，穩穩站在1萬1,000點大關之上。

金管會原宣布禁空令實施3個月，也就是從3月19日到6月19日，但6月9日無預警提前解除，顯示市場氣氛轉趨樂觀，不需要過多干預而提前退場，而此次禁空令成效卓越，台股指數從3月19日今年最低點一路回升，上漲2956點，漲幅高達34%。

整理2020年這次的禁空令，總計包括三大措施；
1. 自3月19日起，每天盤中借券賣出委託數量不得超過該有價證券前 30個營業日的日均成交量10%， 現在恢復為30% 。
2. 投資人經授信機構同意，得以具有市場流動性且能被客觀合理評估價值的其他擔保品，補繳融資自備款或融券保證金差額， 該項規定自6月10日起「停止」適用 。
3. 個股當天收盤價跌幅逾3.5%，次一日交易不得在平盤以下放空，現在恢復成原有規定： 個股前一日跌停10％，隔天平盤以下不能放空 。

上述三大措施中，第一跟第三都是限制空方以融券方式增加賣壓，比方說，只給10%成交量的借券額度，空方就不容易借券賣股帶來賣壓；其次，若前一天已經跌超過3.5%的股票，第二天顯然仍將十分弱勢，金管會也限制不能盤下追空，限制空頭行動範圍。

舉例來說，惠普提告廣明反托拉斯求償鉅額罰金，而連續跌停三根跌停板，在6月8日可以融券放空廣明，當天確實超過千張空單進場，但6月9日則因前一天跌停（超過3.5%跌幅），空方就不能再融券放空。

縮減單日借券量及可盤下空的門檻，都是為減緩空方狙擊股票力道，使台股賣壓減緩，市場多解讀為政府護盤工具之一，而限空令第二點則是因股市重挫，放寬投資人補繳融資保證金工具，讓投資人免於斷頭，斷頭又是另一種賣壓。

台股史上實施三次禁空令，分別為1998年、2008年及2015年，2020年是第四次，今年實施禁空令以來成效顯然相當不錯。

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