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《DJ在線》特殊學名藥廠續成長,仍賴重磅藥接棒

MoneyDJ理財網

發布於 2023年05月18日05:18

MoneyDJ新聞 2023-05-18 13:18:06 記者 蕭燕翔 報導

特殊學名藥廠今年營運大放異彩,第一季領頭羊的保瑞(6472)、美時(1795)都繳出獲利大幅年增的成績,並釋出第二季優於市場預估的展望。而對中長期投資法人來說,即便是特殊學名藥仍有生命周期問題,除特殊情況外,三年達銷售高峰後貢獻就易跌難漲,如何不斷有重磅產品上市,成營運接續高成長的關鍵。

保瑞已明確表達,商業化產品線(Commercial)與專業藥品代工(CDMO)是營運兩大主軸,而商業化產品線目前的最大貢獻,當屬旗下安成胃食道逆流自有品牌用藥,最新美國市佔率四成,因其製程難度,至今仍僅有原廠與一家學名藥對手上市,在沒有新的競爭者產品問世前,價格應可持穩,兩家學名藥廠應該也都有機會分食原廠市場,市佔率持平以上。

不過,該藥品對保瑞的營收增長挹注,難以避免會是邊際效應遞減,站在經營者的立場,看到下個能接棒的產品才是重點。經營團隊看好的是乾眼症用藥Restasis,終端市場規模約12億美元,是被列名為專利到期後的重磅學名藥,去年2月美國FDA核准第一家學名藥獲准上市,目前也有多家學名藥廠對其虎視眈眈。安成在該藥物布局算早,也整合了原景德的產能,內部預估,8月將完成補件,順利的話,明年第二季有機會取證上市,將是延續胃食道逆流用藥後的下個明星藥品。

美時也有類似狀況,五年前上市的戒毒癮藥物,曾經帶起一波營收高成長的榮景,但隨銷售高峰期漸志尾聲,近兩年開始有銷美的抗血癌藥物Lenalidomide接棒,比較特別的是,各家學名藥廠在該藥物與原廠的和解協議,多是在2025年底前市佔率上限規範,也就是說,2025年底前價格競爭情況有限,但出貨量遭限,高峰銷售應該會比一般學名藥的三年遞延。美時是第一批和解者,市佔率規範的上限約8-10%,基本上2022-2025年該藥物的貢獻會逐年成長,2026年後解禁,預期將呈價跌量增,整體銷售額的挹注動能將回歸市場競爭。

市場也開始期待美時下個重磅藥物,外界較為看重的是肺癌用藥Nintedanib,該藥物2021年在美國銷售約18億美元,專利2025年到期。美時先取得了暫時性藥物上市許可,也是學名藥中領先者,後續將啟動與原廠的專利攻防,但公司已有授權計畫,第二季就會有授權里程碑金入帳,顯示策略夥伴看好其後市,一般預料,該藥物將是接棒抗血癌藥物成為2025年後成長主力之一,因此與原廠的攻防或協商條件,備受關注。

值得留意的是,特殊學名藥廠除了靠自行研發外,策略合作或授權引進也是外部動能之一,保瑞與美時近年成長仰賴外部動能也是主力,且隨既有現金牛穩定貢獻與資本市場給予的籌資動能,將更強化其財務體質,拉大與對手差距。

一樣也聚焦特殊學名藥廠的還有東洋(4105),目前鎖定的就是微脂體與微脂球技術,抗黴菌感染的藥物去年11月正式取得美國FDA許可,今年第一季已開賣,雖終端市場還稱不上是10億美元的重磅藥物,但是公司進軍美國很重要的開端,未來能否有一棒接一棒的困難學名藥外銷上市,也攸關市場對其成長評價。

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資料來源-MoneyDJ理財網

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