投資市場變數多 高評等債券市場接受度高

美歐國家隨疫情趨緩後，陸續解除封城，然美中緊張關係再起，近來美中雙方動作頻頻，除川普、白宮官員的強硬談話外，同時再祭出華為禁令；中國也提出反擊，清點美國企業列出不可靠實體清單。美中雙方你來我往，再度增添經濟前景不確定性。

保德信資產管理公司固定收益團隊(下稱PGIM)表示，短線內除疫情影響外，美中關係不確定性升溫，預期風險性資產將可能出現較大震盪。 觀察不同期限債券價格間期限溢價走勢，相較於過去Fed寬鬆政策後通常會出現回升，然而本次仍持續下行，顯示期貨市場預測Fed未來⼀年將不會升息。

PGIM認為目前信用債市流動性已明顯轉佳，4月新發債規模直逼3千億美元，相較去年同期成⻑82%，目前仍以高評等債券接受度最高，A級以上佔比為2011年以來新高。目前企業發債需求主要目的為支應流動性，根據過往經驗，衰退初期發債量衝高，而後隨經濟復甦將逐漸和緩。(資料來源：Bloomberg，保德信投信整理，2020/05)

市場流動性已逐步好轉、買賣價差的交易成本也已回落，市場需求逐漸回溫。目前資金已回流債市、4月初以來緩步流入USIG。考量今年以來USIG整體淨流出仍高達1300億美元，PGIM預期後續資金回籠潛力仍大。(資料來源：BOA Merrill Lynch，保德信投信整理，2020/05)

 市場持續關注降評消息，今年USIG企業整體評等變動達10.6%，其中高達九成屬降評及Fallen Angels，主要集中於能源、汽車、科技及消費等受疫情影響較大之產業。(資料來源：BOA Merrill Lynch，保德信投信整理，2020/05)

PGIM指出，觀察過去經濟衰退期間所引發的降評潮，Fallen Angels在降評前跌幅通常會提前反應，降評後利差則會逐漸收窄。對照本次，今年來Fallen Angels利差尚未明顯收窄，然Fed購債政策提供下檔保護，因此預期未來仍有表現空間。

根據美銀美林預估，Fed政策、資金挹注&企業體質轉佳都將有利信用利差縮窄，預期整體USIG利差年底目標為150bps，而投資等級債預期將更有表現。綜觀而言，美中美國對貿易戰具主導態勢，因此預期強勢美元將持續。整體來看，美元投資等級債券將是今年重要必備的資產主流，投資部位不可不備。(資料來源：保德信投信整理，2020/05)

注意：本資料所示之指數或個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數或持有之部位。債券殖利率不代表基金報酬率，亦不代表基金配息率，且目前殖利率不代表未來殖利率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。

本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知(境外基金適用)，投資人可至保德信投信理財網www.pru.com.tw或公開資訊觀測站mops.twse.com.tw(境內基金適用)、境外基金觀測站announce.fundclear.com.tw查詢(境外基金適用)。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本基金採用公平價格及擺動定價機制，相關說明請詳投資人須知。本基金採反稀釋機調整基金淨值，該淨值適用於所有當日申購之投資者，不論投資人申贖金額、多寡，均會以調整後淨值計算。

PGIM美國公司債基金得投資高收益債券，惟投資高收益債券總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之十(含)，以上投資比例將根據市場情況而隨時更改。本基金得投資美國Rule 144A 債券，該債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。 PGIMSITE20200595

保德信證券投資信託股份有限公司www.pru.com.tw