窮困縣市還利息都難 中國地方政府深陷9兆美元「隱性債務」困境
內部人士估計，中國地方政府融資平台累積的債務高達9兆美元，已從4年前的4.47兆美元暴增約一倍 這些「隱性負債」問題正在惡化，可能需要中央政府採取嚴厲與大膽的措施來補正。
地方政府資金缺口變大
綜合《彭博》與《日經亞洲評論》報導，中國的金融體系仍然受到地方政府約9兆美元隱性債務的威脅，地方政府長期轉向帳外借款，來彌補資金短缺，但是經過3年砸大錢清零防疫，加上房地產危機，耗盡地方政府的財政收入，使得地方資金缺口大幅增加。
當前地方融資模式現在面臨空前的壓力。 首先，創紀錄數量的地方政府融資平台債務即將到期。 其次，由於房屋銷售連續兩年下滑，地方政府，特別是貧困地區的政府收入銳減。
高盛集團估計，2022年底，地方政府融資平台的手頭現金中位數不到短期債務的一半。
短期債為地方政府手頭現金的2倍
金融學者表示，為了解決這個問題，決策官員可能需要採取嚴厲措施，例如允許地方政府向資產管理公司出售壞帳，並允許地方拿到更大比重的稅收
9月9日，在北京大學國家發展研究院主辦的研討會上，學者齊聚一堂，討論地方政府債務尤其是表外債務（隱性債務）帶來的挑戰以及可能的解決方案。
但是地方政府已經累積了9兆美元的表外負債，主要包括地方政府融資平台（LGFV）發行的債券、為基礎建設等地方投資融資而設立的國有企業。債務也隱藏在公私合作項目、不正當貸款合約以及地方政府用來籌集資金的其他管道中。
地方政府的支出佔財政總收入的19％
如果同時考慮帳面債務和所有付息地方政府融資平台債務，地方政府的支出將佔財政總收入（包括一般公共預算收入和政府管理基金）的19％。
儘管中央政府堅持不懈要解決地方債問題，但是習近平主席政府前面的道路相當險峻。為了減輕債務負擔，原本靠舉債推動全球最大規模基礎設施繁榮的省、市政府需要縮減支出並重組債務，但是這些措施最好不要大幅拖累經濟成長，如果它們失敗告終，可能會使世界第2大經濟體陷入長期低迷。
這一困境的核心是地方政府融資平台，也就是在中國各省市成立的借款公司。習近平政府試圖將這些公司轉變為獲利企業，這樣它們就不再需要政府資金來支付債務利息。
然而，《彭博》對不同省份6家這類公司員工的採訪表明，貧困的內陸地區根本做不到轉型。
省營公司的收入不夠付利息
有幾家省營公司無法創造足夠的收入來支付貸款利息，這些員工表示，銀行不願意放貸，投資人避開地方債券，獎金被削減，找出可行的投資項目越來越困難。由於公開討論政府財務的敏感性，他們要求不具名。
如果中央政府不出手救助，更多償債責任將落在地方政府，銀行也需要降低利率和延展債務期限，這2種做法都會限制地方政府和銀行支持經濟成長的能力。
這也是投資人擔憂的關鍵，因為地方政府融資平台的2兆美元債券（佔中國境內公司債市場的近一半）出現跳票，都將破壞中國規模60兆美元的金融體系的穩定，從而產生全球衝擊波。
「未來2年影響中國經濟成長的最大變數將是地方政府債務重整的成敗，地方政府投資崩潰，其衝擊力道相當於房地產市場危機對經濟的打擊。」榮鼎集團中國市場研究總監Logan Wright表示。
北京推動地方「市場化轉型」
7月份，中共中央政治局暗示將採取措施解決債務風險，而北京現在似乎正在採取行動。知情人士透露，北京允許中國各省發債籌資約1兆元人民幣（約1,370億美元），可用於償還地方政府融資平台債務。
對照國際貨幣基金（IMF）估計今年地方債總額66兆元人民幣，1兆元只是杯水車薪，但是此舉增強市場對地方公司債的信心。根據當地媒體財新報導，北京也考慮利用央行向最緊張的地方政府融資平台提供流動性。
然而，這些解決方案不是北京的首選。在大流行之前，中央就啟動計劃，向這些地方公司注入國有資產，並允許它們進入新的業務領域，以產生足夠的現金來自行償還債務。 這被稱為「市場化轉型」模式。
窮困縣市政府很難創造收入
重慶西南部山區的一個例子說明這項計劃的缺陷。當地一家國營企業借了數十億元人民幣，用於修建道路、水管、廠房和經濟適用房，還把以前的礦區改造成工廠開發區，將煤炭轉化為化學品。
在短短10年內，該地區的經濟產出大增4倍。與其他地方政府融資平台一樣，所建造的基礎設施是免費的，或非常便宜地向公眾和企業提供，以促進「公共福利」和經濟成長責任。
為了使地方政府融資平台在財務上更加自給自足，重慶市政府向該公司頒發向工廠銷售煤炭的許可證。 但該業務的獲利甚至不足以支付公司的利息。 因此，最新的報告顯示，該山區公司的短期債務是手頭現金的6倍。
「我們確實在談論轉型，但說實話，到目前為止我們還沒有找到什麼好的轉型之路。」在重慶市公司工作的員工表示。