《今日總經速讀》6月零售銷售小幅回溫，但價格上漲掩蓋實質需求

• 零售銷售止跌回升：美國6月零售銷售月增0.6%，核心零售亦增0.5%，顯示第二季消費活動溫和回暖，但價格因素仍是推動主因。

• 通膨壓力仍在蔓延：家具、家電、運動用品等受關稅影響的品項價格上升，顯示供應端仍未吸收成本，消費者面臨實質購買力侵蝕。

• 就業市場續穩：上週初領失業金人數降至三個月新低，至22.1萬人，反映勞動市場仍具韌性，支撐家庭支出信心。

• 第二季GDP溫和反彈可期：亞特蘭大聯準銀行預估Q2 GDP成長2.4%，主要動能來自進口減少與零售回溫。

👉 本日總經趨勢顯示：近期數據顯示消費動能正在恢復，但實質支出仍受到通膨干擾，聯準會將持續觀察經濟與物價變化再決定利率走向。

美國6月零售銷售優於預期，核心支出顯示溫和改善

美國商務部最新報告指出，6月零售銷售月增0.6%，明顯高於市場預期的0.1%。扣除汽車、油品、建材與餐飲後的核心零售銷售則月增0.5%，優於5月經下修後的0.2%。年增率方面，總體銷售年增3.9%，但調整通膨後的實質增幅則相對有限。

主要貢獻項目包括：

📌汽車銷售反彈1.2%，但背後主因仍是價格提升，實際銷量反而下滑。
📌建材與服飾銷售各增0.9%；網路零售成長0.4%。
📌餐飲支出（代表家庭財務信心）上升0.6%。

反觀，家電與家具銷售出現微幅下滑（各減0.1%），顯示通膨壓力可能壓抑實質需求。

關稅與通膨推升價格，實質購買力仍受壓抑

分析指出，6月零售增長部分來自進口關稅導致的價格上升，而非實質需求放量。本週CPI顯示，家具、家電、玩具等對關稅敏感品項價格上升明顯。

進口價格方面，美國6月整體進口物價月增0.1%，其中來自中國、日本與歐盟的進口價格均有上升，加拿大與墨西哥則微幅下滑。這反映出外國供應商並未吸收關稅成本，價格壓力仍轉嫁至美國消費者。

Wells Fargo經濟學家Sarah House表示：「若外國出口商吸收關稅成本，進口價格應會隨稅率上升而下降；但目前價格走勢顯示供應商抵抗降價壓力。」

勞動市場仍穩、支撐短期消費

勞工部數據顯示，截至7月12日當週，初領失業金人數降至22.1萬人，為三個月來最低水準，低於預期的23.5萬人。持續申領人數微增2,000人至195.6萬人，但整體仍處低位。

摩根大通經濟學家Abiel Reinhart指出：「這個數據仍在近年常見區間內，顯示就業市場未出現顯著放緩。」

不過，汽車製造商進入夏季設備維修與重整期，使部分季節性調整偏離正常基準，應審慎解讀其對總體就業的短期影響。

經濟短期支撐可期，但通膨與政策仍為變數

第二季GDP有望擺脫第一季的負成長。根據亞特蘭大聯準銀行的預估，第二季經濟成長率將達到2.4%，主因來自進口縮減與核心零售的回升。不過，實質支出表現仍受到物價上漲的壓力所抑制，尤其在家電與家具等品項中更為明顯，反映通膨對消費力的影響仍不容忽視。

在利率政策方面，儘管總體經濟活動出現改善跡象，但聯準會仍未面臨立即降息的壓力。市場普遍預期7月底的政策會議將維持利率於4.25%至4.50%之間，並持續觀察後續的經濟與通膨數據再作調整。