川普關稅衝擊下，沃爾瑪與Target分歧擴大：誰能撐過零售寒冬？

2025年5月22日（優分析產業數據中心）- 美國總統川普推動的關稅政策，正加劇零售巨頭沃爾瑪Walmart(WMT-US)與Target(TGT-US)之間的經營差距。根據兩家公司最新公布的季度財報，沃爾瑪受惠於多元化布局與規模優勢，表現穩健，而Target則深受成本壓力與轉型遲緩所擾，持續走下坡。

關稅政策反應兩樣情

沃爾瑪日前宣布，為因應川普政府對中國商品徵收高達30%的關稅，公司將被迫調漲部分商品價格，但仍維持全年財測不變。川普則批評沃爾瑪應自行吸收關稅成本。然而，這家零售龍頭依舊展現出堅韌的獲利能力與市場應變力。

相較之下，Target則選擇將調漲價格視為「最後手段」，並因關稅及消費疲弱調降全年財測。該公司連續兩年銷售額下滑，市場預期今年將持續下跌。

「若關稅維持目前水準，Target的成本將持續升高，不調漲價格恐難應對，這對投資人而言是負面信號，」RBC資本市場策略分析師Steven Shemesh表示。

市場信心分歧加劇

Target雖試圖透過與供應商協商、改變產地、調整商品組合與訂購時機等方式來降低關稅衝擊，但投資人信心不足。其股價今年以來已大跌近三成，而沃爾瑪股價則上漲約7%。

沃爾瑪去年在美國創下4,420億美元的淨銷售額，規模遠超Target，並持續透過降低對中國供應鏈的依賴、發展會員制度與廣告收入等方式強化利潤。反觀Target近年轉型過程遲緩，在後疫情時代高通膨的背景下，主打「平價時尚」的商品組合未能吸引消費者，反而面臨庫存過剩、價格下修與高縮水率等問題。

營運模式與商品組合成關鍵

沃爾瑪的「每日低價」策略與大眾化採購模式，讓其在高通膨環境下更加受歡迎。而Target在高毛利但非必需品如服飾與家飾的佈局，使其更容易受到消費萎縮與成本波動的影響。

此外，Target在庫存縮水與線上物流成本上的壓力，嚴重侵蝕其營運利潤。該公司本季來客數與平均交易金額雙雙下滑，反觀沃爾瑪的來客數與客單價則同步提升。

多元化布局拉大獲利差距

沃爾瑪的營收來源逐漸多元，旗下廣告平台Walmart Connect與會員制度Walmart+去年貢獻了約四分之一的年度利潤。該公司的第三方平台業務亦快速成長，帶來可觀的上架費與營收增長。

反觀Target的Roundel廣告平台規模相對較小，其Target Plus第三方市場也僅有數百家賣家，遠不及沃爾瑪數十萬家的規模，缺乏帶動營收成長的動能。

重點觀察

從同店銷售表現、市場規模到營收組成，沃爾瑪與Target之間的差距在川普強硬的貿易政策下愈發明顯。專家指出，Target若不加快轉型與多元化腳步，恐難在競爭激烈的零售市場中站穩腳跟。未來，美國零售產業的格局，恐將進一步向巨頭集中。