蘇元和觀點》台幣升美元貶 是一場美債務轉移的成本遊戲？
Newtalk新聞
2025年美國國債到期總額高達9.2萬億美元，其中6.5萬億美元（相當於211兆3,800億元新台幣）集中在6月到期，美國面臨這一大筆龐大債務壓力，雖然大多部分是美國前總統拜登時期標售的，然而龐大的償還數字已使美國現任總統川普十分頭痛。為了增加國庫收入，他上演川劇變臉戲碼，試圖透過高關稅來解決貿易逆差，而這場國債危機引發市場擔憂美國經濟恐面臨衰退，也導致美元、美股和美債三殺的局面。
美國金融遊戲的真面目浮現？
不可諱言地說，6.5萬億美元國債到期，這不僅是一場財政危機的前奏，更像是一場精心設計的貨幣戰爭。這背後所牽動的，不僅攸關聯準會是否開啟「印鈔機」，更是美元價值、黃金價格、全球金融秩序，甚至牽動著台灣產業、貿易市場的命運變化。
根據美國財政部2024年底數據，台灣是全球11大美債債主，規模達2904億美元（新台幣約9.58萬億元）。
美元貶值債務的轉移成本遊戲
首先，美國「貶值美元」被市場視為是還債的手段。美元已步入長期貶值趨勢，自川普第二任就職以來，美元指數已下跌約9%，這代表美國將以更便宜的「實質價值」去償還到期的國債，相當於打了折扣。在這樣的貨幣政策背後，受傷的是全球持有美元資產的國家與企業，受益的卻是債台高築的美國政府。
舉例來說，若一年前借出1美元，如今只需償還實質價值0.9美元，這等於變相減債。這種策略一方面削減債務成本，另一方面卻讓美元資產與美元信用承受風險，市場信心崩潰時，債信危機將近。
雖然央行否認美國促新台幣升值，但也坦言央行已適時進場調節，引發網友開酸，自願就不算強迫。
川普關稅 貨幣與貿易雙重戰略
當川普宣布啟動「對等關稅」，表面上是為了貿易平衡，但更深層的目的是轉移焦點與時間，將市場壓力延後至7月，以爭取印鈔與重組資產結構的時間。歷史經驗告訴我們，每一次美股大跌前的震盪，往往伴隨著政策上的布局與資本家的資產轉移。
黃金飆漲另一場美國的資產爭奪
黃金價格在這一波操作中成為關鍵角色。美國擁有全球最多的黃金儲備，官方儲備超過8133公噸，相當於德國、義大利與法國3國的總和。加上存放於美國的他國黃金，總量超過1.5萬公噸。當黃金價格飆升時，美國政府的資產帳面就會暴增，等同建立了一道對沖美元貶值的保護牆。宛如一場「印鈔還債—美元貶值—黃金升值—資產再膨脹」的戰略循環。
簡單說，美國讓手中持有的黃金升值，再利用這些「升值的資產」做為槓桿、信用或擔保工具，重新創造美元流動性。
FED的角色 表面縮表 實則放水
雖然聯準會（FED）表面「縮表」或不願明確釋放降息訊息，實際上可能透過「流動性工具」與未來可能的降息來開啟另一次資金潮。回顧2008年金融風暴與2020疫情，幾乎每一次美股重挫與美元下跌後，聯準會都會快速介入、降息、印鈔、救市。這使得美元在危機後反而變得更強勢，全球資金「低買高賣」的結構重演。
台灣與其他市場 被牽著鼻子走
當美元貶值，台幣升值，看似是一場「匯率紅利」，但實則是出口導向產業的致命打擊。尤其是半導體業，訂價以美元為主，但成本以台幣計算，若美元貶值，等同於營收縮水，利潤遭到侵蝕。台積電創辦人張忠謀過去對此早有預警，這正是眼下台灣企業所面對的殘酷現實。
黃金熱潮是否為騙局？
當各國央行、機構與投資者瘋狂搶購黃金時，也不能忽略這可能是資本家的另一場布局。他們手中擁有實體黃金，又控制金融敘事權，等到黃金價格炒作至高點，是否會再一次「套現離場」，把資金轉回美國資產，重新進場美元與美股，值得警惕。
歷史是否重演？市場拭目以待
美國這場「債務—貶值—黃金—再膨脹」的金融操作，恐怕是自救也是收割。全球正在步入一場前所未有的資產重分配時代，而美國是否能成功再度重演2008或2020年的劇本，關鍵在於今年6至7月如何「平衡還債」與「市場穩定」。世界各國，尤其依賴出口的經濟體，更應審慎應對，避免成為大國貨幣戰爭下的犧牲品。