橋椿(2062)配息1.8元，殖利率5.9%｜2025展望保守，然美國翻修市場潛力高
2025年3月3日(優分析產業數據中心) -
橋椿(2062-TW)作為全球水龍頭與衛浴零組件的主要供應商，在北美與歐洲市場市占率超過60%，穩居產業領導地位。公司主要採取OEM製造模式，為多家國際知名品牌供應鋅壓鑄、銅與塑膠材質的水龍頭零組件。其核心客戶包括Kohler、Moen、American Standard、TOTO等約20家國際品牌。
目前最大市場來自美洲，近年來營收占比最高。這也意味著，公司營運高度依賴美國市場的景氣變化，當美國房市波動時，橋椿的訂單與營收將直接受到影響。
註：橋椿年報上所指的內銷，包括子公司在當地(大陸、美國)的銷售額。
然而，美國經濟近來充滿挑戰，高房貸利率、通膨壓力與貿易政策變動，讓消費者支出趨於保守，影響水龍頭與衛浴設備的需求，短期內市場可能持續放緩。
但從長期來看，美國房屋老舊帶來的翻修需求仍然穩定。根據美國大廠Masco的預測，未來三年內將有170萬戶住宅進入主要翻修週期，預計將帶動水龍頭與衛浴設備的更換需求。這波翻修潮，將是橋椿未來成長的重要機會。
短期挑戰：美國市場需求疲弱，關稅推升成本
根據優分析產業數據中心，美國水龍頭市場的競爭格局由Kohler（24.4%）、Fortune Brands Home & Security（20.3%）、Masco（13.0%）與American Standard（9.3%）等大廠主導。這些品牌占據約66.7%市場份額，形成穩固的市場格局。
美國水龍頭市場主要品牌廠商市占率：
廠商名稱 市占率 (%) 2025年預估營收(水龍頭產品) Kohler 24.4% 17億美元 Fortune Brands Home & Security 20.3% 14億美元 Masco Corporation 13.0% 8.89億美元 American Standard Brands 9.3% 6.37億美元 其他品牌 33.1% 23億美元
其中，Masco(MAS-US)近期所公布的展望顯示，2025年上半年市場仍有壓力，但下半年有望回穩。Masco指出，高房貸利率與通膨讓消費者更謹慎，進而影響水龍頭與衛浴設備的需求。此外，美國政府提高對中國進口產品的關稅，導致進口成本上升，壓縮產業獲利空間。
橋椿作為Kohler、Moen、American Standard、TOTO等知名品牌的主要供應商，在北美與歐洲市場的市占率超過60%，短期內同樣需面對市場需求放緩與供應鏈成本增加的雙重壓力。
關稅影響有多大？橋椿的供應鏈調整
面對關稅壓力，衛浴設備產業的思考方向可以從Masco的應對策略來觀察。
以Masco為例，自2018年起就已經開始減少對中國供應鏈的依賴，並將部分生產轉移至其他國家。預計2025年從中國進口的產品金額將降至4.5億美元，相較2018年減少45%，並透過供應商談判、價格調整與內部生產效率提升來降低關稅影響，預計相關壓力將在2025年下半年逐步消化。
然而，對橋椿(2062-TW)而言，目前生產基地仍以中國為主要製造中心，台灣則專注於高度自動化產線，供應北美、歐洲與亞洲市場。橋椿年報上所指的內銷，包括子公司在當地(大陸、美國)銷售，臺灣地區的銷售額不及1%。
目前，公司尚未打算轉移製造基地。與北美品牌客戶相比，橋椿在水龍頭零組件製造領域的市占率其實更高，因此擁有不低的議價能力。如果中國的產線多一點自動化，生產成本降低後即使加上關稅，仍可能低於轉移生產基地的總成本，那麼將工廠外移的意義並不大。尤其是水龍頭零組件的單價本來就低，即使受到關稅影響，對客戶的總採購成本影響仍有限。
橋椿的生產基地布局
中國廣東省
肇慶廠：負責鋅壓鑄零組件生產，供應水龍頭、衛浴配件與淋浴系統產品。
珠海廠：專注於水龍頭零組件製造，提供OEM模式，滿足全球客戶需求。
台灣
台中總部及工廠：作為研發與技術中心，並負責高端產品的製造與品質管理，確保競爭力。
長期機會：美國翻修市場帶動水龍頭需求
儘管短期市場面臨挑戰，但Masco仍然看好美國住宅翻修市場（R&R）的長期成長動能。預計未來三年將有170萬戶住宅進入翻修高峰期，帶動水龍頭與衛浴設備的更換需求。
值得注意的是，美國消費者偏好鋅合金外觀件搭配銅或塑膠功能件的水龍頭，而這正是橋椿的主力產品，雖然中高端的水龍頭主要應用在新屋市場，但仍顯示公司在市場需求回升後仍具備一定的復甦條件。
每股配息1.8元
董事會於2025年2月27日決議，2024年度（113年）股東現金股利每股配發1.8元，是2015年以來配息新高，換算殖利率約5.9%。
這次總計發放3.59億元現金股利。本次配息來自盈餘分配，未涉及法定盈餘公積或資本公積發放，亦無增資配股計畫，持續維持穩定的股利政策，回饋股東。
短期審慎應對，長期穩步成長
橋椿在美洲市場布局深厚，短期內雖然受到美國市場波動影響，需求疲弱，但隨著住宅翻修需求增長與供應鏈調整完成，2025年下半年市場可望回穩。
橋椿將透過自動化生產、優化供應鏈布局，並與主要客戶保持緊密合作，以應對貿易政策變動，確保競爭優勢不變。投資人可關注2025年下半年美國市場回升的機會，以及橋椿如何因應全球供應鏈調整帶來的影響。