Adidas、HOKA貢獻爆發獲利，來億-KY(6890)強漲創新高！
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今日盤勢重點
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9 月年增轉正，1~3Q24 季季增，投信連 4 買
文章架構
- 來億-KY(6890)股價強漲創新高
- 3Q24淡季不淡，4Q24營運動能升溫
- 受惠於大客戶Adidas財報表現出色
- 第二大客戶HOKA迎來高速成長動能
- 來億出貨狀況強勁，獲利爆發式成長
來億-KY(6890)股價強漲創新高！
今日大多數資金都聚集在台積電上，中小型類股表現較為疲軟，但來億-KY(6890)股價反而強漲，盤中更創下歷史新高價達422.5元，可看出市場十分青睞此標的，後續走勢值得期待。
來億專業生產各種高級的休閒鞋、運動鞋、其他特殊功能鞋等鞋類產品，與多家國際知名品牌合作，涵蓋Adidas、HOKA、Converse、The North Face、TEVA、UNIQLO等等，目前公司在越南、中國、緬甸、印尼等地皆有生產基地，擁有多國生產基地不僅能有效降低地緣政治風險，多元生產基地及產品線，更能滿足品牌客戶的各種需求。
來億營收主要來自於運動鞋以及休閒鞋，前者佔比約8成，後者佔比約2成，以2Q24、1H24銷售情形來看，三大客戶Adidas、HOKA、Converse合計營收比重皆超過99%。
3Q24淡季不淡，4Q24營運動能顯著升溫！
來億3Q24營收為93億元(季減4.8%，年增38.8%)，營收表現遠優於市場共識，呈現淡季不淡，預估EPS為3.32元，主要受惠於兩大客戶Adidas、HOKA出貨狀況出色。接下來進入到4Q24，為來億傳統旺季，營運動能將進一步升溫，看好客戶訂單續強，營收有望突破百億大關，帶動全年獲利衝上歷史新高。
根據研調機構Statista的數據顯示，2024年全球鞋類市場收入將達4,129億美元，預期2028年為4,725.6億美元，CAGR(年均複合增長率)為3.43%，未來數年繼續維持成長態勢，看好台灣製鞋大廠來億的訂單需求持續暢旺，樂觀看待出貨量表現。
另一方面，近期新客戶UNIQLO開始加入貢獻，預估今年約出貨60萬雙，在越南億柏廠設置UNIQLO開發中心、量產工廠，已為客戶準備180萬雙產能，後續可配合其需求再進行產能擴充，未來出貨量有望呈現倍數增長，為來億增添新的營運動能。
受惠於大客戶Adidas財報表現出色！
目前來億最大客戶Adidas營收佔比約55%，自2007年合作以來，公司已成為Adidas的前五大供應商，近期Adidas公布3Q24財報，表現十分亮眼，營收為64.4億歐元、獲利為5.98億歐元，雙雙優於市場預期。Adidas同時第三度上修全年財測預期，營收增長可望達1成，而2024全年獲利預估從原先的10億歐元上調至12億歐元，後市看俏。
而Adidas營運表現強勁主要是來自復古鞋款的熱銷，包含Samba、Gazelle系列等，Adidas也計畫在未來將繼續擴大經典鞋款的行銷策略，Adidas Originals已公開與BABYMONSTER(BLACKPINK師妹團)進行合作，展示T-TOE系列鞋款，涵蓋Samba、Gazelle、Handball Spezial，看好此鞋款能夠複製強勁的銷售表現，進而挹注來億火燙的成長動能。
第二大客戶HOKA迎來高速成長動能！
而僅次於來億最大客戶Adidas的就是近幾年強勢崛起的HOKA，其鞋種具備舒適度及耐用性優勢，能優化客戶在運動過程中的舒適度，有效減少疲勞、運動負擔，因此深受戶外愛好者、跑者、運動員、健身族群喜愛，即使其價格較其他競品高，仍有越來越多的客戶願意購買。
在2018~2023年之間，HOKA的全年營收從當初的1.53億美元爆增8倍至14.13億美元，營收成長性十分驚人，目前已躍升成為來億第二大客戶，2023年HOKA的營收佔比約13.42%，來到2Q24大增至25.33%，貢獻呈現爆炸性增長，主要受惠於HOKA鞋種需求爆增，帶動主要代工廠之一的來億出貨量大幅提升。
看好未來HOKA能延續強勁成長性，且其鞋款ASP、毛利率皆優於公司平均產品線，為了滿足HOKA的火燙需求來億正積極擴充產能，明年出貨量有望爆發增長至2,000萬雙，預期2024/2025年HOKA營收將分別大增150%、65%以上，在HOKA佔比不斷攀升的狀況下，將大幅優化產品組合，進一步帶來亮眼獲利表現。
來億出貨狀況強勁，獲利爆發式成長！
整體而言，預估來億2024/2025年EPS 14.9/20.4元，本益比有望朝24X靠攏。展望未來，主要營收、獲利成長持續來自兩大客戶Adidas、HOKA，Adidas將貢獻穩健營運動能，而最關鍵的成長動能則來自HOKA，出貨量強勢引爆，2025年有望大增至2,000萬雙，加上佔比提升帶動其ASP、毛利率顯著上揚，看好來億整體訂單狀況亮眼，明年獲利將爆發式成長3成以上，再度創下歷史新高，前景一片光明。
以技術面來看，近三日股價強勢放量反彈，今日更成功突破前方頸線壓力區，創下歷史新高價，上方無套牢賣壓，晴空萬里。而以籌碼面來看，近期投信、外資聯手站在買方，籌碼面狀況強勁，後續走勢可期。
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