【原油】能源機構下調石油需求前景，緊盯 6 月 OPEC+ 部長級會議動向
重點整理
需求端：EIA / IEA 下調 2024 年全球每日石油消費年增預估，反映製造業疲弱與暖冬等因素，拖累歐美地區的蒸餾油 / 柴油需求動能。
生產端：4 月 OPEC+ 供給持續收緊，主要來自伊拉克與非洲產油國。下半年產量若延續目前水平，IEA / OPEC 月報預估全球油市將面臨 0.7～2.5% 的供應缺口。
短期聚焦 6 月 1 日 OPEC+ 部長級會議。若延長現有 220 萬桶減產協議，則下半年油市供需仍偏緊，支撐油價站穩相對高檔。但若看到 OPEC+ 逐步撤銷減產，搭配下半年美洲國家釋出產能，地緣局勢未再惡化，則全球石油庫存轉向堆積，油價重心回落。
MM 研究員
從需求端來看，本次三大能源機構態度較為悲觀，針對 2024 年全球每日石油消費年增預估，EIA / IEA 分別下調至 92 / 110 萬桶（原 94 / 120 萬桶），為連續第二個月下調需求前景，唯獨 OPEC 仍舊持平在 225 萬桶。拆解區域來看，主要消費拖累項目來自美國以外的 OECD 國家，包括歐洲（EIA 預估 2024 年減 4 萬桶）、日本（年減 4 萬桶） ; IEA 數據也顯示製造業疲弱、暖冬等因素導致 Q1 歐洲柴油消費量年減 14 萬桶，美國的蒸餾油消耗量同步呈現疲軟，使得整體 OECD 國家在第一季的石油需求陷入萎縮，引發 5 月初以來油價下跌。
供給方面，三大能源機構數據皆顯示 OPEC+ 供給持續收緊，EIA / IEA / OPEC 分別預估最新 4 月產量為 4,267 / 4,143 / 4,102 萬桶，相較 3 月數值（4,303 / 4,152 / 4,127）下降約 10～40 萬桶不等，主要來自伊拉克與非洲產油國（奈及利亞、加彭、赤道幾內亞）減產，但是伊拉克產量仍超過生產配額約 20～30 萬桶，顯示 Q2 仍有供給下修空間。
我們認為接下來油價走勢的關鍵，市場將會首先聚焦在 6 月 1 日 OPEC+ 部長級會議，屆時將決定 2024 H2 的生產政策。根據 IEA / OPEC 月報測算，假設 OPEC+ 後續產量維持在 4 月水平，則下半年油市仍將出現 70～263 萬桶不等的供給缺口，相當於 0.7～2.5% 全球油市消費量，意謂著若 OPEC+ 決定再度延長現有減產協議（220 萬桶）不變，下半年油市供需仍將偏緊，支撐油價在 $80~$90 相對高檔區間。然而如果 6 月會議決定逐步撤銷減產，搭配下半年美國、加拿大、南美洲等國產能釋出，中東地緣政治局勢也未再惡化，則下半年基本面供需轉趨平衡，EIA 預估 2024 Q3～Q4 全球石油庫存轉向小幅堆積（每日 11 / 25萬桶），屆時油價重心有望出現回落。