重點整理
台灣 12 月製造業 PMI 回落至 50.8（前 51.4），仍維持在擴張區間，細項中新訂單和生產指數分別回落至 50.9（前 55.5）和 52.1（前 54.5），整體製造業動能溫和，新出口訂單連 3 個月回升至 50（前 48.9）有所支撐來自部分關鍵原件的拉貨。經理人對未來 6 個月景氣展望則下滑至 46.1（前 47.9），所幸原物料存貨和客戶存貨繼續維持低檔的 47.4（前 48.6）和 44.5（前 44.5）為製造業低檔形成支撐。
觀察產業，本月支撐來自電子光學 51.6（前 48.7），但原物料 49.3（前 54）、生技化學 48.7（前 54.9）表現不佳，繼續反映產業復甦不一的狀況。
MM 研究員
本月 台灣製造業 PMI 承壓反映我們近期對於製造業進入下行週期的判斷，支撐仍來自有 AI 拉貨的 電子光學產業，加上部分擔憂川普關稅的短期急單，但後續消費性電子進入淡季以及傳統製造業品的需求也暫時不積極，後續製造業短期仍將有一定的壓力，復甦不一致延續，所幸庫存方面仍維持健康，目前 新訂單 以及 未完成訂單 水準均高於客戶庫存，分別為 6.4（前 11） 4.7（前 4.8），仍有利於支撐製造業韌性。
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